#美国9月PPI大超预期 #WCTCS9 Los bonos del Tesoro de EE. UU. bajan y el dólar también se debilita. ¿Por qué entonces no suben las acciones estadounidenses ni Bitcoin?

I. Tema principal del día

El mercado está mostrando un cambio que merece atención: los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar retroceden, pero las acciones tecnológicas y el mercado cripto no se fortalecen al mismo tiempo.

Durante la última semana, la lógica central del mercado ha pasado gradualmente de «preocuparse por nuevas subidas de tipos de la Fed» a preguntarse «cuánto tiempo puede sostenerse el auge de la inversión en IA en un entorno de tipos de interés elevados».

Al mismo tiempo, el alza del precio del petróleo, el repunte de la inflación en EE. UU. y la ampliación del déficit presupuestario han hecho que los inversores sean más cautelosos con los activos de riesgo.

El viernes, el Nasdaq cayó un 2.1% y el S&P 500, un 1.1%. Bitcoin osciló repetidamente en torno a los 81.000 dólares.

Lo que realmente merece atención es que el coste de financiación se ha aliviado algo, pero la disposición del mercado a asumir riesgos no se ha recuperado de forma significativa.

II. Aspectos macroeconómicos destacados

① Ajuste notable de las acciones tecnológicas: el mercado empieza a poner a prueba la inversión en IA

El ajuste actual de la bolsa estadounidense se concentra no en los sectores de consumo ordinario, sino en los sectores tecnológico y de IA, que habían tenido un sólido desempeño. El viernes, AMD cayó cerca de un 6%, Intel bajó un 5.8% y Broadcom retrocedió un 4.5%. Los inversores empiezan a reevaluar el coste de financiar la infraestructura de IA y si las enormes inversiones de capital pueden traducirse en beneficios suficientes.

En pocas palabras, antes el mercado se centraba más en cuánto crecimiento podía generar la IA; ahora empieza a calcular seriamente cuánto cuesta ese crecimiento. Para la bolsa estadounidense, esto significa que las valoraciones de las acciones tecnológicas se enfrentan a una nueva valoración.

Para el mercado cripto, una menor apetencia por el riesgo en el sector tecnológico también podría limitar el potencial de rebote de BTC y las altcoins. A continuación, habrá que prestar atención a los resultados de las grandes tecnológicas, especialmente para ver si el gasto de capital en IA se corresponde con la capacidad de generar beneficios.

② La inflación sigue siendo elevada, pero la Fed no tiene prisa por subir los tipos

El IPC de EE. UU. de septiembre subió un 3.7% interanual, por encima de la expectativa del mercado del 3.6% y del dato anterior del 3.4%. Los precios de la energía fueron un factor importante. Sin embargo, las señales recientes de los funcionarios de la Fed han sido relativamente prudentes y no han mostrado urgencia por volver a subir los tipos de inmediato. Según los precios de mercado del viernes, la probabilidad de que los tipos se mantengan sin cambios en la reunión de octubre era de alrededor del 83%. Esto explica por qué los rendimientos de los bonos del Tesoro retrocedieron pese a que los datos de inflación fueran más altos de lo esperado.

Además, la producción manufacturera de EE. UU. de septiembre, publicada el viernes, creció un 0.3% intermensual, en línea con las expectativas; el dato de agosto se revisó de una caída del 0.3% a una caída del 0.2%. La economía aún no se ha desacelerado de forma notable, pero el crecimiento manufacturero del tercer trimestre ya se ha ralentizado.

Para la bolsa estadounidense y el mercado cripto, el beneficio a corto plazo es que se han moderado las expectativas de subidas de tipos; el riesgo es que la inflación siga limitando el margen para una futura flexibilización.

③ El precio del petróleo vuelve a ser una variable importante para los mercados globales.

El viernes, el crudo Brent subió alrededor de un 3.7% y cerró a 109.86 dólares por barril. La situación en Oriente Medio y la incertidumbre sobre el suministro energético siguen respaldando los precios del petróleo.

¿Por qué afecta el alza del petróleo a Bitcoin? Porque el aumento de los costes energéticos puede encarecer el transporte, la producción y el consumo, y aumentar aún más las presiones inflacionarias. Si la inflación se mantiene elevada, será más difícil que la Fed adopte una postura más acomodaticia. Esto no es una buena noticia para las acciones tecnológicas ni para los criptoactivos, que dependen de la liquidez y del apetito por el riesgo. A continuación, habrá que observar si el precio del petróleo puede retroceder y si el encarecimiento de la energía sigue trasladándose a los datos de inflación de EE. UU.

④ El déficit presupuestario de EE. UU. se acerca a los 2 billones de dólares

Los últimos datos del Departamento del Tesoro de EE. UU. muestran que el déficit presupuestario del año fiscal 2026 alcanzó unos 1.99 billones de dólares, por encima de los 1.78 billones del año fiscal anterior. El gasto por intereses de la deuda alcanzó unos 1.36 billones de dólares. Esto significa que el Gobierno estadounidense debe seguir asumiendo enormes costes de financiación. La ampliación del déficit presupuestario no implica que los rendimientos de los bonos del Tesoro vayan necesariamente a subir, pero a largo plazo podría aumentar la presión sobre la oferta de deuda pública. Si en el futuro aumenta la oferta de bonos del Tesoro y la demanda del mercado es insuficiente, los rendimientos a largo plazo podrían volver a subir. Para los activos de riesgo, esta es una variable a medio y largo plazo que conviene seguir de cerca.

