El Nasdaq cayó un 6,4 % en un solo día, una caída que se considera muy brusca incluso en los últimos años. La última vez que fue tan grave fue en marzo de 2020. Entonces, el impacto de la pandemia se sumó a la escasez de liquidez en dólares y el mercado sufrió caídas abruptas consecutivas. Muchos activos de calidad también se vendieron indiscriminadamente, hasta que la Reserva Federal recortó drásticamente los tipos y reanudó la política monetaria expansiva, lo que fue frenando poco a poco las caídas. Por eso, me inclino más a interpretar esta caída como una desvalorización generalizada provocada por la contracción de la liquidez que como un problema particular de alguna empresa. Creo que esta corrección aún no ha terminado, pero no pienso apostar por un rebote de Nvidia. Por muy buenos que sean sus resultados, no pueden resistir la caída de todo el mercado: los resultados son una cosa y la liquidez, otra. Unos resultados mejores de lo esperado solo demuestran la solidez de los fundamentos de la empresa, pero cuando los inversores reducen apalancamiento en bloque, se producen reembolsos de ETF y las instituciones necesitan vender los activos más líquidos para obtener efectivo, hasta los mejores resultados pueden provocar primero una fuerte caída.

Ya me he llevado algún disgusto por confundir una ruptura verdadera con una falsa. Antes, veía que el precio superaba el máximo anterior con un aumento del volumen y compraba; luego no lograba mantenerse por encima durante tres días y, al cuarto, volvía directamente al rango. Después quedaba claro que solo había sido un amago. Más tarde, me impuse una regla: superar el nivel con un aumento del volumen no basta; si no logra mantenerse por encima durante tres días, casi siempre es una falsa ruptura. Para que sea una ruptura verdadera, tiene que retroceder sin caer por debajo del máximo anterior. Por ejemplo, si un índice rompe un nivel clave y luego retrocede, solo merece la pena seguirlo si el máximo anterior pasa de ser una resistencia a convertirse en soporte y el volumen no se contrae de forma notable. En cambio, si el día de la subida todo está muy animado, al día siguiente el precio retrocede con poco volumen y al tercero cae por debajo del nivel de ruptura, prefiero dejarlo pasar antes que perseguirlo.

El dato de empleo de hoy a las nueve y media de la noche es lo más importante. Faltan 33 días para la decisión de la Reserva Federal del 9 de diciembre, y cuando se publique este dato, las expectativas de recortes de tipos, el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían volver a revalorizarse; el rumbo incluso podría cambiar. Además, es más fácil que se produzcan mechas bruscas cuando la liquidez está más baja de madrugada: hay pocas órdenes, el deslizamiento es grande y una sola mecha puede activar el stop-loss. No persigas el precio en ese momento. No hay que precipitarse a sacar conclusiones; mejor ir observando sobre la marcha.