Cómo cambian las expectativas sobre la Reserva Federal
La probabilidad de una subida de tipos en octubre aumenta claramente: tras la publicación de los datos, el mercado elevó hasta aproximadamente el 44%—47% la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en octubre, mientras que la probabilidad de mantener los tipos sigue por encima del 50%. Es decir, una subida de tipos es un riesgo importante, pero todavía no se ha convertido en el escenario base indiscutible del mercado.
La senda de política monetaria se inclina más hacia una postura agresiva: los operadores han empezado a apostar por nuevas subidas de tipos antes de finales de 2027, lo que indica que el mercado ya no espera simplemente que “una inflación elevada dé paso rápidamente a recortes de tipos”.
Puntos clave de observación: la reunión de política monetaria del 27—28 de octubre, los próximos datos de inflación, empleo y consumo, así como las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal. Si los datos se debilitan, en octubre todavía podrían mantener los tipos sin cambios; si la inflación sigue superando las expectativas, la probabilidad de una subida volverá a aumentar.

Qué clase de activos se ve más afectada
Acciones estadounidenses: las acciones tecnológicas y de crecimiento afrontan la mayor presión. Los tipos elevados reducen el valor actual de los beneficios futuros, y el Nasdaq es más sensible a los tipos reales. Las preocupaciones por el aumento de los costes de financiación se suman a las relacionadas con la IA, por lo que la capacidad de rebote a corto plazo es limitada.
Oro: presión a corto plazo, aunque conserva su carácter defensivo. Los tipos elevados y un dólar fuerte reducen el atractivo del oro, que no genera intereses, por lo que su precio llegó a debilitarse tras la publicación del IPC. Sin embargo, los riesgos geopolíticos, los precios de la energía y las compras de oro de los bancos centrales todavía pueden ofrecer apoyo, por lo que su evolución será más estable que la de las acciones estadounidenses.
BTC: la mayor volatilidad y la dirección más difícil de determinar. Está influido simultáneamente por las expectativas de liquidez, el sentimiento de las acciones estadounidenses y el dólar. Tras la publicación del IPC, el bitcoin cayó por debajo de los 82.000 dólares y los índices relacionados con las criptomonedas registraron descensos aún mayores, lo que indica que actualmente se lo considera un activo de riesgo de beta elevada. Se parece más a un “amplificador del sentimiento del mercado” que a un activo que simplemente siga una única variable macroeconómica.

En cuanto a la operativa
Ahora es más adecuado controlar el tamaño de las posiciones y conservar efectivo, a la espera de dos señales:
1. Repricing del mercado: que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., el dólar y la probabilidad de una subida de tipos se estabilicen, y que el sentimiento de pánico deje de intensificarse.
2. Una estructura de estabilización de los precios: que el S&P 500 y el Nasdaq pongan fin a los descensos consecutivos, que el oro mantenga los soportes clave y que el bitcoin vuelva a situarse cerca de los 84.000 dólares y se mantenga por encima de ese nivel. Si la Reserva Federal finalmente pausa las subidas de tipos en octubre, pero la inflación tampoco retrocede rápidamente, el mercado podría entrar en una fase lateral de “tipos más altos durante más tiempo”: los activos cuyas valoraciones fueron castigadas inicialmente se estabilizarían primero, mientras que los rebotes de las acciones de crecimiento y las criptomonedas serían más irregulares.
Primero hay que controlar el tamaño de las posiciones y especular menos sobre el suelo absoluto; cuando la probabilidad de una subida de tipos alcance su máximo y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se estabilicen, empezar a construir posiciones gradualmente.

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