#美股财报季 #Gate广场万圣节 Tres niveles de valoración de los resultados

Al analizar un informe financiero, los inversores deben fijarse en tres niveles; los inversores minoristas suelen mirar solo el primero.
Primer nivel Crecimiento absoluto: cuánto aumentaron los ingresos y las ganancias interanualmente
Este nivel es el más fácil de ver y también el más fácil de malinterpretar. Cuando la base del año pasado era baja, el crecimiento puede parecer excelente, pero no significar nada. Si ves «un crecimiento interanual del 300 %», pregúntate primero: ¿la empresa tuvo pérdidas el año pasado?
Segundo nivel Pendiente intertrimestral: ¿este trimestre se aceleró o se desaceleró respecto al anterior?
Para las acciones de crecimiento, una desaceleración intertrimestral es más perjudicial que una caída interanual, porque significa que la coyuntura está llegando a un punto de inflexión. Muchas acciones siguen registrando un crecimiento interanual de sus resultados, pero, como la tendencia intertrimestral se ha invertido, su cotización se desploma.
Tercer nivel Correspondencia con la cotización actual
Qué tan bien encajan los resultados con el nivel actual de la cotización
Un mismo crecimiento del 30 % puede ser una buena noticia si la acción está en niveles bajos, pero, después de que su cotización se haya duplicado, puede considerarse «conforme a las expectativas» o incluso «por debajo de las expectativas». Este nivel es el más abstracto, pero también es el más decisivo para determinar las subidas y bajadas a corto plazo.

Tres situaciones en las que «buenos resultados también provocan caídas»
Aunque los resultados sean buenos y la cotización baje, las causas pueden ser completamente distintas, y también lo serán las medidas adecuadas. Situación uno: los resultados superan las expectativas, pero la cotización está en niveles altos.
El mercado se preguntará de inmediato: ¿podrá crecer aún más rápido el próximo trimestre? Si la respuesta es «no», los inversores recogerán beneficios. El hardware para computación de alto rendimiento se encuentra básicamente en esta situación hoy: no es que los resultados sean malos, sino que es difícil que la pendiente de crecimiento vuelva a ser más pronunciada. Situación dos: los resultados cumplen las expectativas, pero se cuestiona la lógica del sector.
Estas caídas no suelen terminar en un solo día, porque hace falta tiempo para comprobar si las dudas son infundadas.
Situación tres: los resultados no cumplen las expectativas, pero la cotización ya está en niveles bajos.
En este caso, puede incluso haber una oportunidad, porque las malas noticias ya se han descontado. Pero debe cumplirse una condición fundamental: las previsiones para el próximo trimestre no pueden ser peores.
Lo que la dirección dice sobre el próximo trimestre es más importante que las cifras de este trimestre.
A las tres situaciones corresponden tres medidas: en la primera, reducir posiciones; en la segunda, observar; y solo en la tercera, plantearse invertir.
La única diferencia es si la cotización ya ha descontado las malas noticias.

Cómo distinguir entre una caída injustificada y una caída justificada: cuatro indicadores, todos tomados de los propios informes financieros y más fiables que cualquier previsión de resultados.
Indicador uno Flujo de caja operativo: si el beneficio neto crece, ¿lo acompaña el flujo de caja?
Si el beneficio neto aumenta, pero el flujo de caja operativo es negativo, significa que las ganancias son «sobre el papel» y que quizá se hayan generado acumulando cuentas por cobrar. Estas empresas son las primeras en tener problemas cuando las condiciones crediticias se endurecen.
Indicador dos Margen bruto: si los ingresos crecen, ¿ha caído el margen bruto?
Si los ingresos aumentan, pero el margen bruto cae, significa que la empresa está ganando volumen a base de bajar los precios. Este crecimiento no es sostenible y cada vez será más difícil mantenerlo. En un crecimiento realmente saludable, el margen bruto debería mantenerse estable o incluso aumentar.
Indicador tres Pasivos contractuales: ¿los clientes han pagado por adelantado?
Si esta partida aumenta, significa que los clientes ya han pagado y que los ingresos futuros están respaldados. Si disminuye, significa que los pedidos se están atendiendo y que más adelante podría haber un vacío. Hay que prestar especial atención a este indicador en las empresas manufactureras y de software.
Indicador cuatro Beneficio neto ajustado
¿Los beneficios provienen de «vender productos»? Si hay una gran diferencia entre el beneficio neto ajustado y el beneficio neto, significa que los beneficios dependen de la venta de activos, las subvenciones públicas o los rendimientos de inversiones. Este tipo de beneficios no se repetirá el próximo año; utilizar el PER de este año para estimar los resultados del próximo año llevaría a un cálculo erróneo.

Un consejo práctico
Fíjate en la fecha de publicación. Las empresas que publican en los últimos días suelen tener resultados mediocres: las que obtienen buenos resultados acostumbran a publicarlos pronto, porque hacerlo les permite influir antes en la cotización. Es una tendencia probabilística, no una regla absoluta, pero resulta muy útil.