#Anthropic盈利增速放緩 La batalla por la transformación ya ha comenzado: en la próxima etapa, las empresas de IA pasarán de «quemar dinero primero para alcanzar escala» a preguntarse si el dinero quemado puede recuperarse más rápido.

Anthropic registró unos ingresos de 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre, un crecimiento intertrimestral de aproximadamente el 46%, y logró beneficios ajustados y un flujo de caja positivo. El problema es que el crecimiento se ha ralentizado notablemente: la tasa de crecimiento mensual pasó de dos dígitos a un solo dígito, y el objetivo de alcanzar unos ingresos anualizados de 100.000 millones de dólares a finales de año también parece difícil de lograr[3]. El mercado ha empezado a cambiar la vara de medir: antes se prestaba más atención a los usuarios, el volumen de tokens y los ingresos anualizados. Ahora se plantean además una serie de preguntas más realistas:
¿Cuántos ingresos puede generar cada dólar invertido en capacidad de cómputo?
Tras la reducción de los precios de la API, ¿puede el aumento del volumen de llamadas compensar los ingresos?
¿Los clientes empresariales siguen renovando sus contratos?
¿Pueden mejorar el beneficio operativo y el flujo de caja libre?
Por eso, la verdadera señal de Anthropic esta vez es la siguiente: lograr beneficios ajustados en un solo trimestre es solo la entrada, mientras que la calidad del crecimiento es la clave de la valoración.

La presión no es la misma para todas las empresas
Las empresas independientes de modelos son las que peor lo pasan. El entrenamiento, la inferencia, la I+D y la captación de clientes requieren dinero, mientras que los modelos de código abierto presionan a la baja los precios de las API. Que los usuarios utilicen más el producto no significa necesariamente que se gane más.
Las grandes plataformas tienen más margen de maniobra. Pueden integrar la IA en la nube, la publicidad, el software ofimático y el comercio electrónico, por lo que el modelo no tiene que generar ingresos por sí solo.
Los ingresos de Alibaba por servicios de nube de IA y capacidad de cómputo ascendieron este trimestre a 48.437 millones de yuanes, mientras que el EBITA ajustado fue de 5.628 millones de yuanes, lo que indica que algunos negocios de nube y capacidad de cómputo ya han empezado a contribuir a los beneficios.

Cómo cambiará la situación a partir de ahora
La expansión continuará, pero los proyectos se elegirán con más cuidado. Las aplicaciones generalistas de alto coste y baja monetización sufrirán presión; la programación empresarial, la automatización de flujos de trabajo, los modelos sectoriales y la capacidad de cómputo en la nube atraerán más capital. También será más difícil conseguir financiación, y los inversores prestarán más atención a la velocidad de recuperación del efectivo que a la escala de la historia por sí sola.
En una frase: la industria de la IA no ha dejado de quemar dinero, sino que ha pasado de «quién quema más» a «quién quema de forma más eficiente».