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Si Anthropic sale a bolsa, lo que más le interesará al mercado es si puede mantener la comercialización y convertir el crecimiento en beneficios.
De los tres factores, la comercialización ocupa el primer lugar; el crecimiento, el segundo; y las pérdidas, el tercero.
La comercialización es fundamental: Anthropic ya ha demostrado que puede generar ingresos con la IA. En el primer semestre de 2026, sus ingresos ascendieron a 16.286 millones de dólares, alrededor de 13 veces más que el año anterior; y sus clientes empresariales pasaron de más de 950 a 11.900 en un año. Lo clave es si los clientes podrán ampliar el uso a largo plazo y si los ingresos seguirán creciendo cuando bajen los precios de los modelos.
El crecimiento determina la valoración: el mercado está dispuesto a asignar una valoración elevada, siempre que los ingresos sigan expandiéndose a gran velocidad. Sin embargo, los ingresos del tercer trimestre fueron de unos 16.800 millones de dólares, un aumento de alrededor del 45% respecto al trimestre anterior, por lo que el crecimiento ya se ha ralentizado notablemente. Habrá que observar si se mantiene un nivel elevado de nuevos clientes, el gasto adicional de los clientes existentes y la tasa de retención neta de ingresos.
Las pérdidas quedan en tercer lugar: en el primer semestre, las pérdidas netas ascendieron a 80.748 millones de dólares, de los cuales unos 72.400 millones se debieron a cambios en el valor razonable de instrumentos financieros como los pagarés convertibles, una partida contable no monetaria. Las pérdidas operativas, que reflejan mejor el desempeño del negocio, fueron de solo 693 millones de dólares, y el beneficio operativo ya pasó a terreno positivo en el segundo trimestre.
Por eso, la cuestión clave tras la salida a bolsa puede resumirse en una frase: ¿puede la IA pasar de tener «muchos clientes que la prueban» a lograr que «las empresas paguen de forma sostenida, a largo plazo y en grandes cantidades»? Si lo consigue, la elevada valoración tendrá respaldo; si el crecimiento se desacelera, los enormes contratos de capacidad de cómputo se comerán rápidamente los beneficios.