#苹果财报即将公布 Previa de resultados de Apple: Google, Amazon y Meta ya han caído; ahora todo el mundo está pendiente de Apple

Con una capitalización bursátil de unos 5 billones de dólares y una valoración cercana a 40 veces sus beneficios, Apple apenas tiene margen para equivocarse.
Tras las sucesivas ventas masivas de Google, Amazon y Meta por sus gastos en IA, llega el turno del último peso pesado de los «Siete Magníficos».

Apple confirmó que publicará sus resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 el lunes 2 de noviembre y celebrará una conferencia telefónica a las 5 p. m., hora del Este de EE. UU. Será la primera conferencia sobre resultados en la que John Ternus participará como nuevo CEO de Apple, junto con el director financiero, Kevan Parekh.

Expectativas del mercado: crecimiento de los ingresos de alrededor del 10 %
Wall Street prevé que Apple registre un beneficio por acción de 1,99 dólares este trimestre, frente a los 1,85 dólares del mismo periodo del año pasado, y unos ingresos de aproximadamente 113.400 millones de dólares, un 11 % más interanual. Se espera que la fuerte demanda del iPhone compense el impacto del aumento de los costes y los problemas de suministro. Esto coincide en líneas generales con las previsiones de la propia Apple. En sus resultados del trimestre anterior, Apple pronosticó que los ingresos de este trimestre crecerían entre un 9 % y un 11 % interanual, pese a afrontar un impacto adverso de unos 2,5 puntos porcentuales por el tipo de cambio y restricciones de suministro más severas para el iPhone, el Mac y el iPad. Según ese cálculo, los ingresos deberían situarse entre 111.690 y 113.740 millones de dólares. Apple rara vez decepciona al mercado.
Según datos de Bloomberg, los ingresos, el beneficio por acción ajustado y el beneficio neto ajustado de Apple han superado las expectativas del mercado durante ocho trimestres consecutivos.

El mayor desafío: el encarecimiento de la memoria
Lo que más interesa de estos resultados no es cuánto ha vendido Apple, sino cuánto ha ganado. En la conferencia telefónica del trimestre anterior, Cook, que está a punto de dejar el cargo, lanzó una advertencia poco habitual. En la que describió como su última conferencia sobre resultados, advirtió que los costes de la memoria seguirían subiendo. Calificó los precios de la memoria de «inundación que ocurre una vez cada cien años» y señaló que las restricciones de suministro de chips fabricados con procesos avanzados se endurecerían notablemente frente al trimestre de junio. En la conferencia de julio, el director financiero, Parekh, dijo que los costes de memoria podían explicar más del 100 % de la variación intertrimestral del margen bruto ajustado.
Esto se refleja directamente en las previsiones de margen bruto. Apple espera que este trimestre se sitúe entre el 47 % y el 48 %, por debajo del 50,1 % del trimestre anterior, una cifra que además incluía el beneficio de unos 2 puntos porcentuales por reembolsos de aranceles.
Las previsiones de este trimestre también incluyen un beneficio de aproximadamente 1 punto porcentual por reembolsos de aranceles. En otras palabras, si se excluye este factor extraordinario, la presión sobre el margen bruto del negocio principal de Apple será aún mayor. Algunas entidades prevén un panorama más pesimista. En su informe de perspectivas del 30 de octubre, Evercore ISI estimó que los ingresos de Apple rondarían los 113.000 millones de dólares y el beneficio por acción sería de 1,97 dólares, con un margen bruto del 46,5 %, por debajo del límite inferior de las previsiones de la compañía. El impacto de la escasez de memoria también empieza a reflejarse en la capacidad de producción. El 20 de octubre, Loop Capital rebajó sus previsiones para Apple, alegando informaciones según las cuales la compañía había reducido sus planes de producción debido a la escasez de memoria y procesadores. Esto coincide plenamente con la situación del sector de almacenamiento que hemos seguido durante este tiempo: SK hynix afirma que la escasez de memoria persistirá hasta 2030; según informaciones, ChangXin incluso rechazó la petición de Apple de bajar los precios; e Intel también recortó sus previsiones por la escasez de materias primas. Los fabricantes de memoria están obteniendo enormes beneficios, mientras que los fabricantes de productos derivados, como Apple, solo pueden absorber los costes subiendo los precios.

La respuesta de Apple: subir los precios
La estrategia de Apple es directa. Los analistas prevén que los ingresos del iPhone crezcan un 14 %, impulsados principalmente por las subidas de precios durante el trimestre para compensar el coste de la memoria y por un ciclo de renovación más fuerte de lo habitual. En julio, Apple ya advirtió que esperaba asumir mayores costes de memoria y, en junio, subió los precios del Mac y el iPad debido a la escasez de componentes y a las limitaciones de capacidad. Los datos del mercado chino muestran que, al menos hasta ahora, los consumidores siguen dispuestos a pagar. Según el seguimiento del bloguero chino de tecnología «RD观测», al 25 de octubre las ventas de la serie iPhone 18 Pro en China rondaban los 6,02 millones de unidades. La Gran China también fue un punto destacado para Apple el trimestre pasado: los ingresos de la región crecieron un 22 %, hasta los 18.820 millones de dólares.
Tampoco falta expectación por los nuevos productos. El primer teléfono plegable de Apple, el iPhone Duo, se agotó el mismo día de su lanzamiento y los pedidos ya se extienden hasta enero del próximo año.

Lo que realmente importa: las previsiones para fin de año
Sin embargo, estos resultados reflejarán muy poco las ventas de los nuevos productos. El trimestre fiscal de Apple solo incluye nueve días de ventas de la serie iPhone 18 Pro, por lo que los inversores prestarán más atención a las previsiones para el trimestre de diciembre, a si el margen bruto se mantiene dentro del rango del 47 % al 48 % y a lo que diga la dirección sobre los costes de memoria. Si Apple ofrece previsiones de margen bruto por debajo de ese rango, el mercado podría interpretarlo como un efecto de la inflación de los costes de memoria, y no como una debilidad de la demanda.
Desde esta perspectiva, los resultados del 2 de noviembre se parecen más a una «primera señal». La respuesta más completa llegará a finales de enero del próximo año, cuando se publiquen los resultados del primer trimestre completo bajo el mandato de Ternus.

La valoración deja poco margen a Apple
Las expectativas del mercado para Apple ya son elevadas. Sus acciones han subido un 27 % en lo que va de año y cotizan cerca de 40 veces sus beneficios, lo que apenas deja margen para errores; si el mercado percibe incertidumbre en sus resultados o previsiones, la cotización podría verse afectada. Los analistas de Wall Street también se muestran cada vez más cautelosos con Apple. Según datos de TipRanks, de 27 analistas, 13 recomiendan «comprar», 10 «mantener» y 4 «vender». El precio objetivo promedio es de 337,77 dólares, aproximadamente un 2 % por debajo del último cierre, de 344,63 dólares. Otros análisis señalan que Apple suele registrar «resultados mejores de lo esperado, pero con una caída de sus acciones». La lógica de esta temporada de resultados ya está clara: el mercado ya no solo se fija en el crecimiento, sino también en el flujo de caja y los márgenes.
Para Apple, que no depende de enormes inversiones de capital en IA para impulsar su crecimiento, el coste de la memoria es su «prueba de flujo de caja». La forma en que Ternus responda a esta cuestión en su debut determinará si Apple puede seguir «manteniéndose al margen» en medio de la ola de ventas. $AAPL