#SEC发布加密代币分类FAQ Unos límites regulatorios más claros reducirán la incertidumbre en materia de cumplimiento en general, pero la presión se distribuirá de forma muy desigual. Los verdaderos beneficiados serán los tokens con funciones bien definidas y redes maduras; en cambio, los tokens con una gobernanza centralizada y cuyo precio depende de las promesas del equipo quedarán más expuestos a los riesgos.

¿Qué tokens se verán más afectados?
· Tokens nativos de cadenas públicas maduras: Bitcoin, Ethereum, Solana, entre otros, ya cuentan con una clasificación y unos usos prácticos más claros, por lo que las expectativas de cumplimiento son relativamente estables.
· Tokens con aplicaciones sólidas: los tokens que se usan para pagar tarifas de gas, acceder a servicios o participar en las funciones de un protocolo tendrán una vía regulatoria más clara, siempre que sus rendimientos no dependan de las operaciones de la entidad promotora.
· Tokens envueltos y recibos de staking: cuando el activo subyacente no es un valor, estos tokens suelen poder tratarse como recibos o instrumentos. Los proyectos de staking líquido se beneficiarán directamente.
· Tokens de proyectos financiados de forma centralizada: son los de mayor riesgo. Si el equipo del proyecto controla las actualizaciones, el acceso, la tesorería o las reglas de negociación, y sigue promocionando expectativas de ganancias, aún podría considerarse que existe un contrato de inversión.
· NFT fraccionados y stablecoins con rendimiento: dividir y vender objetos de colección prometiendo rendimientos, o dar a las stablecoins retornos similares a los intereses de los depósitos, puede quedar dentro del ámbito de la regulación de valores.

Las preguntas y respuestas publicadas el 2 de noviembre se centraron aún más en «quién controla efectivamente la red». La forma jurídica de una fundación, una DAO o una organización como DUNA no demuestra por sí sola que exista descentralización; la cuestión clave sigue siendo qué parte controla las operaciones, la economía y las votaciones.

La función y el estado actual de la CLARITY Act
La CLARITY Act busca resolver principalmente tres cuestiones: quién regula cada token, ante qué organismo deben registrarse las plataformas de negociación y cuándo termina la relación de financiación inicial. Aún no se ha convertido en ley; en la votación de procedimiento del 15 de septiembre hubo 49 votos a favor y 50 en contra, por lo que el proyecto no pudo pasar a la siguiente fase de deliberación.

Por ahora, el mercado sigue operando en dos vías: la SEC precisa los criterios para determinar qué constituye un valor mediante documentos interpretativos y preguntas y respuestas, mientras que el Congreso sigue decidiendo la estructura del mercado a largo plazo mediante legislación. Las directrices del poder ejecutivo pueden cambiar las prioridades regulatorias, pero difícilmente pueden redefinir por sí solas la jurisdicción sobre los exchanges y la autorización de los mercados al contado.

¿El riesgo de incumplimiento ha disminuido o aumentado?
Para la mayoría de los proyectos, el efecto neto es una reducción del riesgo. Antes, muchos equipos solo podían responder a la regulación con silencio; ahora pueden diseñar medidas de cumplimiento en torno a la función del token, el control, el lenguaje promocional y los mecanismos de recompra.

Sin embargo, una mayor transparencia también reducirá el margen para el arbitraje regulatorio. Es posible que aumente la presión sobre los siguientes proyectos:
· Los libros blancos que insisten en las subidas futuras de precio;
· Los proyectos cuyos desarrolladores principales y fundaciones controlan las decisiones importantes;
· Los proyectos cuyo valor del token depende en gran medida de que el equipo siga operando;
· Los proyectos que promocionan las recompras como un medio para aumentar los rendimientos de los titulares;
· Las plataformas que desempeñan simultáneamente funciones de promoción, gestión y negociación.

Por eso, este cambio se parece más a un «espejo revelador»: los buenos proyectos podrían reducir sus costes de cumplimiento, mientras que aquellos con una gobernanza ambigua y una lógica de financiación predominante afrontarán mayores presiones legales, de cotización y de financiación. $ETH