#微软谷歌财报即将揭晓 Perspectivas de los resultados de Google: el negocio de la nube se dispara un 91 %, ¿dará frutos la apuesta por la IA?

El 28 de octubre, tras el cierre del mercado bursátil estadounidense, Alphabet, la empresa matriz de Google, publicará sus resultados del tercer trimestre. Esta vez, el mercado ya no solo está pendiente de si los ingresos y las ganancias superan las expectativas; más importante aún, se pregunta qué rentabilidad comercial generarán las enormes inversiones de Google en inteligencia artificial. Según las previsiones del mercado, los ingresos de Google en el tercer trimestre podrían alcanzar los 127.850 millones de dólares, un 24,9 % más que el año anterior; se espera que el beneficio neto sea de 37.330 millones de dólares, un aumento interanual del 6,73 %. Si se cumplen estas previsiones, los resultados generales de Google seguirán siendo bastante sólidos. Sin embargo, es posible que la reacción del mercado dependa de varios indicadores clave.

I. Google Cloud: el motor principal de la comercialización de la IA

El mayor atractivo de estos resultados, sin duda, será el negocio de Google Cloud. El mercado prevé que los ingresos de Google Cloud en el tercer trimestre alcancen los 29.000 millones de dólares, un impresionante aumento interanual del 91,3 %. Si se cumple esta cifra, significaría que Google Cloud sigue creciendo a un ritmo muy elevado. Aún más llamativa es su rentabilidad. El margen operativo de Google Cloud pasó del 3,2 % en 2023 al 35,6 %, lo que refleja que el negocio está dejando atrás gradualmente su etapa de grandes inversiones para alcanzar una rentabilidad a escala. Al mismo tiempo, se dice que las obligaciones de desempeño pendientes (RPO) de Google Cloud ya alcanzan los 519.500 millones de dólares, un 380 % más que el año anterior. Esto significa que Google ha acumulado un gran volumen de contratos pendientes de ejecución, lo que ofrece cierto respaldo en términos de pedidos al crecimiento de los ingresos futuros. Por supuesto, los pedidos no equivalen a ingresos ya realizados: habrá que ver si estos contratos se convierten en ingresos y beneficios según lo previsto. Si los ingresos de Google Cloud siguen creciendo con rapidez y sus márgenes continúan mejorando, podría reforzarse la confianza del mercado en la capacidad de Google para monetizar la IA.

II. Aumenta la inversión en IA y el flujo de caja libre se ve sometido a presión

Sin embargo, detrás del rápido crecimiento también se esconden riesgos que no deben pasarse por alto. El mercado prevé que el gasto de capital de Google en el tercer trimestre alcance los 55.800 millones de dólares, un aumento interanual del 132,7 %. Estos fondos se destinarán principalmente a centros de datos, servidores e infraestructura de IA. Cuanto más intensa sea la competencia en IA, más tendrá que invertir Google de forma sostenida para mantener la capacidad de cómputo y su competitividad tecnológica. El problema es que el gasto de capital no se convierte de inmediato en beneficios. Si la inversión crece más rápido que el flujo de caja, el flujo de caja libre de la empresa podría verse sometido a presión. Aunque los ingresos sigan aumentando, eso no significa necesariamente que también crezca el efectivo que reciben los accionistas. Además, el mercado también está pendiente de los cambios en las recompras de acciones de Google. Habrá que confirmar con los últimos datos divulgados por la empresa si las recompras se han suspendido, por cuánto tiempo y si se reanudarán en el futuro. Para los inversores, lo realmente importante no es cuánto gasta Google, sino qué rendimiento generan finalmente esas inversiones.

III. La valoración no parece extrema, pero el mercado ya ha elevado sus expectativas

Desde el punto de vista de la valoración, los datos pertinentes indican que la relación precio-beneficio retrospectiva de Google es de aproximadamente 16,27 veces, mientras que la relación precio-beneficio prevista ronda las 23,87 veces. La diferencia entre ambas es notable y podría deberse a las diferencias entre las ganancias pasadas y las expectativas de ganancias futuras; no basta con esto para concluir que Google cotiza en mínimos históricos. Si el negocio de IA sigue materializando su crecimiento, los resultados podrían respaldar la valoración actual; pero si se ralentiza el crecimiento de la nube o el gasto de capital vuelve a superar las expectativas, el mercado podría reevaluar la valoración de Google. Además, antes de la publicación de los resultados, también merece la pena observar las expectativas de volatilidad del mercado de opciones. Si la volatilidad implícita se encuentra en un nivel elevado, significa que el mercado se está preparando para movimientos en el precio tras la publicación de los resultados, pero eso no implica que las acciones vayan a subir o bajar necesariamente.

IV. El 28 de octubre, atención a tres respuestas

En resumen, conviene prestar atención a tres aspectos de estos resultados:
Primero, si Google Cloud podrá mantener un crecimiento rápido y seguir mejorando sus márgenes.
Segundo, si el gasto de capital en IA seguirá aumentando y si el flujo de caja libre podrá soportar una inversión sostenida.
Tercero, si los avances en la comercialización de productos de IA como Gemini podrán traducirse gradualmente en ingresos y beneficios reales.

La principal contradicción a la que se enfrenta Google está clara: por un lado, un negocio de IA en rápido crecimiento; por otro, una inversión en infraestructura que no deja de aumentar.

Si el crecimiento y la rentabilidad se materializan a la vez, la inversión de Google en IA podría contar con un respaldo más sólido en sus resultados. En cambio, aunque los ingresos superen las expectativas, el mercado podría volver a ajustar la valoración debido a la presión de los costes y del flujo de caja.#Gate广场万圣节