#美国中期选举进入最后冲刺 #每周来晒 ¿Cómo afectarán las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos a los mercados financieros?

Para los mercados financieros, los resultados electorales influirán en la valoración de los inversores sobre la política fiscal estadounidense, el entorno regulatorio, el desarrollo de la industria de la IA y la evolución de los tipos de interés.
Las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos se celebrarán el 3 de noviembre. Se renovarán los 435 escaños de la Cámara de Representantes y 35 de los 100 escaños del Senado. Estos comicios no solo determinarán el control de las dos cámaras del Congreso, sino que también pondrán a prueba los resultados de casi dos años de gobierno de Trump y definirán el margen de maniobra del que dispondrá durante el resto de su mandato.
El elevado coste de la vida, el impacto del desarrollo de la inteligencia artificial (IA) en el mercado laboral y las controversias diplomáticas y de seguridad derivadas del conflicto entre Estados Unidos e Irán se están convirtiendo en temas importantes que influyen en la postura de los votantes. Al mismo tiempo, la posibilidad de que los demócratas recuperen el control del Congreso es uno de los principales focos de atención de las encuestadoras y los mercados de predicción. La importancia de las elecciones de mitad de mandato va más allá de los cambios en el número de escaños de cada partido. Los cambios en el equilibrio de poder del Congreso influirán directamente en la capacidad de la Casa Blanca para impulsar leyes y podrían modificar la manera en que el gobierno de Trump promueve sus políticas en ámbitos como el fiscal, regulatorio, comercial y diplomático. Aunque los resultados electorales no reviertan de inmediato el rumbo actual de la política estadounidense, un Congreso dividido entre los partidos o el control total de ambas cámaras por parte de un solo partido podrían imponer distintos grados de limitación al gobierno de Trump durante el resto de su mandato.
Para los mercados financieros, los resultados electorales influirán en la valoración de los inversores sobre la política fiscal estadounidense, el entorno regulatorio, el desarrollo de la industria de la IA y la evolución de los tipos de interés. Los mercados podrían reaccionar de formas distintas ante tres posibles escenarios: que los republicanos sigan controlando ambas cámaras del Congreso, que el Congreso quede dividido entre los dos partidos o que los demócratas obtengan una victoria total.

Resultado 1: Congreso dividido; el bloqueo político podría favorecer a los mercados
Según la situación actual de la contienda, los demócratas podrían recuperar la Cámara de Representantes, pero la disputa por el Senado sigue rodeada de una gran incertidumbre. Los miembros de la Cámara cumplen mandatos de dos años. Actualmente, la integran 219 republicanos y 214 demócratas, y hay dos escaños vacantes. Las encuestadoras y los mercados de predicción coinciden, en general, en que los demócratas tienen buenas posibilidades de ganar las elecciones a la Cámara de Representantes con relativa facilidad. En cambio, la contienda por el Senado está mucho más reñida. Actualmente, hay 53 senadores republicanos, 45 demócratas y dos independientes que suelen votar junto con los demócratas. Para volver a controlar el Senado, los demócratas necesitan ganar al menos 4 de los 22 escaños republicanos en juego y conservar los 13 escaños de su partido que se someten a elección.
Si los demócratas solo recuperan la Cámara de Representantes y los republicanos siguen controlando el Senado, el Congreso estadounidense quedará dividido entre ambos partidos.
Para Wall Street, este bloqueo político no tiene por qué ser necesariamente negativo. Como la Cámara de Representantes y el Senado estarían controlados por partidos distintos y Trump cuenta con poder de veto presidencial, cualquier legislación importante se enfrentaría a numerosos obstáculos. Además, cuestiones como el gasto público y la política tributaria podrían quedar estancadas.
Stuart Kaiser, responsable de estrategia de negociación de acciones estadounidenses de Citigroup, considera que, en el contexto actual de sólidos beneficios empresariales y crecimiento económico, un bloqueo político en el Congreso sería el resultado más favorable para el mercado bursátil. Esto permitiría a empresas e inversores centrarse más en los beneficios empresariales y los fundamentos económicos, sin preocuparse tanto por posibles cambios en el rumbo de las políticas.
