#TemporadaDeCharlasSobreAccionesDeGate

La decisión menos emocionante que he tomado este año, pero de la que menos me arrepiento hasta ahora, fue elegir BYD en lugar de Tesla entre los dos líderes del sector de los vehículos eléctricos.

El punto de partida de mi razonamiento fue una comparación de valoraciones que me resultaba difícil ignorar: el PER de Tesla llegó a superar las 350 veces, unas 10 veces la valoración media de 35 veces del Nasdaq 100; el PER futuro de BYD rondaba las 17 veces. El informe que publicó HSBC por entonces fue aún más tajante que yo: «No hay ninguna razón razonable» para que la diferencia entre las capitalizaciones de mercado de ambas empresas se haya ampliado hasta 14 veces. BYD aventaja a Tesla en eficiencia de fabricación, expansión global y control de costes. Aunque las historias de los robotaxis y los robots humanoides de Tesla son prometedoras, el calendario y la escala de su desarrollo son muy inciertos, y esos riesgos «no se reflejan en la valoración de mercado». Es cierto que las 480.000 entregas de Tesla en el segundo trimestre superaron las expectativas, pero se debió en parte al impulso a corto plazo del alza de los precios de la gasolina en EE. UU. por los conflictos geopolíticos, un viento a favor que está perdiendo fuerza.

Por supuesto, esta elección tiene un coste. Si algún día el Cybercab o el Optimus de Tesla avanzan más de lo esperado, mi rendimiento será mucho peor. Sé que renuncié al «valor de opción de la innovación disruptiva» a cambio de «un crecimiento ya demostrado en la fabricación a gran escala y las exportaciones». No se trata de tener razón o no, sino de si estoy dispuesto a pagar un PER de 300 veces por una historia que aún no se ha comercializado. Mi respuesta es que no.

Al echar la vista atrás, lo más importante que me llevo no es cuánto gané, sino esto: cuando la historia de una acción resulta lo bastante seductora, es muy fácil dejar de lado la disciplina de valoración. Yo decidí no hacerlo.#每周来晒