Las señales de advertencia están justo frente a nosotros: un colapso del mercado de bonos de $30 billones se avecina, y nadie parece saber cómo detenerlo, ni siquiera el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Según lo informado por Moody's, la calificación crediticia de EE. UU. fue rebajada el viernes pasado, arrastrando la última calificación triple A a un nivel inferior, Aa1. El lunes, los inversores no perdieron tiempo. Vendieron bonos y los rendimientos explotaron.
El rendimiento del Treasury a 30 años se disparó al 5.012%, el de 10 años subió al 4.54% y el de 2 años aumentó al 4.023%. No fue solo una reacción, fue un colapso.
Moody’s explicó la decisión como un resultado directo del creciente costo de mantener el déficit en expansión del gobierno de EE. UU., agravado por el aumento de los pagos de intereses y condiciones financieras más estrictas. La agencia dijo:
“Esta degradación de un nivel en nuestra escala de calificación de 21 niveles refleja el aumento durante más de una década en la deuda pública y las proporciones de pago de intereses a niveles que son significativamente más altos que los de soberanos con calificaciones similares.”
Los rendimientos aumentan en toda Europa y Asia tras la rebaja de calificación de EE. UU.
Al otro lado del océano, el rendimiento del Gilt a 10 años del Reino Unido subió del 4.64% al 4.75%. Los analistas dicen que este aumento fue impulsado por la estrategia de endurecimiento del Banco de Inglaterra, que ha encarecido el endeudamiento. Mientras tanto, el Bund a 10 años de Alemania subió ligeramente del 2.60% al 2.64%.
La Comisión Europea tampoco ayudó a la confianza. El mismo día, rebajó su previsión de crecimiento del PIB de la eurozona para 2025 del 1,3% al 0,9%, citando tanto problemas fiscales como cuestiones comerciales.
En India, el mercado de bonos se mantuvo mayormente estable. El rendimiento a 10 años se mantuvo plano en 6.27%, con los operadores señalando cierta estabilidad después de la fuerte caída de la semana pasada. Sin embargo, la curva de rendimiento se está empinando, lo que típicamente indica problemas en el horizonte.
El rendimiento a 10 años de Japón subió al 1.49%, resultado del aumento de tasas del Banco de Japón a 0.5% a principios de este año y de la reducción de su programa de estímulos, lo que elevó los costos de endeudamiento y redujo las compras de bonos.
En China, la historia es diferente. Su rendimiento a 10 años bajó ligeramente al 1.66%, pero eso es solo porque nadie espera una recuperación real en 2025. El mercado inmobiliario sigue débil y la inflación no está subiendo lo suficientemente rápido como para generar demanda.
Corea del Sur también está viendo un movimiento ascendente. A partir del 16 de mayo, el rendimiento del gobierno a 10 años era del 2.69%, mientras que el de 3 años subió al 2.366% y el de 5 años alcanzó el 2.501%.
Powell mantiene las tasas altas mientras Trump critica la Fed
En casa, Powell se ha negado a reducir las tasas de interés o inyectar nueva liquidez en la economía en absoluto. El presidente Donald Trump ha estado atacando abiertamente a Powell durante meses. El sábado, publicó en Truth Social que:
"EL CONSENSO DE CASI TODO EL MUNDO ES QUE 'LA FED DEBERÍA RECORTAR LOS TIPOS MÁS PRONTO QUE TARDE'. Too Late Powell, un hombre legendario por ser demasiado tarde, probablemente lo arruinará de nuevo, pero quién sabe???"
Aún así, Powell no está cambiando de rumbo. Se mantiene en la estrategia de "más alto por más tiempo", manteniendo la tasa de fondos federales entre 4.25% y 4.50%. ¿Su justificación? La inflación relacionada con tarifas y una economía fuerte. Pero Wall Street solo está valorando 2.7 recortes de tasas para 2025, y las expectativas de alivio a corto plazo se están desvaneciendo.