Desde comienzos de año, los beneficios de las empresas estadounidenses han aumentado considerablemente y el producto interior bruto (PIB) también ha mantenido un crecimiento estable. Los datos históricos muestran asimismo que los bloqueos políticos suelen favorecer al mercado bursátil. Según datos recopilados por Carson Investment Research, desde 1950, cuando un presidente republicano ha gobernado con el Congreso dividido entre los dos partidos, la bolsa estadounidense ha registrado una rentabilidad anual media del 13.7%. En comparación, cuando los republicanos o los demócratas han controlado por completo el Congreso, la rentabilidad anual media de la bolsa estadounidense ha sido del 8.3% y el 4.9%, respectivamente. La división entre partidos también podría dar apoyo al mercado de bonos. La lógica es que el bloqueo político limitaría el margen del gobierno para aprobar nuevas medidas de estímulo fiscal, como recortes de impuestos, lo que contribuiría a contener el aumento del déficit fiscal y aliviaría la presión de la oferta en el mercado de bonos. Al mismo tiempo, unos costes de financiación más bajos también podrían beneficiar a sectores sensibles al coste del crédito, como el manufacturero. Sin embargo, aunque los demócratas no logren controlar el Senado, seguirán limitando la agenda legislativa de Trump durante los dos años restantes de su mandato. Una cuestión especialmente importante es que la construcción de centros de datos y el desarrollo de la industria de la IA podrían convertirse en un nuevo foco de enfrentamiento entre ambos partidos. Algunos legisladores demócratas podrían aprovechar la ventaja política que les otorgue la victoria en las elecciones a la Cámara de Representantes para impulsar restricciones a la construcción de centros de datos en sus distritos y pedir al Congreso que intensifique el escrutinio de las empresas tecnológicas y el desarrollo de la IA, ejerciendo presión mediante audiencias y otras vías. Los productores de combustibles fósiles también podrían afrontar desafíos regulatorios similares. La mayor incertidumbre radica en si Trump, limitado por el Congreso, recurrirá más a sus poderes ejecutivos para impulsar sus políticas y si estará dispuesto a aceptar una mayor volatilidad de los mercados para alcanzar sus objetivos políticos.
Si la legislación queda bloqueada en el Congreso, las áreas en las que Trump podrá actuar se concentrarán más en las competencias ejecutivas de la presidencia, como la política exterior y comercial, la seguridad nacional y la defensa, la aplicación de la ley y la regulación, los nombramientos y la administración del Ejecutivo. Esto significa que la cuestión de Irán, así como los aranceles y la política comercial, podrían convertirse en prioridades durante el resto de su mandato. Sin embargo, los demócratas también podrían utilizar sus facultades de supervisión en el Congreso para intentar limitar las acciones del presidente en estos ámbitos. La situación fiscal de Estados Unidos sigue siendo un riesgo ineludible para los mercados. A mediados de 2027, Estados Unidos podría volver a enfrentarse al límite de deuda, y apenas habría margen para que los dos partidos llegaran a un acuerdo. Esto podría prolongar aún más el cierre del gobierno estadounidense, incluso superando la duración del cierre de octubre del año pasado. El cierre anterior redujo en un punto porcentual completo el crecimiento del PIB del cuarto trimestre de 2025. Si un cierre del gobierno interrumpe la recopilación y publicación de estadísticas económicas, la Reserva Federal podría volver a quedarse sin datos económicos clave, lo que dificultaría sus decisiones de política monetaria.
Además, los demócratas podrían utilizar su control de la Cámara de Representantes para iniciar otra ronda de investigaciones con vistas a un juicio político. El proceso de destitución se inicia en la Cámara de Representantes, pero para que la condena sea aprobada se necesita el apoyo de al menos dos tercios del Senado, es decir, 67 senadores. Dado que es poco probable que el número de demócratas y de republicanos que podrían apoyar la destitución alcance ese umbral, la posibilidad de que se apruebe una condena definitiva es baja. Sin embargo, el juicio político podría seguir siendo una herramienta política de los demócratas para limitar a Trump y agravar aún más la polarización política interna de Estados Unidos. Otra posibilidad es que los demócratas centren sus investigaciones en los miembros del gabinete de Trump, en lugar de dirigirse directamente contra el presidente.

Desde la perspectiva de los mercados financieros, este escenario coincide, en general, con las expectativas básicas actuales del mercado. Aunque los demócratas recuperarían parte del poder en la Cámara de Representantes, seguirían sin tener capacidad para impulsar cambios sustanciales en las políticas. La continuidad de las políticas sería relativamente alta, mientras que el mercado de bonos tendría que encontrar un equilibrio entre el persistente y elevado déficit fiscal y la posibilidad de que se moderen las presiones inflacionarias.
En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo podrían bajar gradualmente, mientras que los de largo plazo mantendrían una tendencia alcista, aunque se espera que se sitúen, en general, en el rango del 5.25% al 5.5%.
