#三星Q3净利润75.1万亿韩元不及预期 #Gate广场万圣节 Los altos dividendos pueden sostener la confianza, pero difícilmente basten por sí solos para que las acciones de Samsung vuelvan a niveles altos. Lo que realmente determinará la confianza es si el ciclo favorable de la memoria puede prolongarse y si la demanda de IA puede traducirse en beneficios.

La diferencia en estos resultados se concentró «más allá del beneficio operativo»
· Ingresos: 195.25 billones de wones, un aumento interanual de aproximadamente 127%.
· Beneficio operativo: 107.44 billones de wones, un aumento interanual de aproximadamente 783%, superando por primera vez los 100 billones de wones.
· Beneficio neto: 75.14 billones de wones, por debajo de las expectativas del mercado, de 86.13 billones de wones.
· Reacción de la acción: tras la publicación de los resultados, llegó a caer más de 6%.
La diferencia se debió principalmente a unas pérdidas financieras y de otro tipo de aproximadamente 9.5 billones de wones, además de la presión cambiaria provocada por los impuestos y la apreciación del won. Es decir, el negocio de chips en sí es muy sólido, pero varios factores intermedios se llevaron una parte considerable de los beneficios.

Los altos dividendos sí pueden brindar apoyo. Samsung planea repartir unos 30 billones de wones en dividendos en efectivo del tercer trimestre, y la rentabilidad total para los accionistas del año se situará entre 90 y 110 billones de wones, aproximadamente diez veces el nivel habitual de años anteriores. El efecto de este desembolso es directo: lleva a Samsung de ser una «acción cíclica» a convertirse en una «empresa orientada a la rentabilidad del flujo de caja». Cuando bajan los precios de la memoria, los dividendos estables pueden aliviar la presión vendedora; además, los fondos de largo plazo están más dispuestos a asignar una prima de valoración a los activos de alta rentabilidad por dividendo.
Pero el mercado aún tiene tres motivos de preocupación
· Alta volatilidad de los beneficios: los precios de los chips de memoria y la demanda de HBM y SSD varían con los cambios en la inversión de capital en IA.
· Elevada proporción de dividendos: los dividendos anunciados este trimestre representan aproximadamente el 40% del beneficio neto del trimestre; su sostenibilidad dependerá del flujo de caja.
· Las expectativas de crecimiento ya son muy elevadas: el mercado ya anticipaba un beneficio operativo récord, pero la acción aun así cayó con fuerza el día de la publicación de los resultados, lo que indica que los inversores se fijan más en si los resultados son «aún mejores».
Por eso, los altos dividendos se parecen más a un colchón de seguridad que a un sustituto de los resultados. Pueden atraer a inversores que buscan rentabilidad en efectivo, pero no pueden ocultar que el beneficio neto quedó por debajo de las expectativas, la apreciación del won ni las pérdidas de algunas áreas de negocio.

Mi valoración: a corto plazo pueden estabilizar parte de la confianza; a largo plazo, una posible reevaluación dependerá del ciclo de la memoria.
Si los envíos de DRAM siguen creciendo en el cuarto trimestre, los pedidos de HBM se mantienen sólidos y se ejecuta sin contratiempos la elevada retribución total a los accionistas del año, Samsung podría recuperar gradualmente la confianza del mercado. Si los precios de la memoria empiezan a ceder, los altos dividendos solo podrán frenar la caída, pero difícilmente compensarán por completo la preocupación por el descenso del ciclo. $Samsung Electronics