#美国9月PPI大超预期 #美国9月CPI超预期 La Reserva Federal, la inflación y el empleo: cómo entender los indicadores macroeconómicos de EE. UU. siendo una persona común

No hay que confundir CPI, PCE y PPI
CPI: cambios de precios desde el punto de vista del consumo de los hogares. El CPI mide la variación media de los precios de una cesta de bienes y servicios para los consumidores urbanos, incluidos alimentos, vivienda, transporte y atención médica. La estructura de consumo de cada hogar es diferente, por lo que la percepción individual y el promedio del índice pueden diferir. En las noticias se habla a menudo del «CPI subyacente», que excluye los alimentos y la energía. No significa que comer o repostar no sean importantes, sino que los precios de estas dos categorías fluctúan enormemente y, al excluirlos, resulta más fácil observar la tendencia subyacente de los precios.
Al leer la inflación, hay que distinguir entre «interanual y mensual»:
Interanual: comparación con el mismo mes del año pasado;
Mensual: comparación con el mes anterior. Para observar los cambios a corto plazo, hay que priorizar la variación mensual ajustada estacionalmente, ya que reduce las interferencias de los días festivos y las promociones.
Mucha gente cae en una trampa: que la inflación baje = que los precios bajen.
Por ejemplo: un producto costaba 100 yuanes el año pasado y sube a 105 yuanes este año (un aumento del 5 %), y el año siguiente sube a 107,1 yuanes (un aumento del 2 %). Que la inflación baje solo significa que el ritmo de subida de los precios se ralentiza; los precios siguen aumentando. Además, la variación interanual se ve afectada por la base del año anterior, por lo que fijarse únicamente en su descenso puede llevar fácilmente a juzgar mal la presión sobre los precios. PCE: el indicador de inflación que sigue la Reserva Federal. El PCE, índice de precios de los gastos de consumo personal, también mide los precios del consumo, pero su cobertura estadística, ponderaciones y método de cálculo son diferentes de los del CPI. Incluye ciertos gastos médicos pagados por terceros en nombre de los residentes y también puede reflejar dinámicamente los cambios en la estructura de consumo de los hogares. Sus valores suelen ser diferentes, lo que no significa que los datos sean falsos, y tampoco se puede estimar el PCE simplemente restando un valor fijo al CPI. El objetivo de inflación a largo plazo del 2 % de la Reserva Federal corresponde al PCE general; el PCE subyacente se utiliza para observar la tendencia subyacente excluidos los alimentos y la energía. Ambos indicadores deben analizarse conjuntamente: no se puede mirar solo el subyacente e ignorar la presión que los alimentos y la energía ejercen sobre los hogares.
PPI: precios de venta de los productores, que no equivalen al coste de las materias primas. El PPI de demanda final de EE. UU. mide la variación de los precios de venta de los bienes y servicios que los productores nacionales venden a los sectores posteriores —consumo, inversión, gobierno y exportaciones—; no incluye únicamente productos industriales, sino también servicios.
⚠️ Error común: equiparar el PPI con el coste de compra de materias primas de las empresas. Cuando suben los precios en los sectores upstream, las empresas downstream tienen dos opciones: trasladar la subida a los consumidores o reducir sus propios márgenes para conservar los pedidos. La demanda, la competencia, los inventarios y los contratos a largo plazo influyen en la transmisión de los precios. El PPI no puede predecir mecánicamente el CPI posterior, y la transmisión de precios tampoco es inmediata ni de 1:1.
Para determinar si la inflación realmente se está enfriando, la clave está en la causa de la desaceleración de las subidas: si solo se debe a la caída del precio del petróleo, no significa que la presión general sobre los precios se haya aliviado; solo cuando los aumentos de precios de múltiples categorías de bienes y servicios se moderen durante varios meses consecutivos se podrá decir que la tendencia de la inflación se está enfriando. Frente a las perturbaciones a corto plazo de los datos mensuales, son más importantes el alcance y la persistencia de los cambios de precios durante varios meses consecutivos.
Estos tres indicadores son termómetros de la inflación: el CPI observa al consumidor, el PPI a las fábricas y el PCE es el que más le importa a la Reserva Federal.
El mercado suele fijarse sobre todo en los datos subyacentes —que excluyen los alimentos y la energía—, porque estas dos categorías fluctúan demasiado y pueden distorsionar la tendencia.

Por qué pueden afectar a todo el mundo
La clave no está en las cifras en sí, sino en que cambian las expectativas del mercado sobre los tipos de interés de la Reserva Federal. EE. UU. es la mayor economía del mundo y el dólar es además la principal moneda de reserva mundial. Cuando cambia el tipo de interés de la Reserva Federal, también cambian los costes globales de financiación, los tipos de cambio y los flujos de capital.
La cadena de transmisión es aproximadamente: datos de inflación → expectativas de subidas/bajadas de tipos de la Reserva Federal → rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. → dólar → liquidez global → reajuste de precios de todo tipo de activos

Cómo afectan a los mercados financieros
Datos elevados (inflación caliente): el mercado teme que la Reserva Federal no baje los tipos o incluso los suba. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar tienden a fortalecerse; el oro, las acciones tecnológicas y las acciones de pequeña capitalización sufren presión.
Datos bajos (inflación fría): el mercado apuesta por una bajada de tipos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y el dólar podrían retroceder; las acciones estadounidenses, los mercados emergentes y los activos de riesgo resultan más atractivos para el capital.
PPI por encima de lo esperado: indica que la presión sobre los costes de las empresas persiste y que las subidas de precios podrían trasladarse a los bienes de consumo.
El PPI interanual de septiembre, del 6,3 %, muy por encima del 5,3 % esperado, es precisamente ese tipo de señal.
CPI/PCE persistentes: indican que los precios finales aún no han bajado completamente. La Reserva Federal tiene menos motivos para recortar los tipos, por lo que los tipos altos se mantienen durante más tiempo, lo que aumenta la presión sobre las empresas y los países con un elevado endeudamiento.

En pocas palabras, estas tres cifras no son «un asunto exclusivo de EE. UU.». Son como tres manos que sujetan al dólar, los bonos del Tesoro de EE. UU., el oro y el petróleo, y que también sujetan indirectamente los precios del yuan, las acciones de Hong Kong, las acciones A y las materias primas. #每周来晒