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: ¿Bastan unos sólidos resultados para satisfacer al mercado?

¿Qué está observando ahora el mercado: mayores beneficios, más ingresos o pruebas de que las enormes inversiones en IA realmente pueden generar rendimientos futuros? Esa es la pregunta central de la temporada de resultados del tercer trimestre en Estados Unidos. Las principales empresas están publicando sus resultados, pero los inversores miran más allá de las cifras destacadas. La verdadera prueba es si el crecimiento puede mantenerse sólido mientras las empresas invierten fuertemente en inteligencia artificial, centros de datos, chips y otras infraestructuras.

¿Qué dicen las cifras?

Los primeros resultados muestran un mercado que sigue creciendo, pero con un listón más alto que las empresas deben superar. Al 23 de octubre, alrededor del 24% de las empresas del S&P 500 habían presentado sus resultados del tercer trimestre. Cerca del 83% había superado las estimaciones de beneficios por acción, por encima del promedio quinquenal del 78%. Sin embargo, la sorpresa promedio en los beneficios fue de apenas un 2,1%, muy por debajo del promedio quinquenal del 7,5%.

Esa diferencia importa. Una empresa puede superar las expectativas y aun así ver caer sus acciones si los inversores esperaban un resultado aún mejor o previsiones más sólidas. Por eso, la temporada de resultados gira cada vez menos en torno a preguntar simplemente: «¿Superó la empresa las expectativas?» y cada vez más en torno a preguntar: «¿Fue el resultado lo bastante sólido como para justificar la valoración?».

¿Por qué es tan importante el gasto en IA?

La IA ha pasado de ser una historia tecnológica prometedora a convertirse en un ciclo de gasto masivo. Las mayores empresas tecnológicas están invirtiendo miles de millones en capacidad informática, centros de datos, equipos de redes y chips especializados. Ahora, los inversores quieren pruebas de que este gasto acabará generando suficientes ingresos y beneficios para justificar el costo.

Los gastos de capital, a menudo llamados CapEx, son simplemente el dinero que una empresa destina a activos de largo plazo, como edificios, servidores y equipos. Cuando el CapEx aumenta bruscamente, los inversores necesitan entender por qué. Un mayor gasto puede impulsar un crecimiento más rápido, pero también puede reducir el flujo de caja libre y presionar los márgenes de beneficio a corto plazo.

La pregunta clave ya no es si las empresas están invirtiendo en IA. Está claro que sí. La cuestión más importante es si la demanda de IA, la adopción por parte de los clientes y los nuevos productos están creciendo lo bastante rápido como para que esas inversiones valgan la pena.

¿Qué revelaron Meta y Tesla?

Meta y Tesla ya han ofrecido dos señales muy distintas en esta temporada de resultados.

Meta registró ingresos de 64.600 millones de dólares en el tercer trimestre, un 26% más que el año anterior. Sin embargo, los costos y gastos totales aumentaron un 68%, mientras que los ingresos operativos cayeron un 37% y el margen operativo bajó del 40% al 20%. Meta también registró un cargo de 9.890 millones de dólares relacionado con un acuerdo con los fiscales generales de varios estados de EE. UU. Sin contar ese cargo, el resultado operativo subyacente fue considerablemente más sólido.

Las cifras muestran por qué los inversores analizan algo más que el crecimiento de los ingresos. El negocio publicitario de Meta sigue siendo potente, pero el mercado quiere ver cómo sus crecientes inversiones en IA afectan la monetización futura, el flujo de caja y los márgenes.

Los resultados del tercer trimestre de Tesla también son importantes, porque la empresa está equilibrando su negocio de vehículos con mayores ambiciones en IA, autonomía y robótica. Tesla produjo más de 464.000 vehículos y entregó más de 486.000 en el tercer trimestre. Sin embargo, los inversores están prestando mucha atención a la rentabilidad, el flujo de caja libre, los gastos de capital y la rapidez con que los negocios más nuevos pueden convertirse en fuentes de crecimiento significativas.

¿Qué informes importan a continuación?

La temporada de resultados está lejos de terminar. Está previsto que Microsoft y Alphabet publiquen sus resultados el 28 de octubre, seguidos por Amazon el 29 de octubre. Está previsto que Apple publique sus resultados el 2 de noviembre.

Estos informes podrían ser especialmente importantes para el debate sobre las inversiones en IA. Se observará a Microsoft por la demanda de servicios en la nube y de IA, las limitaciones de capacidad y la relación entre el gasto de capital y la generación de efectivo. Alphabet enfrenta preguntas sobre el crecimiento de sus servicios en la nube, el efecto de la IA en las búsquedas y la continuidad de sus inversiones en infraestructura. Amazon ofrecerá otra prueba importante de la demanda de AWS, el gasto en infraestructura de IA y la rentabilidad del comercio minorista.

Para los inversores, estas empresas ofrecen una comparación útil. Si los ingresos y la demanda relacionada con la IA se aceleran mientras los márgenes y el flujo de caja se mantienen saludables, las grandes inversiones podrían parecer cada vez más justificadas. Si el gasto aumenta mucho más rápido que los rendimientos, el mercado podría volverse más cauteloso.

¿Qué deberían observar los inversores?

Dragonfly Official considera que el enfoque más útil consiste en mirar más allá de una sola cifra destacada. Hay que observar cinco aspectos: el crecimiento de los ingresos, los márgenes de beneficio, los gastos de capital, el flujo de caja libre y las previsiones futuras.

Las previsiones quizá sean lo más importante, porque indican a los inversores qué espera la dirección para el futuro. Un trimestre sólido puede convertirse rápidamente en noticia pasada si la empresa advierte que el crecimiento se está desacelerando o que los costos están aumentando. Por otro lado, unos resultados actuales moderados pueden interpretarse positivamente cuando la dirección presenta pruebas convincentes de una mayor demanda futura.

También importa el panorama general del S&P 500. Las estimaciones actuales siguen apuntando a un crecimiento interanual de los beneficios superior al 25% en el tercer trimestre, pero las expectativas ya son altas. Eso significa que las empresas quizá deban ofrecer tanto resultados sólidos como pruebas creíbles de que el crecimiento puede continuar.

La mayor lección de esta temporada de resultados es sencilla: los ingresos nos dicen qué ocurrió, pero los márgenes, el flujo de caja, las inversiones y las previsiones ayudan a explicar qué viene después. Mantén la cautela, cuestiona los titulares y piensa de forma independiente.

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