Si Powell se mantiene firme, los rendimientos de los bonos podrían seguir subiendo más allá de la zona de peligro del 5%, acercando a los mercados a una venta masiva. Esto podría afectar el endeudamiento de los consumidores, aumentar las tasas hipotecarias más allá del 7.5% actual y aniquilar cualquier recuperación en el mercado de la vivienda. La inversión empresarial también sufriría a medida que los costos de financiamiento aumenten, y las primeras señales ya muestran una desaceleración del PIB debido a la presión arancelaria en el primer trimestre.
Los consumidores, que impulsan el 70% del PIB de EE. UU., también podrían reducir su gasto, especialmente con la inflación aún por encima del objetivo del 2% de la Fed. Un colapso del mercado de bonos podría sofocar la economía, y si Powell no actúa pronto, será culpado... en voz alta.
Pero hay un inconveniente. Reducir las tasas demasiado pronto, especialmente con los aranceles que probablemente sumen hasta un 1% al IPC, arriesga reavivar la inflación una vez más, quizás incluso peor de lo que fue en el fatídico año de 2008. Powell ha dejado claro que no cederá a la política. Aun así, si el mercado de bonos se rompe, podría no tener otra opción.
Si las cosas se descontrolan, EE. UU. podría enfrentar una crisis de servicio de la deuda. El déficit proyectado de $2 billones para 2025 y los actuales pagos de intereses (ya son el 15% del presupuesto) se volverían insostenibles. Eso significa recortes en otros lugares, más rebajas de calificación y posiblemente otro golpe a la credibilidad del Tesoro.
También existe la amenaza para los bancos. Aquellos que poseen bonos de bajo rendimiento comprados durante los años de dinero fácil, especialmente los bancos regionales más pequeños, sufrirán pérdidas masivas. Hemos visto esto suceder antes con Silicon Valley Bank en 2023. El siguiente puede no ser tan fácil de contener.
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Se avecina un colapso del mercado de bonos, y borrará $30 billones. ¿Puede Powell salvarnos?
Las señales de advertencia están justo frente a nosotros: un colapso del mercado de bonos de $30 billones se avecina, y nadie parece saber cómo detenerlo, ni siquiera el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Según lo informado por Moody's, la calificación crediticia de EE. UU. fue rebajada el viernes pasado, arrastrando la última calificación triple A a un nivel inferior, Aa1. El lunes, los inversores no perdieron tiempo. Vendieron bonos y los rendimientos explotaron.
El rendimiento del Treasury a 30 años se disparó al 5.012%, el de 10 años subió al 4.54% y el de 2 años aumentó al 4.023%. No fue solo una reacción, fue un colapso.
Moody’s explicó la decisión como un resultado directo del creciente costo de mantener el déficit en expansión del gobierno de EE. UU., agravado por el aumento de los pagos de intereses y condiciones financieras más estrictas. La agencia dijo:
“Esta degradación de un nivel en nuestra escala de calificación de 21 niveles refleja el aumento durante más de una década en la deuda pública y las proporciones de pago de intereses a niveles que son significativamente más altos que los de soberanos con calificaciones similares.”
Los rendimientos aumentan en toda Europa y Asia tras la rebaja de calificación de EE. UU.
Al otro lado del océano, el rendimiento del Gilt a 10 años del Reino Unido subió del 4.64% al 4.75%. Los analistas dicen que este aumento fue impulsado por la estrategia de endurecimiento del Banco de Inglaterra, que ha encarecido el endeudamiento. Mientras tanto, el Bund a 10 años de Alemania subió ligeramente del 2.60% al 2.64%.
La Comisión Europea tampoco ayudó a la confianza. El mismo día, rebajó su previsión de crecimiento del PIB de la eurozona para 2025 del 1,3% al 0,9%, citando tanto problemas fiscales como cuestiones comerciales.