En cuanto al dólar, el mercado ya ha descontado en gran medida la posibilidad de un Congreso dividido. Este resultado quizá no baste para apartar la atención del mercado de la elevada inflación ni para modificar la expectativa de que la Reserva Federal subirá los tipos al menos una vez más. Sin embargo, si el cierre del gobierno se prolonga demasiado, sus efectos negativos podrían empezar a hacerse notar en la segunda mitad de 2027 y presionar al dólar.
Resultado 2: victoria total de los demócratas; aumenta el riesgo de regulación de la IA y se benefician las empresas de atención médica
Si los demócratas logran controlar tanto la Cámara de Representantes como el Senado, el gobierno de Trump se enfrentará a un contrapeso mucho más fuerte en el Congreso. Teniendo en cuenta las tendencias actuales de las encuestas y la baja popularidad personal de Trump, los mercados de predicción consideran que este es uno de los escenarios con mayor probabilidad. En política exterior, los demócratas podrían oponerse con más firmeza a la postura de Trump sobre Irán, su apoyo a Israel y sus planes para ampliar aún más los aranceles. También podrían presionar a Trump para que adopte una postura más dura frente a Rusia y siga apoyando a Ucrania. En política interna, se prevé que los demócratas intenten impulsar leyes para ampliar la cobertura de los servicios de salud y que quizá acepten, hasta cierto punto, las exigencias de Trump de aumentar el gasto en defensa como moneda de cambio en las negociaciones.
Sin embargo, si los demócratas controlan ambas cámaras del Congreso, también podrían asumir una mayor responsabilidad política por un cierre del gobierno, lo que perjudicaría su imagen. Al mismo tiempo, el déficit fiscal de Estados Unidos y la sostenibilidad de su deuda seguirían siendo riesgos a largo plazo que los mercados no podrían ignorar.

Las consecuencias políticas también podrían extenderse a las estrategias futuras de ambos partidos.
Si los republicanos sufren una derrota importante en las elecciones al Congreso, el partido podría replantearse su rumbo futuro. A medida que la influencia política de Trump se debilite gradualmente, figuras destacadas republicanas como el vicepresidente JD Vance y el secretario de Estado Marco Rubio podrían empezar a consolidar sus respectivas bases de apoyo político de cara a las elecciones presidenciales de 2028.
$INTC Los demócratas también tendrán que elegir un nuevo rumbo interno. Una victoria contundente podría intensificar el debate dentro del partido sobre quién será su candidato presidencial en 2028: si nominar a alguien más cercano al establishment tradicional o si las fuerzas de izquierda aprovecharán el impulso electoral para hacerse con el liderazgo.
Para los mercados financieros, las consecuencias de una victoria total de los demócratas no se limitarían a un cambio en el equilibrio de poder del Congreso. Más importante aún, podrían modificar las expectativas del mercado sobre las políticas económicas del gobierno de Trump, en particular sobre las perspectivas de desarrollo de la industria de la IA. La regulación de la IA podría convertirse en uno de los principales riesgos para la bolsa. Si los demócratas controlan ambas cámaras del Congreso, podrían impulsar con más fuerza una regulación más estricta de la IA, incluida la limitación de la construcción de centros de datos y la imposición de normas más rigurosas al desarrollo y la aplicación de modelos de IA. Cualquier política que pudiera frenar la expansión de la industria de la IA afectaría al flujo continuo de capital hacia los fabricantes de chips y las empresas industriales que suministran equipos y servicios a los centros de datos. Asimismo, podría debilitar las expectativas de que las empresas tecnológicas obtengan grandes beneficios vendiendo productos y servicios de IA.
Esto supondría una presión potencial para el mercado bursátil estadounidense, que actualmente depende en gran medida del crecimiento de la inversión en IA y de las expectativas de beneficios. Por ello, los inversores podrían reevaluar las valoraciones de las empresas pertinentes y recoger beneficios en las acciones de la cadena de valor de la IA. Sin embargo, aunque los demócratas se hagan con el control de ambas cámaras del Congreso, no será fácil aprobar legislación relacionada con la IA. Trump siempre se ha presentado como defensor del desarrollo de esta industria y probablemente vetaría cualquier proyecto de ley demasiado restrictivo. Es muy poco probable que los demócratas consigan la mayoría de dos tercios del Congreso necesaria para revocar un veto presidencial. Esto significa que, aunque una victoria total de los demócratas podría enviar una señal política favorable a una regulación más estricta de la IA, no necesariamente se traduciría con rapidez en restricciones legislativas concretas. Las perspectivas de beneficios a corto plazo de las principales empresas del sector de la IA, como Microsoft y Nvidia, podrían verse afectadas de forma directa solo de manera relativamente limitada. En lugar de recurrir a la legislación, es más probable que los demócratas presionen a las empresas de IA mediante investigaciones del Congreso y audiencias públicas, examinando la construcción de centros de datos, el uso de la tecnología de IA y las prácticas comerciales de las empresas. Aunque estas medidas no cambien por el momento la trayectoria fundamental del desarrollo de la industria, podrían influir en la valoración de los inversores sobre el futuro entorno regulatorio. Esto sería especialmente relevante si el mercado empieza a anticipar las políticas que podrían aplicarse tras la salida de Trump del cargo: una victoria total de los demócratas podría considerarse una señal de que Estados Unidos avanzará hacia una regulación más estricta de la IA.
