¿Mañana la bolsa estadounidense dará alegrías o golpes? ¡No confundas «tipos sin cambios» con una luz verde para las subidas!

Ante el FOMC, los inversores en acciones estadounidenses suelen caer en un juego mental conocido: si no suben los tipos, es una buena noticia; si mencionan una bajada, es una noticia aún mejor.
El problema es que Wall Street no empezó ayer.
Si el mercado ya ha descontado ampliamente que los tipos se mantendrán sin cambios, lo que realmente podría determinar la evolución del mercado es cómo explica la Reserva Federal la inflación, el crecimiento económico y la trayectoria futura de la política monetaria. Antes de la reunión, los análisis se centran, en general, en si la pausa en los ajustes de tipos indica un verdadero cambio de postura o si solo supone esperar a contar con más datos.
Si la Reserva Federal da señales moderadas, el mercado podría rebajar sus expectativas sobre los tipos futuros, lo que aliviaría la presión sobre las valoraciones de las acciones de crecimiento y tecnológicas. Para las empresas cuyas valoraciones dependen del crecimiento de sus beneficios futuros, los cambios en la tasa de descuento son especialmente importantes.
Pero si la Reserva Federal mantiene los tipos y, al mismo tiempo, insiste en que la inflación sigue siendo persistente, la bolsa estadounidense podría afrontar una doble prueba: por un lado, los tipos elevados presionan las valoraciones; por otro, los costes de financiación y la presión sobre el consumo podrían afectar las expectativas de beneficios empresariales.
Hay otro escenario más sutil: la Reserva Federal adopta una postura moderada, pero el mercado cae. ¿Por qué? Porque los inversores empiezan a temer que el banco central esté dando señales de flexibilización no porque la economía vaya demasiado bien, sino porque algo va mal.
Ahí está la ironía de la bolsa: las buenas noticias no siempre hacen subir el mercado, y las malas tampoco siempre lo hacen caer. Lo importante es si las noticias superan las expectativas del mercado.
Así que, mañana, al seguir la bolsa estadounidense, conviene prestar atención también al rendimiento de los bonos del Tesoro, al comportamiento de las acciones tecnológicas y a las expectativas de beneficios empresariales.
Los tipos son la calculadora de las valoraciones; los beneficios son el verdadero respaldo de las cotizaciones. No te fijes solo en si la Reserva Federal reparte caramelos: fíjate también en si las empresas realmente saben ganar dinero.
$MU

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