Las noticias sobre el sector financiero estadounidense ya se han materializado, ¿por qué no se mueve el precio? Cuando uno pasa demasiado tiempo mirando el mercado, empieza a ver lo que quiere ver; a mí también me pasa. Por ejemplo, sale una noticia sobre la postura regulatoria o la trayectoria de los tipos de interés, el mercado apenas repunta de forma simbólica y luego vuelve a oscilar dentro de un rango estrecho, sin que el volumen aumente de forma apreciable. En esos momentos, es fácil interpretar «no ha caído» como «va a subir» y «se mueve lateralmente» como «está acumulando fuerzas».

La lógica de las acciones bancarias no es complicada: la trayectoria de los tipos, el coste del crédito y la postura regulatoria están sobre la mesa, y el mercado ya ha descontado parte de todo ello. En cuanto a los tipos, hay que fijarse en el ritmo de las bajadas y en la curva de los tipos a largo plazo; en cuanto al crédito, en las provisiones, la tasa de morosidad y la exposición al sector inmobiliario comercial; y, en materia regulatoria, no se pueden pasar por alto las exigencias de adecuación del capital, las pruebas de resistencia y las normas finales de Basilea III, entre otras. En el caso de los grandes bancos, a veces la variación intradía de sus acciones tras la publicación de una noticia no llega al 1 %, y el volumen negociado también queda por debajo de la media de 20 días. Eso indica que el capital nuevo no ha entrado realmente en el mercado y que, en mayor medida, las posiciones existentes están reajustándose. Lo que de verdad genera dudas es si la próxima temporada de resultados aportará información nueva: si el margen de interés neto ha tocado fondo, si el coste de los depósitos está bajando y si los ingresos de banca de inversión y negociación podrán compensar la diferencia. Esos factores sí podrían cambiar las expectativas. La idea de trasladar activos mediante puentes entre cadenas aplicada a este caso sería que el capital va rotando entre distintos sectores: ahora mismo, las acciones financieras se parecen más a una estación de paso que a un destino final.

En mi propia lista de seguimiento, el peso del sector financiero va en aumento, pero no voy a lanzarme a comprar por una sola alerta. Primero observaré cómo reaccionan el precio y el volumen tras la materialización de las noticias, las diferencias dentro del sector y si hay una salida temporal de capitales de la tecnología o de los sectores defensivos. Dejaré que el resultado decante hasta el fin de semana y entonces lo revisaré.