En India, el mercado de bonos se mantuvo mayormente estable. El rendimiento a 10 años se mantuvo plano en 6.27%, con los operadores señalando cierta estabilidad después de la fuerte caída de la semana pasada. Sin embargo, la curva de rendimiento se está empinando, lo que típicamente indica problemas en el horizonte.
El rendimiento a 10 años de Japón subió al 1.49%, resultado del aumento de tasas del Banco de Japón a 0.5% a principios de este año y de la reducción de su programa de estímulos, lo que elevó los costos de endeudamiento y redujo las compras de bonos.
En China, la historia es diferente. Su rendimiento a 10 años bajó ligeramente al 1.66%, pero eso es solo porque nadie espera una recuperación real en 2025. El mercado inmobiliario sigue débil y la inflación no está subiendo lo suficientemente rápido como para generar demanda.
Corea del Sur también está viendo un movimiento ascendente. A partir del 16 de mayo, el rendimiento del gobierno a 10 años era del 2.69%, mientras que el de 3 años subió al 2.366% y el de 5 años alcanzó el 2.501%.
Powell mantiene las tasas altas mientras Trump critica la Fed
En casa, Powell se ha negado a reducir las tasas de interés o inyectar nueva liquidez en la economía en absoluto. El presidente Donald Trump ha estado atacando abiertamente a Powell durante meses. El sábado, publicó en Truth Social que:
"EL CONSENSO DE CASI TODO EL MUNDO ES QUE 'LA FED DEBERÍA RECORTAR LOS TIPOS MÁS PRONTO QUE TARDE'. Too Late Powell, un hombre legendario por ser demasiado tarde, probablemente lo arruinará de nuevo, pero quién sabe???"
Aún así, Powell no está cambiando de rumbo. Se mantiene en la estrategia de "más alto por más tiempo", manteniendo la tasa de fondos federales entre 4.25% y 4.50%. ¿Su justificación? La inflación relacionada con tarifas y una economía fuerte. Pero Wall Street solo está valorando 2.7 recortes de tasas para 2025, y las expectativas de alivio a corto plazo se están desvaneciendo.
Si Powell se mantiene firme, los rendimientos de los bonos podrían seguir subiendo más allá de la zona de peligro del 5%, acercando a los mercados a una venta masiva. Esto podría afectar el endeudamiento de los consumidores, aumentar las tasas hipotecarias más allá del 7.5% actual y aniquilar cualquier recuperación en el mercado de la vivienda. La inversión empresarial también sufriría a medida que los costos de financiamiento aumenten, y las primeras señales ya muestran una desaceleración del PIB debido a la presión arancelaria en el primer trimestre.
Los consumidores, que impulsan el 70% del PIB de EE. UU., también podrían reducir su gasto, especialmente con la inflación aún por encima del objetivo del 2% de la Fed. Un colapso del mercado de bonos podría sofocar la economía, y si Powell no actúa pronto, será culpado... en voz alta.
Pero hay un inconveniente. Reducir las tasas demasiado pronto, especialmente con los aranceles que probablemente sumen hasta un 1% al IPC, arriesga reavivar la inflación una vez más, quizás incluso peor de lo que fue en el fatídico año de 2008. Powell ha dejado claro que no cederá a la política. Aun así, si el mercado de bonos se rompe, podría no tener otra opción.
Si las cosas se descontrolan, EE. UU. podría enfrentar una crisis de servicio de la deuda. El déficit proyectado de $2 billones para 2025 y los actuales pagos de intereses (ya son el 15% del presupuesto) se volverían insostenibles. Eso significa recortes en otros lugares, más rebajas de calificación y posiblemente otro golpe a la credibilidad del Tesoro.
También existe la amenaza para los bancos. Aquellos que poseen bonos de bajo rendimiento comprados durante los años de dinero fácil, especialmente los bancos regionales más pequeños, sufrirán pérdidas masivas. Hemos visto esto suceder antes con Silicon Valley Bank en 2023. El siguiente puede no ser tan fácil de contener.
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