#美联储继续按兵不动 Se acercan las elecciones de mitad de mandato: ¿qué rumbo podrían tomar las bolsas estadounidenses?

1. ¿Cómo está la carrera electoral en Estados Unidos? A medida que se acerca la jornada electoral del 3 de noviembre, aumenta el interés del mercado por las elecciones de mitad de mandato. Al 28 de octubre de 2026, según los precios de mercado de Bloomberg, la probabilidad de que los republicanos sigan controlando la Cámara de Representantes había caído al 8%, mientras que la de que mantuvieran el control del Senado también había bajado recientemente al 33%. La probabilidad de que los demócratas controlen ambas cámaras asciende al 64%. Las expectativas de una victoria demócrata se fortalecen y la presión política sobre los republicanos aumenta notablemente.

2. ¿Cómo podrían evolucionar las políticas de Estados Unidos según los distintos resultados electorales?
（1）Si los demócratas controlan ambas cámaras del Congreso: se limitará el margen legislativo del Gobierno de Trump para reducir impuestos y flexibilizar la regulación, y aumentará el riesgo de disputas presupuestarias; los demócratas podrán reforzar la independencia de la Reserva Federal mediante la supervisión del Congreso y el escrutinio de los nombramientos para la Fed; es posible que se endurezca la regulación de los centros de datos de IA y se altere el ritmo del gasto de capital. Sin embargo, dado que la ejecución de los proyectos y la elección de sus ubicaciones dependen principalmente de los gobiernos estatales y locales, es poco probable que cambie el rumbo a largo plazo de la inversión en infraestructura de IA;
（2）Si se forma un Congreso dividido: los controles y contrapesos entre los dos partidos dificultarán los cambios importantes en las políticas fiscales y regulatorias, por lo que las políticas actuales tendrán una mayor continuidad; los republicanos aún podrán mantener su influencia sobre los nombramientos para la Reserva Federal; los demócratas seguirán pudiendo ejercer presión para regular los centros de datos de IA;
（3）Si los republicanos controlan ambas cámaras: el Gobierno de Trump encontrará menos obstáculos para impulsar recortes de impuestos, flexibilizar la regulación tecnológica y ampliar la oferta de energía tradicional, y dispondrá de mayor margen para coordinar sus políticas en los nombramientos para la Reserva Federal; un Congreso unificado bajo control republicano facilitaría la simplificación de los permisos para centros de datos y la construcción de la infraestructura energética complementaria, lo que respaldaría aún más a la cadena industrial de la IA, actualmente impulsada por el gasto de capital de las principales tecnológicas estadounidenses.

3. ¿Qué impacto tendrán las elecciones de mitad de mandato en las principales clases de activos?
（1）Si los demócratas controlan tanto la Cámara de Representantes como el Senado: las restricciones a la expansión fiscal, junto con un endurecimiento de la regulación de la IA, podrían reducir las expectativas de beneficios y profundizar las divergencias entre sectores; las expectativas de crecimiento, inflación y tasas de interés podrían moderarse en el margen, el dólar probablemente oscilaría con sesgo bajista y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense podrían caer, lo que respaldaría las valoraciones de las acciones estadounidenses; el oro, por su parte, se beneficiaría de la caída de las tasas de interés reales, el debilitamiento del dólar y la demanda de activos refugio generada por las disputas políticas;
（2）Si se forma un Congreso dividido: los controles y contrapesos entre los dos partidos limitarán las nuevas medidas de gran alcance, y el mercado tenderá a centrarse más en el estancamiento político y la moderación de la volatilidad macroeconómica; se prevé que el dólar oscile con sesgo bajista y que caigan los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Las acciones estadounidenses se beneficiarían de la reducción de los riesgos extremos asociados a las políticas y de la caída de las tasas de interés, con una perspectiva general neutral a alcista y un desempeño relativamente superior de los valores de crecimiento. No obstante, habrá que prestar atención a las presiones regulatorias sobre la IA: los sectores más dependientes de nuevas inversiones en capacidad de cómputo podrían sufrir presiones a corto plazo; el oro también se vería respaldado por la caída de las tasas de interés reales y la demanda de activos refugio;
（3）Si los republicanos siguen controlando ambas cámaras: la continuidad de las políticas fiscales y tributarias, con menos obstáculos para su expansión, podría elevar las expectativas de crecimiento, inflación, déficit fiscal y oferta de deuda del Tesoro; el dólar recibiría el respaldo de las tasas de interés y la ventaja de crecimiento, y se mostraría fuerte a corto plazo, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo afrontarían una considerable presión alcista; a corto plazo, las acciones estadounidenses contarían con el apoyo de las expectativas de beneficios y políticas, pero a medio plazo sus valoraciones podrían verse presionadas por el aumento de los rendimientos a largo plazo; el oro podría caer inicialmente y repuntar después: a corto plazo, se vería presionado por el fortalecimiento del dólar y el alza de las tasas de interés reales, y a medio plazo recibiría el apoyo de las preocupaciones sobre el déficit fiscal, la inflación y la sostenibilidad de la deuda.

4. ¿Qué perspectivas tienen las acciones estadounidenses después de las elecciones de mitad de mandato? Históricamente, las fuertes subidas de octubre han reflejado, en mayor medida, la disipación del sentimiento de aversión al riesgo de septiembre. Este año, sin embargo, el índice S&P 500 cayó apenas un 0.45% en septiembre, un resultado superior al nivel histórico, por lo que la presión sobre las acciones estadounidenses podría volver a hacerse sentir después de las elecciones de mitad de mandato:
（1）El déficit fiscal estadounidense sigue siendo elevado y las necesidades continuas de financiación podrían presionar las tasas de interés a largo plazo y las valoraciones de las acciones estadounidenses;
（2）Una vez vencidas las medidas de financiación temporal, si aún no se han acordado el presupuesto y las asignaciones de fondos para el nuevo año fiscal, podrían aumentar de nuevo los riesgos de cierre del Gobierno y de negociaciones presupuestarias;
（3）Tras las elecciones de mitad de mandato, persiste el riesgo de una nueva escalada de la situación en Oriente Medio.

Si se considera la relación entre el desempeño de los sectores desde comienzos de 2026 y las probabilidades de que cada partido controle el Congreso, el mercado ya muestra cierta diferenciación en la valoración de los distintos resultados electorales:
（1）Si los demócratas controlan ambas cámaras: la【energía limpia】y【algunos sectores defensivos】podrían beneficiarse relativamente, aunque un endurecimiento de la regulación tecnológica y el aumento de los costes de construcción de centros de datos podrían alterar la cadena industrial de la IA;
（2）Si se forma un Congreso dividido: las políticas actuales tendrán una mayor continuidad y el desempeño del sector tecnológico dependerá más de los beneficios empresariales y de los fundamentos del gasto de capital. La caída de las tasas de interés favorecería a【las empresas tecnológicas de crecimiento】desde el punto de vista de las valoraciones, aunque habrá que prestar atención a las presiones regulatorias sobre la IA: los sectores más dependientes de nuevas inversiones en capacidad de cómputo podrían sufrir presiones a corto plazo;