Hoy se vota en las elecciones de medio mandato de Estados Unidos, y lo que estoy observando no es quién gana, sino cuándo se conocerán los resultados. Para operar, el sentido de la victoria o la derrota es solo la primera capa; la velocidad del recuento y la certeza del resultado son la segunda. Según la experiencia histórica, el día después de las elecciones de medio mandato de 2018, el S&P 500 subió más de un 2 % y el apetito por el riesgo se recuperó rápidamente una vez que se aclararon los resultados. Tras las elecciones de medio mandato de 2022, como tardó en definirse quién controlaría el Senado, el mercado primero cayó durante el recuento y luego fluctuó, hasta que los datos de inflación y las expectativas sobre las decisiones de la Reserva Federal volvieron a dominar la cotización. Si los republicanos logran una victoria contundente, aumentarán las expectativas de recortes fiscales y desregulación, y es probable que los activos de riesgo repunten primero. Si los demócratas logran una victoria contundente, las expectativas de subidas de impuestos y un endurecimiento regulatorio presionarán al mercado a corto plazo. Un Congreso dividido, en cambio, es lo más tranquilizador: es poco probable que haya grandes cambios de política. Lo que más teme el mercado nunca son las malas noticias, sino la falta de resultados. Antes de cada decisión de la Reserva Federal, el mercado se anticipa; las probabilidades de CME FedWatch pueden oscilar ampliamente en cuestión de días. Con las elecciones pasa lo mismo: antes del día de la votación ya se ha descontado lo que había que descontar; la verdadera volatilidad llega durante esos días de recuento. Las reglas para procesar los votos por correo varían según el estado clave, así que los resultados pueden tardar horas o incluso días. En momentos así, el VIX y el índice de miedo y codicia son los más sinceros: el índice va de 0 a 100, y a veces puede pasar del miedo extremo a la codicia en cuestión de días; por un lado, está el miedo a quedarse fuera y, por otro, el miedo a comprar justo antes de una caída. ¿Es acertado este análisis sobre alguna moneda? Volveré la semana que viene para comprobarlo.