III. Relación entre los bonos del Tesoro de EE. UU. y los activos de riesgo

La conclusión es la siguiente: la presión sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. se ha aliviado a corto plazo, pero todavía no se ha convertido en un impulso claro para que BTC suba.

Según los datos del Departamento del Tesoro de EE. UU. del 16 de octubre:

Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años: 4.74%, 3 pb menos que en la sesión anterior. Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años: 5.09%, 1 pb menos.

Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años: 5.43%, prácticamente sin cambios.

Rendimiento real a 10 años: 2.74%, 4 pb menos. En las últimas 5 sesiones efectivas de negociación, el rendimiento a 2 años ha acumulado una caída de 6 pb y el rendimiento a 10 años, de 15 pb. El diferencial entre los rendimientos a 10 y 2 años es de 35 pb, 2 pb más que en la sesión anterior; la curva de rendimientos se ha empinado ligeramente.

En pocas palabras, la tensión en el mercado de bonos se ha aliviado algo, pero el coste de financiación sigue siendo elevado. Veamos ahora BTC. Hasta esta mañana, el BTC al contado había caído alrededor de un 0.15% en 24 horas y no había repuntado de forma notable pese a la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Según los cálculos de las últimas 20 sesiones efectivas de negociación de bonos del Tesoro de EE. UU., el coeficiente de correlación móvil entre el rendimiento diario de BTC y la variación diaria del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años es de aproximadamente -0.17. El cálculo utiliza el rendimiento del cierre diario de BTC en UTC y la variación en pb del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años para la misma fecha. Este valor indica que la relación lineal entre ambos ha sido débil recientemente; no se puede asumir que una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. vaya necesariamente a impulsar una subida de BTC. No se dispone de datos de correlación a 60 días.

Evaluación de hoy: el impacto a corto plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. sobre BTC es limitado. Las presiones propias del mercado cripto son considerables.

Aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han retrocedido, BTC no ha mostrado una clara ventaja en cuanto a la entrada de capital.

IV. Radar macroeconómico

Radar macroeconómico: divergencia creciente

Motivo principal: el índice del dólar cayó alrededor de un 0.17% el viernes, hasta situarse cerca de 101.87, y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también bajaron.

Sin embargo, el Nasdaq se debilitó notablemente y los ETF de BTC al contado registraron salidas netas de unos 82.4 millones de dólares el 16 de octubre. Al mismo tiempo, el rendimiento real a 10 años sigue siendo muy elevado, del 2.74%, por lo que el coste de financiación no es bajo. Esto indica que, aunque la presión macroeconómica se ha aliviado algo, el apetito por el riesgo aún no se ha recuperado.

Impacto en BTC: bajista

Cambios clave que conviene observar:
Primero, si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen bajando, ¿podrán las acciones tecnológicas y BTC volver a fortalecerse a la vez?
Segundo, ¿podrán los ETF de BTC al contado volver a registrar entradas netas sostenidas? El entorno macroeconómico actual aún no puede considerarse plenamente favorable.

V. Datos del mercado de BTC

Bitcoin atraviesa actualmente una fase de consolidación débil y todavía no muestra señales claras de recuperación de tendencia. Según los datos del mercado al contado de bnBTCUSDT:

Precio al contado: alrededor de 81,491 dólares
Variación en 24 horas: -0.15%
Máximo en 24 horas: 81,770 dólares
Mínimo en 24 horas: 80,820 dólares
Volumen de negociación al contado en 24 horas: alrededor de 7,039
Volumen negociado correspondiente a BTC: alrededor de 574 millones de USDT

En cuanto a los derivados: el interés abierto actual de los contratos perpetuos BTCUSDT es de unos 94,260 BTC. Se mantiene prácticamente sin cambios respecto a hace aproximadamente 24 horas. La tasa de financiación liquidada más reciente fue de aproximadamente 0.00373%, con un periodo de 8 horas. La tasa de financiación prevista para el próximo periodo es de aproximadamente 0.00639%, también con un periodo de 8 horas. La tasa de financiación es positiva, pero no muestra una acumulación notable de posiciones largas. El interés abierto tampoco presenta una expansión anómala.

Según la estructura de precios, BTC se encuentra por debajo del precio medio de cierre, de unos 83,466 dólares, de las últimas 20 jornadas completas de negociación en UTC. Esto significa que la tendencia a corto plazo sigue siendo débil. Conviene tener en cuenta que una consolidación débil no implica que el precio vaya a seguir cayendo necesariamente, pero antes de que se recupere el precio, no se puede dar por iniciado un rebote solo porque hayan bajado los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

VI. Radar de techos de ciclo de BTC

Radar de techos de ciclo: 12 / 100
Integridad de los datos: alrededor del 80%
Estado: normal
Confirmación del precio: no confirmada

La puntuación actual es una evaluación provisional de baja confianza.

