#美国9月PPI大超预期 #沃什IMF讲话 El crudo Brent supera los 110 dólares; antes del 3 de noviembre, cuidado con las acciones estadounidenses y el bitcoin

¿Qué podría pasar en el mercado si el precio del petróleo sigue subiendo, las acciones de IA empiezan a corregir y la inflación de Estados Unidos no consigue bajar?

Por separado, ninguno de estos factores necesariamente provocaría una fuerte caída. Pero si coinciden en torno a las elecciones de medio término de Estados Unidos del 3 de noviembre, el mercado podría enfrentarse a una prueba de resistencia difícil de gestionar.

01 El verdadero problema es que el petróleo vuelva a impulsar la inflación
El crudo Brent ya ha superado los 110 dólares por barril. Es un precio que merece atención, porque el petróleo no es una materia prima cualquiera: sus efectos se transmiten a toda la economía a través del transporte, la producción, la industria química y el consumo.

Más importante aún, el IPC de Estados Unidos subió un 3,7% interanual en septiembre y los precios de la gasolina aumentaron un 9,1% intermensual. El repunte de la inflación junto con el alza de los precios de la energía hace que el mercado vuelva a plantearse si la Reserva Federal tendrá que mantener una política restrictiva. Aquí hay una contradicción clave. Si el precio del petróleo solo se dispara a corto plazo y después retrocede, el mercado podría asimilar rápidamente este factor negativo; pero si el conflicto geopolítico se prolonga y el petróleo se mantiene en niveles elevados, la inflación podría ser más persistente de lo previsto.

En ese caso, la Reserva Federal se enfrentaría a una decisión más difícil: bajar los tipos podría mantener las presiones inflacionarias, mientras que mantenerlos altos podría lastrar la economía y las valoraciones de los activos. Por eso, nos preocupa más que el petróleo caro cambie las expectativas del mercado sobre los tipos de interés de los próximos meses que el hecho de que su precio suba un 3,6% en un solo día.

02 Las valoraciones de la IA y los tipos altos podrían reforzarse mutuamente
En la última subida de las bolsas estadounidenses, la IA fue uno de los principales motores. El mercado está dispuesto a asignar valoraciones elevadas a las empresas relacionadas con los chips, la computación en la nube y los centros de datos porque los inversores creen que sus ingresos y beneficios seguirán creciendo.

Pero ahora hay dos preguntas que responder: ¿qué rentabilidad pueden generar realmente las inversiones en IA? Si los costes de financiación siguen aumentando, ¿justifican esas rentabilidades los precios actuales de las acciones?

Reuters informó el 15 de octubre de que la confianza del mercado en que las acciones estadounidenses sigan subiendo depende en gran medida de los sólidos beneficios de las grandes tecnológicas. Al mismo tiempo, el alza del petróleo y de los rendimientos de los bonos del Tesoro también presiona a los activos con valoraciones elevadas. Esto significa que, aunque la trayectoria a largo plazo de la industria de la IA no cambie, las cotizaciones podrían sufrir primero una contracción de las valoraciones. Si en adelante los resultados de las tecnológicas superan las expectativas, el mercado aún podría recuperarse; si los beneficios decepcionan y los tipos suben, la corrección podría ir más allá de una fluctuación temporal del sentimiento.

03 ¿Podrían las elecciones de medio término del 3 de noviembre ser un cisne negro?
Las elecciones en sí no tienen por qué ser un cisne negro; lo que realmente hay que tener en cuenta es la brecha entre los resultados electorales y las expectativas del mercado.

Las elecciones de medio término de Estados Unidos determinarán quién controla el Congreso. Los distintos resultados podrían influir en la política fiscal, los aranceles, la regulación de la IA y el avance de la legislación sobre criptomonedas. En particular, merece la pena seguir el ritmo al que avanzan las políticas de regulación de los activos digitales.

Pero hay que tener en cuenta que un cambio en la composición del Congreso no significa que todas las políticas de Estados Unidos vayan a cambiar de inmediato. El poder ejecutivo aún dispone de numerosas herramientas políticas, y el impacto concreto también dependerá de la legislación y su aplicación posteriores.

Lo que podría tomar al mercado por sorpresa es que los inversores esperen que las elecciones traigan una moderación de las políticas, pero que el resultado genere más incertidumbre; o que los precios de la energía sigan subiendo y el Gobierno se vea sometido a una mayor presión por la inflación y el coste de la vida. Si el mercado apuesta de antemano por un determinado resultado electoral y el resultado final no cumple las expectativas, quienes estén posicionados en el lado más concurrido podrían verse obligados a cerrar sus posiciones en masa.

04 ¿Qué rumbo podría tomar el bitcoin?
A corto plazo, no se puede considerar al bitcoin simplemente un activo refugio. Si el precio del petróleo sigue subiendo, la inflación repunta y la Reserva Federal emite señales más restrictivas, tanto las acciones tecnológicas estadounidenses como el mercado cripto podrían verse presionados.

El bitcoin también conlleva un riesgo adicional: las liquidaciones de posiciones apalancadas podrían amplificar las caídas. Pero, por otro lado, si se calma la situación geopolítica, baja el precio del petróleo y el mercado confirma que la Reserva Federal no endurecerá más su política, los activos de riesgo podrían rebotar rápidamente.

Por eso, en las próximas semanas conviene seguir de cerca cuatro indicadores: el precio del crudo Brent, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, los resultados de las tecnológicas estadounidenses y los flujos de fondos de los ETF de bitcoin y los cambios en el apalancamiento de los contratos. Son más útiles como referencia que limitarse a adivinar un resultado electoral.

05 ¿Cómo actuar de aquí en adelante?
El riesgo de volatilidad podría aumentar durante un tiempo en los mercados de acciones estadounidenses y de criptomonedas, pero eso no significa que necesariamente vaya a comenzar un mercado bajista. Si el precio del petróleo retrocede, los rendimientos se estabilizan y las empresas cumplen sus expectativas de beneficios, el mercado aún podría recuperarse; si el petróleo se mantiene caro, las expectativas sobre los tipos siguen revisándose al alza y los beneficios de la IA quedan por debajo de lo previsto, el mercado podría afrontar una corrección más profunda.

Para los inversores, conviene conservar algo de efectivo, controlar el apalancamiento, no apresurarse a comprar en la caída tras un solo retroceso y tampoco descartar a la ligera el valor a largo plazo de los activos por el pánico del mercado.

Lo que realmente hay que vigilar no es un factor negativo aislado, sino que varios riesgos que podrían haberse absorbido por separado se produzcan justo al mismo tiempo. Antes del 3 de noviembre, considérelo una ventana de riesgo que merece especial atención, no un punto de inflexión del mercado que ya se da por hecho. De aquí en adelante, siga de cerca el petróleo, los tipos de interés y los beneficios. Los datos permitirán comprobar qué rumbo acaba tomando el mercado.