#美国9月CPI超预期 El IPC y el IPC subyacente de Estados Unidos de septiembre superaron las expectativas, y a primera vista la “culpa” parece ser de los precios de la energía: los precios energéticos subieron un 5,2% intermensual en septiembre y la gasolina se disparó un 34,2% interanual. Pero lo que realmente inquieta al mercado es que el IPC subyacente, que excluye la energía y los alimentos, también se aceleró hasta el 2,6%, con aumentos generalizados en los precios del ocio, los billetes de avión, la atención sanitaria y la ropa. Esto demuestra que las presiones inflacionarias se han extendido de la energía a ámbitos más amplios de la economía, por lo que no se trata de un impacto temporal.

Las expectativas de recortes de tipos están siendo sustituidas rápidamente por expectativas de subidas. Tras la publicación de los datos de inflación, las apuestas del mercado por una subida de 25 puntos básicos en octubre se dispararon desde aproximadamente el 22% antes de los datos hasta el 43,7%. Más importante aún, el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, declaró explícitamente que “sería apropiado volver a subir los tipos una vez este año”, mientras que la presidenta de la Fed de Boston, Collins, también respaldó un mayor endurecimiento de la política antes de fin de año. La Fed ya elevó los tipos al 3,75%—4% en septiembre; si vuelve a actuar en octubre o diciembre, los costes de financiación seguirán aumentando. Citi era originalmente la única institución que mantenía que no habría más ajustes de tipos este año, pero tras los datos del IPC también pasó a prever una subida en diciembre: la última institución “paloma” se vuelve halcón, lo que significa que el consenso del mercado ha cambiado fundamentalmente.

El oro y el mercado de las criptomonedas son los primeros en sufrir las consecuencias. Tras la publicación de los datos, el oro al contado cayó por debajo de los 4100 dólares por onza, la plata se desplomó más de un 5% y Bitcoin cayó rápidamente desde aproximadamente 83.800 dólares hasta situarse por debajo de los 82.000 dólares. Como activo sin rendimiento, el oro pierde atractivo directamente cuando aumentan las expectativas de subidas de tipos; aunque algunos inversores consideran Bitcoin el “oro digital”, su naturaleza de activo de riesgo queda plenamente expuesta en un entorno de liquidez restrictiva. En comparación, las acciones estadounidenses también se vieron presionadas, pero de forma relativamente moderada: el S&P 500 cayó aproximadamente un 1,1% y el Nasdaq, cerca de un 1,7%. El mercado de las criptomonedas es más sensible a las expectativas sobre los tipos que la bolsa estadounidense, por lo que su volatilidad es más intensa.

Ante esta situación, se recomienda priorizar el control de las posiciones. Tras la publicación de los datos del IPC, el mercado atravesará un proceso de reajuste de precios, y la primera ola de volatilidad suele contener un componente emocional. En lugar de apostar cuando la dirección no está clara, es preferible reducir las posiciones y conservar efectivo, esperando a que se confirmen dos señales antes de actuar: primero, la decisión efectiva de la reunión de política monetaria de la Fed del 27—28 de octubre; segundo, si la inflación subyacente muestra señales claras de retroceso en los datos posteriores. Si la inflación subyacente se mantiene de forma persistente por encima del 2,5%, la trayectoria de subidas podría ser más agresiva de lo que descuenta actualmente el mercado, por lo que cualquier estrategia de “comprar en las caídas” requeriría extrema cautela. Esperar a que el mercado se estabilice es más importante que apresurarse a comprar el rebote.