Por sectores, las empresas de atención médica podrían ser potenciales beneficiarias. Si los demócratas impulsan la derogación de los recortes anteriores al programa de asistencia médica Medicaid, los proveedores de servicios médicos relacionados podrían salir beneficiados. Por el contrario, los contratistas de defensa podrían verse presionados. Las acciones de estas empresas ya han bajado debido a la preocupación del mercado por la posibilidad de que los demócratas intensifiquen el escrutinio del presupuesto de defensa.
La reacción de los mercados de bonos y de divisas dependerá del pulso entre el control del Congreso y los poderes ejecutivos de Trump. Por un lado, el control demócrata del Congreso podría limitar la capacidad de Trump para impulsar políticas mediante leyes. Por otro, si Trump recurre más a los poderes ejecutivos hacia el final de su mandato, por ejemplo, imponiendo nuevos aranceles o adoptando medidas que puedan intensificar las tensiones geopolíticas, las preocupaciones del mercado por la inflación y la incertidumbre política podrían seguir impulsando al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Los rendimientos a corto plazo podrían verse influidos por las expectativas de política monetaria y los cambios en las políticas del Congreso, y afrontar presiones alcistas. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años podría acercarse al 5.5%, aunque la posibilidad de que supere ese nivel sería relativamente limitada.
El dólar podría afrontar cierta presión depreciatoria. Por un lado, una victoria total de los demócratas podría llevar al mercado a reevaluar la continuidad de políticas como la flexibilización regulatoria en Estados Unidos y la inversión a gran escala en infraestructura de IA. Por otro, si los inversores consideran que una desaceleración del desarrollo de la industria de la IA debilitaría las perspectivas de crecimiento económico de Estados Unidos, el dólar también podría verse perjudicado. Sin embargo, los elevados precios de la energía y las expectativas del mercado de que la Reserva Federal suba los tipos aún podrían dar apoyo al dólar. Por lo tanto, se prevé que este resultado electoral no provoque un impacto sustancial en el mercado mundial de divisas, cuyo volumen diario de negociación ronda los 9.5 billones de dólares.

Resultado 3: los republicanos mantienen el control; las acciones de IA siguen favorecidas, mientras que los riesgos fiscales impulsan al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro
Según las encuestas actuales, que los republicanos conserven el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado es el escenario menos probable de los tres. Pero, si finalmente se diera este resultado, es probable que Trump lo interpretara como una muestra de apoyo de los votantes a la estrategia «Estados Unidos primero». Al no tener que preocuparse por una posible reelección, durante los dos últimos años de su mandato Trump podría centrarse más en forjar su legado político e impulsar la consolidación de los logros que caracterizan su gobierno.
En materia de inmigración y comercio, se prevé que Estados Unidos endurezca aún más sus controles fronterizos y amplíe las deportaciones. Los aranceles podrían utilizarse más como una herramienta de política exterior y comercial, con el fin de lograr que gobiernos extranjeros apoyen la postura estadounidense en asuntos internacionales. Trump también podría seguir exigiendo a los miembros de la OTAN que aumenten el gasto en defensa y adoptar medidas económicas y militares más contundentes con respecto a Irán, además de pedir a otros países que participen.
En cuanto a la política económica interna, se prevé que la desregulación sea una prioridad. Acelerar el desarrollo de la IA y la innovación tecnológica, fomentar el regreso de la producción manufacturera y ampliar la producción energética, especialmente el desarrollo de los combustibles fósiles y la energía nuclear, podrían convertirse en instrumentos clave de los republicanos para impulsar el crecimiento económico. Esta combinación de políticas podría prolongar el entorno de mercado actual, favorable a la industria de la IA y a la inversión en infraestructuras relacionadas. Sin embargo, el coste fiscal de esta expansión política podría convertirse en una nueva preocupación para los mercados. Si los recortes de impuestos, las subvenciones industriales y el aumento del presupuesto de defensa elevan aún más el gasto fiscal, los problemas del déficit fiscal estadounidense y la sostenibilidad de la deuda adquirirán mayor relevancia, y podrían intensificarse las preocupaciones del mercado por la oferta de bonos del Tesoro estadounidense y los riesgos fiscales.
