#美股财报季 #每周来晒 Comparativa de cinco gigantes tecnológicos: ¿por quién apuesto más? La respuesta podría sorprenderte

Tesla y Meta ya presentaron sus resultados; Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple y Nvidia tienen cada una sus propias preocupaciones.
Empiezo por mi favorita: Microsoft. No porque sea la que más rápido crece, sino porque es la única que explica claramente el ciclo completo de «gastar dinero → ganar dinero».

Microsoft: el «manual de texto» del rendimiento de la inversión en IA. El crecimiento de Azure es del 43% (el más rápido desde 2022) y la previsión para el próximo trimestre apunta directamente al 45%: el crecimiento sigue acelerándose, no desacelerándose. La cartera de pedidos de la nube asciende a 6780 mil millones de dólares (+84%); las licencias de pago de Copilot superan los 30 millones y GitHub Copilot cuenta con 50 millones de usuarios. Lo más importante: pese a haber invertido 410 mil millones en gastos de capital, el flujo de caja libre sigue siendo positivo, con 19,6 mil millones. Tras la presentación de resultados, la acción se disparó un 15% en un solo día y su capitalización bursátil aumentó 450 mil millones de dólares: la mayor subida diaria de la historia. El mercado votó con dinero contante y sonante: su capex realmente se está convirtiendo en ingresos.

Nvidia: el crecimiento más explosivo, pero hay que aceptar dos nuevas variables. Ingresos de 96,2 mil millones (+106%); centro de datos, 89 mil millones (+117%); previsión para el Q3 de 108 mil millones y otro aumento del 70% en el FY28: cifras impecables. Pero los márgenes brutos empiezan a verse erosionados por el encarecimiento de la memoria (se prevé que toquen fondo en el Q4, en el 71-72%) y la oferta seguirá siendo un cuello de botella hasta finales de 2028. Los problemas del «vendedor de picos y palas» han pasado de «nadie compra» a «no podemos fabricar lo suficiente». Tiene el mayor potencial alcista, pero también la mayor volatilidad.

Alphabet: el crecimiento de la nube es explosivo, pero el mercado le ha dado la espalda. Google Cloud crece un 82% y su margen de beneficio es del 35,6%. Muy bien, ¿no? Sin embargo, la acción cayó un 7% tras los resultados. ¿La razón? El capex volvió a subir, hasta 200 mil millones, y el flujo de caja libre se volvió negativo por primera vez. El mercado pregunta: ¿cuándo recuperarás la inversión?

Amazon: estable, pero hay que mirar bien las cuentas. AWS crece un 37% (el ritmo más rápido en 18 trimestres) y se han comprometido 2200 mil millones en capex. A primera vista, todo bien. Pero de los 62,6 mil millones de beneficio neto, 53,4 mil millones corresponden a ganancias no realizadas de Anthropic, y el flujo de caja libre de los últimos doce meses es negativo.

Apple: la más segura, pero con la historia de IA menos convincente. Los ingresos del último trimestre alcanzaron un récord de 109,4 mil millones (+16%) y el iPhone creció un 22%. Pero la IA aún no se ha convertido en ingresos: Siri AI acaba de lanzarse y se monetiza a través de iCloud+; además, la previsión para el próximo trimestre bajó al 9-11% (por limitaciones de la cadena de suministro). Es una «acción de valor en la era de la IA», no una acción de crecimiento.

Entonces,
¿por quién apuesto más? Microsoft. El criterio no es la tasa de crecimiento, sino la «visibilidad de la conversión del capex»: Azure acelera del 43% al 45% y el RPO asciende a 6780 mil millones. Esa es la respuesta.
¿Puede la inversión en IA impulsar un crecimiento sostenido? Sí, pero con una condición: tiene que haber pruebas de ingresos (crecimiento de la nube, número de suscripciones, cartera de pedidos). Nvidia dice que aún puede crecer un 70% en el FY28, lo que demuestra que la demanda no es el problema; pero en 2028 podría haber un exceso de centros de datos. Entonces, la prueba será la utilización, no la capacidad.
¿Superar las expectativas garantiza una subida? Esta temporada de resultados lo deja claro: Microsoft supera las expectativas y acelera sus previsiones → se dispara; Alphabet supera las expectativas, pero vuelve a aumentar el capex → cae un 7%; Tesla supera las expectativas, pero recorta el capex → se da la vuelta y cae; el flujo de caja de Meta se vuelve negativo, pero hay indicios de monetización de Muse → sube un 6%. El mercado nunca fija los precios en función de si se «superaron o no las expectativas», sino de la diferencia frente a lo esperado, la dirección de las previsiones y las pruebas de retorno de la inversión.

En una frase: esta temporada de resultados, gana quien convierte el dinero invertido en IA en ingresos visibles.

¿Por quién apuestas más? Toma partido en los comentarios.