#英伟达财报周 Los resultados de Nvidia del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 (hasta el 26 de julio de 2026) pueden calificarse como una «respuesta perfecta»: los datos clave superaron ampliamente las expectativas, aunque algunas preocupaciones también llamaron la atención del mercado. En conjunto, este informe merece una calificación de 9,5 sobre 10, dentro de la categoría de «puntuación alta, pero no perfecta».

I. Aspectos destacados (puntos a favor): datos ampliamente por encima de las expectativas y fuerte impulso del crecimiento
1. Fuerte crecimiento tanto de los ingresos como de los beneficios: los ingresos trimestrales alcanzaron 96.221 millones de dólares, un 106 % más interanual, superando ampliamente las expectativas de Wall Street (aproximadamente 92.170 millones de dólares); el beneficio neto fue de 59.688 millones de dólares, un 126 % más interanual, mientras que el BPA ajustado se situó en 2,22 dólares, superando ambos ampliamente las previsiones.
2. Dominio absoluto del negocio de centros de datos: los ingresos de los centros de datos alcanzaron 89.000 millones de dólares, un 117 % más interanual y más del 90 % de los ingresos totales. Tanto los proveedores de servicios en la nube a hiperescala (Hyperscaler) como los clientes de nubes de IA y empresariales registraron un fuerte crecimiento, lo que confirma la continua explosión de la demanda de capacidad de cómputo de IA.
3. Previsiones de resultados muy por encima de las expectativas: la previsión de ingresos para el tercer trimestre alcanzó los 108.000 millones de dólares, muy por encima de las expectativas del mercado (aproximadamente 104.100 millones de dólares); por primera vez, la empresa ofreció con un año de antelación una previsión a largo plazo de un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 70 % para el ejercicio fiscal 2028, muy por encima del 45 % esperado por el mercado, reforzando enormemente la confianza del mercado en el crecimiento futuro.
4. Producción masiva y abundancia de pedidos para la nueva plataforma: la plataforma de próxima generación para capacidad de cómputo de IA Vera Rubin entró plenamente en producción masiva y comenzó a entregarse antes de lo previsto. La cartera de pedidos supera los 2 billones de dólares, lo que demuestra que la demanda es muy superior a la oferta y que continúa el «superciclo» de la capacidad de cómputo de IA.
II. Preocupaciones y aspectos negativos (puntos en contra): presión sobre los beneficios y aparición de riesgos estructurales
1. Presión a corto plazo sobre el margen bruto: el margen bruto se mantuvo en un nivel elevado del 75 % este trimestre, pero la previsión para el tercer trimestre baja al 74 % y se espera que descienda aún más, hasta el 71 %-72 %, en el cuarto trimestre. Esto se debe principalmente al repunte de los precios de memorias avanzadas como HBM y al aumento de los costes de fabricación de obleas, que comprimen el margen de beneficios debido a la presión de los costes upstream.
2. Cambios en el flujo de caja y el capital circulante: aunque el beneficio neto fue elevado este trimestre, el flujo de caja operativo (aproximadamente 24.077 millones de dólares) y el flujo de caja libre (aproximadamente 21.341 millones de dólares) disminuyeron ligeramente respecto al trimestre anterior. Las cuentas por cobrar y los inventarios aumentaron, por lo que es necesario prestar atención a la inmovilización de fondos durante la fase de rápida expansión.
3. Alta concentración de clientes: los ingresos dependen en gran medida de unos pocos proveedores de servicios en la nube a hiperescala. Si los grandes clientes ralentizan sus gastos de capital o aceleran la sustitución por chips desarrollados internamente, se verán afectadas las expectativas de crecimiento a largo plazo.
4. Impacto de los ingresos de China: la previsión para el tercer trimestre no incluye los ingresos procedentes del negocio de computación de centros de datos en China. Los riesgos geopolíticos siguen siendo una variable potencial, aunque su impacto actual se ha atenuado relativamente.
Resumen: este informe confirma plenamente la fortaleza de la demanda de capacidad de cómputo de IA y la gran capacidad de Nvidia para materializar sus resultados. Sin embargo, la erosión de los márgenes causada por la presión de los costes upstream y la gestión de las expectativas con una valoración elevada son variables que deberán seguirse de cerca. $NVDA