La situación geopolítica podría amplificar aún más los riesgos inflacionarios. Si las operaciones militares de Estados Unidos en Oriente Medio se intensifican, el suministro energético podría verse gravemente perturbado, lo que impulsaría al alza los precios del petróleo y de otras fuentes de energía. Al mismo tiempo, si Trump impulsa a la fuerza el llamado plan «dividendo de Trump» (Trump dividend), que contempla pagos en efectivo a los estadounidenses que cumplan los requisitos, podría estimular aún más la demanda y aumentar las presiones inflacionarias. En este contexto, la Reserva Federal podría afrontar una mayor presión política y aumentarían las expectativas del mercado de una subida de los tipos, lo que agravaría los temores de que la economía estadounidense pase de la expansión a la recesión.
El mercado de bonos podría ser uno de los más afectados en este escenario. La ampliación del déficit fiscal, el encarecimiento de la energía y las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria impulsarían conjuntamente al alza toda la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
En concreto, los rendimientos a corto plazo reflejarían en mayor medida el aumento del riesgo de que la Reserva Federal suba los tipos; los de largo plazo, en cambio, podrían verse impulsados por la combinación de un déficit fiscal más amplio, una mayor oferta de bonos del Tesoro y unas expectativas inflacionarias más elevadas. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años podría superar el 5.5% y mantenerse por encima de ese nivel durante un tiempo. El rendimiento de los bonos a 2 años también podría subir y estabilizarse en torno al 5%. Naturalmente, existe otra posibilidad: si los republicanos interpretan su victoria electoral como un mandato político para sanear las cuentas públicas y adoptan medidas para controlar el déficit, los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían acabar volviendo a bajar. Pero, antes de que eso ocurra, es posible que el mercado tenga que atravesar un ajuste considerable para que los republicanos tomen medidas reales de consolidación fiscal.
Desde el punto de vista cambiario, la combinación de una política fiscal más expansiva y una política monetaria más restrictiva haría de este escenario el más favorable para el dólar de los tres resultados electorales. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense podría seguir presionando al sistema financiero mundial. Las monedas de los mercados emergentes podrían afrontar una mayor presión depreciatoria y el euro también podría verse afectado, sobre todo si la volatilidad del mercado de bonos francés se convierte en un canal de transmisión de riesgos.
En el mercado bursátil, una victoria total de los republicanos podría prolongar el entorno político actual, favorable a las acciones de IA: si los republicanos siguen controlando ambas cámaras del Congreso, el mercado podría anticipar que el gobierno de Trump relajará aún más la regulación, apoyará la innovación tecnológica y ampliará la inversión en infraestructura, lo que daría respaldo político a la cadena de valor de la IA. Matt Miskin, estratega de Manulife John Hancock Investments, afirmó: «Mantener la situación actual no es necesariamente algo malo». Las acciones financieras e industriales también podrían beneficiarse. Los inversores podrían apostar a que los republicanos impulsarán la economía estadounidense mediante recortes de impuestos, desregulación y estímulos a la inversión manufacturera, lo que fortalecería a los sectores más vinculados al ciclo económico.
Sin embargo, el crecimiento económico no significa que la bolsa vaya a subir necesariamente de forma sostenida. La expansión fiscal y la demanda de inversión podrían elevar la inflación y los tipos de interés, aumentar los costes de financiación de las empresas y comprimir las valoraciones bursátiles.
Para las empresas financieras e industriales, así como para las de la cadena de valor de la IA, la clave para determinar la evolución de sus acciones será si la mejora de los beneficios derivada del crecimiento económico logra compensar el impacto del aumento de los costes de financiación. Por lo tanto, aunque una victoria total de los republicanos podría prolongar el respaldo político a la industria de la IA y favorecer a las acciones financieras e industriales, los riesgos de un mayor déficit fiscal, inflación y tipos de interés podrían limitar el potencial alcista de la bolsa.
Para los mercados, la cuestión central de este escenario es si las políticas de apoyo al crecimiento económico se traducirán en un aumento de los beneficios empresariales y si ese crecimiento podrá compensar la presión que ejerzan unos costes de financiación más elevados.