El informe de empleo aún no se ha publicado y el mercado ya se está asustando por su cuenta. El movimiento del miércoles en torno al resultado electoral solo duró un día antes de devolver todas las ganancias, y los tres principales índices registraron su peor caída diaria desde abril del año pasado. El Nasdaq, por ejemplo, ya ha entrado en territorio de corrección técnica tras retroceder desde su máximo reciente. La principal temática de inversión, la IA, que antes era la más concurrida, ha sido la más castigada: algunas acciones de gran popularidad sufrieron caídas diarias mucho más pronunciadas, y la retirada de capital ha sido mucho más rápida que cualquier cambio en los fundamentos.

Mi opinión es sencilla: esta vez no se está castigando al empleo, sino a las valoraciones. La narrativa de la IA ha durado demasiado y las expectativas se han disparado; basta con que surja el menor contratiempo para que el capital salga corriendo. Durante un tiempo, bastaba con estar relacionado con la capacidad de cómputo, los modelos o las aplicaciones para que la valoración se disparara rápidamente, pero las ganancias de muchas empresas no han seguido el ritmo de la cotización. Cuando las expectativas sobre los tipos de interés fluctúan y el apetito por el riesgo se contrae, los primeros activos en sufrir recortes son los de «larga duración, grandes historias y flujos de caja lejanos».

La verdadera prueba llegará cuando se publique el informe. Si los datos son buenos, el mercado temerá que ya no haya recortes de tipos; el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense también presionará las valoraciones. Si los datos son malos, temerá una recesión y se revisarán a la baja las expectativas de beneficios. Estamos entre la espada y la pared: cualquier interpretación puede servir de excusa para vender. Así que no se apresuren a elegir un sector; esperen a que se publiquen los datos. Entre las acciones de crecimiento, lo que más valoro son las empresas capaces de generar su propio flujo de caja, no las que dependen de contar historias para financiarse: las que tienen un flujo de caja operativo estable, un flujo de caja libre positivo y no dependen de emitir acciones continuamente para expandirse son las que pueden soportar las fluctuaciones de valoración.

Además, en las horas de menor liquidez de la madrugada es más fácil que haya movimientos bruscos: los diferenciales se amplían, las órdenes de stop loss se activan en cadena y una sola mecha puede sacarte del mercado. No hay problema en esperar a operar durante el día. Si creen que estoy diciendo tonterías, guarden una captura de pantalla.