#谷歌云增长103%股价却跌近10% #每周来晒 La fuerte caída de Google tras el cierre del mercado demuestra que los inversores exigen pruebas más contundentes de que la «historia de la IA» puede seguir materializándose. A corto plazo, el mercado da más importancia a las ganancias y al flujo de caja; a largo plazo, apuesta por el crecimiento de la IA.

Por qué las acciones cayeron pese al fuerte crecimiento del negocio en la nube
El negocio en la nube fue realmente sólido: los ingresos de Google Cloud crecieron un 103% interanual, hasta alcanzar 30 709 millones de dólares; el beneficio operativo fue de 11 121 millones de dólares y el margen de beneficio subió al 36.2%. La infraestructura de IA, las soluciones y las ventas de TPU impulsaron el crecimiento.
El negocio publicitario principal muestra fisuras: el crecimiento de los anuncios de búsqueda se desaceleró hasta el 12%, frente al 17% del trimestre anterior. Los cambios en el tráfico provocados por la IA hacen temer al mercado que se debilite la capacidad de monetización de la publicidad tradicional.
La rentabilidad y el flujo de caja están bajo presión: el beneficio neto cayó un 25% interanual, principalmente por las pérdidas de 8 660 millones de dólares en inversiones de capital; el flujo de caja libre fue negativo, de 9 070 millones de dólares, y los gastos de capital alcanzaron los 51 360 millones de dólares.

Lo que realmente está calculando el mercado: el crecimiento de Google Cloud es muy llamativo, pero el mercado se pregunta si esos ingresos pueden cubrir la inversión en IA y si se puede revertir el ritmo de salida de efectivo. La cartera de pedidos del negocio en la nube alcanzó los 561 000 millones de dólares, y se prevé que más de la mitad se reconozca en los próximos 24 meses. Esto da respaldo a los ingresos futuros, pero los pedidos tardan en convertirse en ingresos contabilizados.

Por eso, a corto plazo, el mercado está usando las «ganancias y el flujo de caja» para poner límites a la valoración de la IA; a medio y largo plazo, mientras el negocio en la nube siga creciendo con fuerza y sus márgenes continúen mejorando, la historia de la IA seguirá en pie.

Mi opinión es que el mercado se encuentra ahora en una fase de «primero validar y luego revalorizar». Duplicar los ingresos de la nube es solo la primera prueba; lo siguiente será evaluar la eficiencia de los gastos de capital, la solidez del negocio publicitario principal y la recuperación del flujo de caja libre. Solo si los tres mejoran a la vez tendrán las acciones la oportunidad de volver a valorizarse; el crecimiento de los ingresos de la nube por sí solo ya difícilmente puede sostener una valoración elevada.$GOOGL