#美股存储板块跌幅扩大 La evolución del sector de almacenamiento ha pasado de una subida generalizada a un movimiento estructural, impulsado por resultados que superan las expectativas de forma sostenida y una renovada valoración del sector. Lo más probable es que primero se produzca un rebote de recuperación y, después, una divergencia entre compañías.

Los fundamentales aún no se han debilitado
Los ingresos de Micron en el ejercicio fiscal 2026 fueron de unos 133.200 millones de dólares, un 256% más interanual; el margen bruto anual fue de alrededor del 81%. La previsión de ingresos para el próximo trimestre es de unos 61.500 millones de dólares, frente a los aproximadamente 56.800 millones que esperaba anteriormente el mercado. La compañía sigue previendo que la oferta y la demanda de almacenamiento se mantendrán ajustadas en 2027 y 2028.
Los precios también siguen subiendo. Morgan Stanley elevó su previsión de aumento intertrimestral de los precios contractuales de DRAM en el cuarto trimestre de 2026 al 10%—15%, y la de NAND al 15%—20%. El segmento de SSD empresariales se muestra más fuerte, con una previsión del 23%—28%.
Esto indica que la caída se debe principalmente a cambios en las valoraciones y las expectativas, y que el sector aún no ha alcanzado un máximo generalizado en el ciclo.
El desafío de este ciclo ya ha cambiado
Las acciones del sector de almacenamiento han subido mucho durante el último año y las previsiones de beneficios también se han revisado ampliamente al alza. A mediados de octubre, las acciones de Samsung y SK Hynix ya habían retrocedido alrededor de un 35% desde sus máximos.
Para que las cotizaciones sigan subiendo rápidamente, ahora hace falta un nuevo crecimiento de los beneficios.
Según los cálculos de Morgan Stanley, los precios de DRAM tendrían que subir otro 70% intertrimestral desde los niveles actuales para sostener el ritmo anterior; sin embargo, la previsión real para el cuarto trimestre es de solo un 10%—15%.
Por eso, en adelante el impulso dependerá más de HBM, los SSD empresariales y la DRAM de alto rendimiento, mientras que la contribución de los productos de consumo convencionales será algo menor.
A continuación, hay tres aspectos clave
· El gasto en IA de los proveedores de servicios en la nube: si Microsoft, Google y Amazon siguen aumentando sus inversiones, la demanda de almacenamiento tendrá una base sólida.
· Si los precios pueden seguir superando las expectativas: si las subidas previstas para el cuarto trimestre se materializan y las previsiones para el próximo año siguen siendo sólidas, será más fácil que las cotizaciones formen un suelo a medio plazo.
· Cuándo aparecerá nueva oferta: la expansión de la capacidad lleva tiempo, por lo que el verdadero punto de inflexión probablemente no llegará hasta después del segundo semestre de 2027; a corto plazo, la escasez seguirá siendo estructural.
Por tanto, el sector de almacenamiento de EE. UU. aún tiene recorrido, pero la volatilidad aumentará claramente. Las oportunidades se concentran más en compañías como Micron, con una alta proporción de productos HBM y de alto rendimiento, que en una repetición de la subida unilateral anterior en todo el sector. Si los resultados siguen superando las expectativas, las cotizaciones podrían completar primero una recuperación de las valoraciones; si los beneficios son muy sólidos, pero las cotizaciones dejan de revisarse al alza, el mercado entrará en una fase de consolidación en niveles elevados.#每周来晒