¿Todavía se está debatiendo si se puede comprar? La dirección ya está clara. La mitad del flujo de entrada generado por la oleada de ETF spot de Bitcoin no fue demanda de compra genuina. Markus Thielen, de 10x Research, lo dijo sin rodeos: de los 60.000 millones de dólares que entraron, aproximadamente la mitad correspondió a operaciones de cobertura de los creadores de mercado, no a compradores que realmente quisieran acumular posiciones. En otras palabras, sobre el papel parece que los ETF están captando fondos, pero parte de ese capital solo se utiliza para cubrir el riesgo de las posiciones y no representa la entrada de un número equivalente de compradores a largo plazo. Esto explica una cosa: por qué cada vez que el mercado alcanza un máximo, parece quedarse sin impulso. Tras publicarse los datos de entradas en los ETF, el precio sube brevemente, pero la base de futuros, la volatilidad implícita de las opciones y el volumen spot no se fortalecen al mismo tiempo; después, vuelve a retroceder. Las instituciones venden constantemente opciones call en niveles altos y hacen bajar la volatilidad; los operadores de opciones de Wall Street le cortaron las alas de antemano a la supuesta subida explosiva. Para mantener la neutralidad delta, los creadores de mercado de opciones venden cuando el precio sube y compran cuando baja, lo que comprime aún más el mercado en un rango lateral. Viendo esta oleada de ETF en retrospectiva, las subidas no fueron lo bastante fuertes y las caídas se prolongaron; el ritmo quedó a merced de la estructura de las opciones. Las entradas acumuladas de 60.000 millones de dólares no son poca cosa, pero el precio no siguió una tendencia alcista unidireccional como muchos imaginaban. La causa está en la combinación de la naturaleza de esos fondos y la estructura de las opciones. Yo mismo aprendí por las malas: puse el stop loss demasiado cerca y me barrieron varias veces. Una vez, el precio hizo una mecha que activó el stop y se recuperó enseguida; otra, el precio estuvo oscilando en un rango y, justo cuando se activó el stop, el mercado se movió en la dirección prevista. Ahora ya aprendí la lección: no vuelvo a intentar aprovechar esta dirección, frenada por la cobertura, con stops de corto plazo. Antes de que la dirección esté clara, perseguir el precio al alza es regalarles a los creadores de mercado posiciones para cubrirse. Si crees que estoy diciendo tonterías, guarda una captura y vuelve dentro de un tiempo para comprobarlo. #BitcoinETF #Opciones