Los indicadores verificados muestran que el nivel de sobrecalentamiento del apalancamiento es bajo, la tasa de financiación es moderada y el interés abierto no se ha expandido de forma notable. El precio de BTC está por debajo de las medias móviles recientes y no presenta señales de sobrecalentamiento por una subida acelerada y sostenida. Los ETF al contado registraron salidas netas, lo que indica que la calidad del capital que absorbe la oferta es débil.

En esta puntuación provisional, el sobrecalentamiento del apalancamiento suma 2 puntos, el sobrecalentamiento del precio, 0 puntos, el riesgo de calidad de los flujos de capital, 10 puntos, y la confirmación del precio de un techo, 0 puntos. No se dispone de datos sobre la base de los futuros, algunas posiciones en cadena ni los flujos de capital al contado entre plataformas, por lo que no se han incluido en la puntuación.

La falta de datos no debe interpretarse como riesgo cero.

Hay una distinción importante: una puntuación baja en el radar de techos no significa que BTC ya esté fuera de peligro. Solo indica que, por ahora, no hay pruebas suficientes para sostener que «el mercado está en un techo de sobrecalentamiento». Lo que más conviene vigilar en este momento es si la tendencia débil puede estabilizarse, no una reducción concentrada de posiciones tras un sobrecalentamiento en niveles elevados.

Acción correspondiente: por ahora, no ajustar activamente las posiciones principales a largo plazo por el radar de techos, y tampoco hay fundamentos para considerar que el mercado actual haya confirmado un techo de ciclo. Seguir observando la estructura de precios de las posiciones de ciclo.

VII. Temas de especulación de hoy

Temas destacados

① ARB: absorción de la oferta tras el desbloqueo

Catalizador más reciente: Arbitrum tenía previsto desbloquear unos 92.65 millones de ARB el 16 de octubre, un volumen equivalente a alrededor del 1.56% de la oferta en circulación en ese momento. Hasta esta mañana, el ARB al contado en bnARBUSDT había caído alrededor de un 5.38% en 24 horas.

Punto de interés para la negociación: el mercado está absorbiendo las expectativas de nueva oferta. A continuación, habrá que observar si el precio puede estabilizarse y si el volumen negociado muestra una absorción efectiva.

Riesgo principal: un desbloqueo no significa que todos los tokens se vayan a vender de inmediato, pero, cuando el sentimiento del mercado es débil, el aumento de la oferta puede amplificar las fluctuaciones de precios.

② CRO: cambios en las expectativas de oferta ante un desbloqueo de gran escala

Catalizador más reciente: Cronos tiene previsto liberar unos 1.17 mil millones de CRO el 17 de octubre; según las noticias relacionadas, estos tokens están vinculados a una asignación de reservas.

Punto de interés para la negociación: lo realmente importante no es la cifra del desbloqueo en sí, sino si los tokens desbloqueados entran en circulación y si el capital disponible puede absorber la oferta potencial.

Riesgo principal: una asignación de reservas no implica una presión vendedora inmediata en los exchanges. Actualmente faltan datos fiables sobre las transferencias reales y las entradas netas a exchanges después del desbloqueo, por lo que no conviene concluir directamente que se ha producido una venta concentrada.

VIII. Próximas fechas a tener en cuenta

Del 18 de octubre a las 08:00 del 19 de octubre, hora de Pekín: los mercados bursátiles y de bonos del Tesoro de EE. UU. permanecerán cerrados durante el fin de semana. En este periodo, no se han verificado datos económicos importantes de primer nivel de EE. UU. ni intervenciones importantes confirmadas de la Fed que merezcan especial atención.

El mercado cripto sigue operando las 24 horas. Durante el fin de semana, conviene observar dos cosas: primero, si se producen nuevos cambios en la situación de Oriente Medio y el suministro energético; segundo, si BTC puede mantener una estructura de precios estable mientras la bolsa estadounidense está cerrada y si el volumen negociado del fin de semana basta para respaldar un rebote.

La próxima semana también se publicarán nuevos resultados de grandes tecnológicas, entre ellas Tesla, Netflix y Meta. Estos resultados serán una referencia importante para comprobar si puede recuperarse el apetito por el riesgo en las acciones tecnológicas.

Resumen de hoy

Lo más destacable de este cambio en el mercado no es que BTC todavía no haya subido. Es que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar ya han retrocedido, pero las acciones tecnológicas y el mercado cripto siguen careciendo de un impulso claro para subir. Esto indica que el problema actual del mercado ya no se limita al coste de financiación.

La preocupación de los inversores por las elevadas valoraciones, el rendimiento de la inversión en IA y la capacidad de los activos de riesgo para absorber la oferta se está convirtiendo en un nuevo factor de valoración.

Para BTC, lo más importante a continuación no es intentar adivinar el mínimo a corto plazo, sino observar si el capital al contado regresa de verdad. Cuando el alivio de las presiones macroeconómicas coincida con una mejora en la absorción de la oferta, las bases para un rebote serán más sólidas. #每周来晒