#美国9月PPI大超预期 #每周来晒 El PPI de septiembre alcanza un máximo de cuatro años; ¿la Fed actuará con dureza en diciembre?

Tras el dato del IPC del miércoles, que superó las expectativas, el PPI volvió a confirmar la presión inflacionaria. El PPI de EE. UU. subió un 6,3% interanual en septiembre, muy por encima del 5,3% esperado, registrando su mayor aumento desde diciembre de 2022; en términos intermensuales, subió un 1,3%, también muy por encima del 0,5% esperado y marcando el mayor aumento desde marzo de 2022. El PPI subyacente, que excluye alimentos y energía, también fue sólido. Subió un 5% interanual y un 0,7% intermensual, ambos datos por encima de las expectativas.

La energía impulsa el repunte del PPI

El aumento de los precios de la energía es el principal impulsor de esta ronda de repuntes de precios, y la presión alcista se está extendiendo a todos los rincones de la economía estadounidense. En septiembre, los precios de los bienes de demanda final subieron un 2,6%, el mayor aumento desde que se empezó a calcular este dato en diciembre de 2009. Los precios de la energía se dispararon un 10,8% y representaron más del 80% del aumento general de los precios de los bienes; la gasolina subió un 20,3%. Los precios mayoristas de los alimentos repuntaron un 1,2% tras caer durante tres meses consecutivos. El comercio minorista también está bajo presión. Otro informe publicado el mismo día mostró que las ventas minoristas aumentaron un 0,8% en septiembre, por encima del 0,4% esperado por los economistas, pero ralentizándose desde el crecimiento superior al 1% del mes anterior. Si se excluyen las ventas de automóviles y gasolina, las ventas minoristas solo aumentaron un 0,2% el mes pasado. Esto indica que, a medida que se intensifica la presión sobre los precios, el impulso del gasto de los consumidores estadounidenses se está debilitando, mientras que la aceleración de la inflación erosiona aún más el poder adquisitivo de los salarios y presiona los presupuestos familiares.

¿La Fed subirá 25 o 50 puntos básicos en diciembre?

Los datos de esta noche confirman aún más la fortaleza de la inflación estadounidense.
El mercado se inclina por que no haya una subida de tipos en octubre. La herramienta «FedWatch» de CME muestra que la probabilidad de mantener los tipos sin cambios en octubre es del 72,9%, frente a un 27,1% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos. La atención ya se ha desplazado a diciembre.
Actualmente, la mayoría considera prácticamente segura una subida de tipos en diciembre; la discrepancia se limita a su magnitud: la probabilidad de mantener los tipos sin cambios es de apenas un 10,7%, la de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 66,1% y la de una subida acumulada de 50 puntos básicos es del 23,1%.
Chris Zaccarelli, de Northlight Asset Management, considera que la Fed mantendrá los tipos sin cambios en su reunión de octubre, en parte porque dicha reunión se celebrará cerca de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos.
Jason Schenker, presidente de la firma de investigación de mercados Prestige Economics, también considera poco probable que la Fed eleve los tipos de referencia este mes.
Su argumento es que muchos de los datos publicados el miércoles se recopilaron antes de la subida de tipos de septiembre de la Fed, por lo que no habrá información suficiente en la reunión de octubre para respaldar una nueva subida.
En cuanto a diciembre, la discrepancia entre las instituciones se centra en la magnitud. Schenker considera que, si para diciembre la inflación aún no ha sido contenida de manera más contundente y sustancial, la Fed podría optar por subir los tipos 50 puntos básicos para frenar la inflación con mayor intensidad.
Por su parte, Citigroup prevé que la Fed subirá los tipos 25 puntos básicos en diciembre de 2026, después de haber pronosticado anteriormente que la Fed mantendría los tipos sin cambios durante el resto de este año. UBS ha retrasado el final del ciclo de subidas: prevé que la Fed realizará su tercera subida de tipos en marzo de 2027, frente a su previsión anterior de que el ciclo terminaría en diciembre.

La preocupación a más largo plazo proviene de la persistencia de la inflación. Chris Rupkey, economista jefe de FWDBonds, afirmó que, mientras los riesgos geopolíticos sigan elevando los costes energéticos, las empresas se verán obligadas a trasladar la presión de los costes, y la persistencia de la inflación podría obligar a la Fed a subir aún más los tipos y mantenerlos elevados en 2027. Las últimas declaraciones de varios funcionarios de la Fed han sido cautelosas y han enfatizado que primero hay que observar y después actuar. Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, afirmó que aún no está claro si los tipos actuales son suficientes para devolver la inflación al objetivo del 2%; se inclina por esperar a disponer de más datos antes de decidir si subir aún más los tipos. Sin embargo, si los datos de inflación mantienen el nivel actual durante los próximos meses, la Fed no podrá permanecer de brazos cruzados.
Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, considera que podría ser necesario subir los tipos, pero que aún hay tiempo suficiente para tomar una decisión prudente. Señaló que el riesgo de que la inflación se mantenga por encima del objetivo sigue siendo elevado, mientras que el mercado laboral se mantiene estable, lo que permite a la Fed centrarse en mantener la estabilidad de precios. La gobernadora de la Fed Michelle Bowman también afirmó que la inflación sigue por encima del objetivo, pero no considera necesario apresurarse a ajustar aún más los tipos. Recalcó que, tras la última subida de tipos, es necesario esperar un tiempo para observar la evolución de las condiciones financieras antes de tomar nuevas medidas.