#美股财报季 #Gate广场万圣节 Tesla: sus resultados «superan las expectativas», pero la acción cierra a la baja. ¿Es una venta injustificada?

No se trata de un desplome de los resultados, sino de que el mercado está reajustando el precio del «coste de la transición».

Al desglosar las cifras, es un caso de «buenos resultados, mala cotización».
- Ingresos de 28.000 millones, sin cambios interanuales; beneficio neto de 787 millones, un 43% menos: no es que se haya perdido dinero, sino que se lo ha llevado la I+D: 2.760 millones (+69%), y los gastos operativos aumentaron un 39% en total.
​- Pero el margen bruto está subiendo: el margen bruto automotriz excluyendo los créditos regulatorios fue del 18,1% (frente al 16,7% previsto), el margen bruto del almacenamiento de energía se disparó al 33,1% y la capacidad de producción de Megapack para 2027 está prácticamente agotada.
​- Flujo de caja libre de +1.500 millones (el mercado esperaba -4.400 millones), y 45.400 millones en efectivo: cuenta con una base financiera sólida.

El cambio realmente valioso está en la «estructura de ingresos»:
- 1,74 millones de usuarios de pago de FSD (+67%); el 75% de los compradores de vehículos nuevos en Norteamérica opta por FSD: el negocio de vender coches está convirtiéndose en un negocio de suscripciones;
​- En Austin, el Cybercab acumula casi 2 millones de millas sin supervisión humana, un crecimiento de 8 veces en un trimestre; el mes que viene llegará a Dallas.

¿Por qué cayó la acción?
Solo hay una razón: el capex se recortó de 25.000 millones a 20.000 millones. El mercado lo interpreta como «un aplazamiento del calendario de rentabilidad de Robotaxi/Optimus». No es que hayan perdido la fe, sino que han recortado el ritmo.

Riesgos: BYD aventaja en más de 300.000 unidades en vehículos eléctricos puros durante los tres primeros trimestres; los fabricantes chinos de automóviles han superado a Tesla en margen bruto; Musk dijo personalmente que la producción en masa de Optimus «todavía tardará al menos un año»; la expansión de Robotaxi está atascada por las aprobaciones regulatorias.

A corto plazo, hay tres catalizadores que observar: el ritmo de llegada a Dallas y otras nuevas ciudades, si se mantiene el crecimiento neto de las suscripciones de FSD y si el flujo de caja del cuarto trimestre sigue en terreno positivo.

La valoración ya incorpora los próximos diez años (precio objetivo de Morgan Stanley: 410 dólares). Es una acción de transformación muy volátil que «financia el futuro con el presente»: adecuada para seguir y verificar, no para apostar a ciegas con toda la cartera. #每周来晒