#Strategy优先股回归100美元面值 #Gate广场万圣节 La vuelta de STRC a niveles cercanos al valor nominal es la combinación de una «recuperación del precio respaldada con firmeza por la empresa» y una «recuperación de la confianza en el modelo en ciertos segmentos», y está muy lejos de una etapa en la que el mercado acepte plenamente su modelo de financiación.

📊 Soporte principal: esta subida es, en esencia, «algo que la empresa ha comprado a pulso con su propio dinero»

1. La recuperación del precio y las recompras han ido totalmente de la mano. STRC subió desde el mínimo de 70 dólares en junio hasta cerca de 99 dólares, y durante todo el trayecto Strategy realizó recompras continuas con dinero real en el mercado secundario. En el tercer trimestre, recompró casi 21 millones de acciones a un precio medio de 97.39 dólares, con un gasto de 2.04 mil millones de dólares.

2. El emisor prácticamente tiene el control de la fijación del precio. Los datos de una reunión de financiación de Barclays muestran que la evolución del precio de STRC está estrechamente ligada al volumen de recompras de la empresa, y no se debe a compras impulsadas espontáneamente por el mercado.

3. La dirección se comprometió explícitamente a seguir recomprando mientras el precio de la acción esté por debajo de 100 dólares. Todavía quedan cerca de 960 millones de dólares disponibles para recompras que pueden seguir apuntalando el precio.

🛡 Reparación de la confianza: algunos riesgos sí se han mitigado de forma sustancial

1. El colchón de seguridad para los dividendos se ha ampliado considerablemente. La empresa aumentó sus reservas en dólares a 5.07 mil millones de dólares, suficientes para cubrir 3.4 años de dividendos de las acciones preferentes y gastos por intereses. Así se resolvió por completo la crisis de liquidez que más preocupaba antes al mercado: verse obligada a vender monedas para pagar intereses durante un mercado bajista.

2. El balance ha mejorado considerablemente. Gracias a la revalorización contable de sus tenencias de bitcoin, en el tercer trimestre registró un beneficio operativo récord de 20.91 mil millones de dólares. Sus 848,000 bitcoins están en conjunto en posición de ganancias no realizadas, por lo que el respaldo de los fundamentos es mucho más sólido que hace medio año.

3. Se implementó el mecanismo de pago diario de dividendos. El 28 de octubre, los accionistas aprobaron el plan de dividendos diarios. A partir del 1 de noviembre, STRC pagará dividendos diariamente, lo que puede reducir considerablemente las fluctuaciones de precios causadas por los saltos que suelen producirse con los pagos mensuales, y acercar el producto a un instrumento de renta fija estable, similar al efectivo.

El pago diario de dividendos puede reducir considerablemente las fluctuaciones de precios causadas por los saltos que suelen producirse con los pagos mensuales, y acercar el producto a un instrumento de renta fija estable, similar al efectivo.

⚠ Muy lejos de una «aceptación plena del modelo de financiación»

1. La rueda de financiación aún no se ha reactivado. Actualmente, la empresa destina primero sus fondos a recomprar acciones preferentes. Incluso ha llegado a suspender las compras de bitcoin y dedicar todos sus fondos a recomprar STRC. No tiene capacidad para iniciar una nueva emisión de acciones preferentes con el fin de financiar compras de bitcoin.

2. Los defectos estructurales del modelo no han cambiado. Las acciones preferentes son, por naturaleza, un instrumento de apalancamiento muy cíclico: en un mercado alcista permiten acelerar la acumulación de monedas, pero en uno bajista, la presión de los pagos obligatorios de dividendos puede convertirlas en una fuente de presión vendedora al obligar a vender monedas. Esta contradicción fundamental, que «amplifica las fluctuaciones del ciclo», sigue sin resolverse.

3. El mercado aún duda de que el precio pueda mantenerse en el valor nominal a largo plazo. Según los datos de predicción de Polymarket, el mercado estima en solo un 9% la probabilidad de que STRC alcance los 100 dólares a finales de octubre, y en apenas un 78% la probabilidad de que vuelva al valor nominal antes de fin de año. No hay una confianza sólida y unánime.

En resumen, la situación actual es que «la empresa ha rescatado a STRC del borde de la crisis con dinero en efectivo, ha corregido el descuento más extremo y ha convencido temporalmente al mercado de que no incumplirá sus obligaciones». Sin embargo, para que el mercado vuelva a aceptar el modelo de expansión de «emitir acciones preferentes, financiarse y comprar monedas», todavía falta un paso clave: reanudar las nuevas emisiones y poner de nuevo en marcha la rueda de financiación.

$GOOGL