Ціна NAVI Protocol (NAVX)

NAVX — нативний токен NAVI Protocol; NAVI є децентралізованим протоколом ліквідності на Sui, основні послуги якого дозволяють користувачам вносити активи й отримувати відсотки від кредитування або позичати інші підтримувані активи під заставу. Саме володіння NAVX не дорівнює депозиту в протоколі, володінню nToken чи заставі за певною позикою. Офіційна документація з токеноміки описує нативний токен як токен управління й утилітарний токен: серед перелічених застосувань — участь у пропозиціях та оновленнях параметрів, винагороди, пов’язані зі стейкінгом, знижки на комісії та стимули для ліквідності. Конкретні доступні функції, критерії та значення потрібно перевіряти в інтерфейсі протоколу й чинних налаштуваннях управління або контрактів; не можна лише з володіння NAVX робити висновок про фіксований дохід чи частку комісій.

Базова структура NAVI — «спільний пул ліквідності для кожного підтримуваного активу», а не парне зіставлення вкладника й позичальника. Вкладник розміщує актив у відповідному пулі, а пул надає цей актив позичальникам; відсотки, які сплачують позичальники, є базовим джерелом доходу вкладників. Після внесення протокол карбує відповідний nToken як підтвердження частки вкладника в пулі; у документації наведено nSUI як приклад. Для виведення базового активу використовується функція виведення, що викуповує відповідну кількість базового активу та спалює відповідний nToken; якщо виведення відбувається на іншу адресу, адреса, яка надсилає транзакцію, усе одно має володіти nToken, що спалюється. Отже, nToken представляє депозитну позицію у певному пулі, не є NAVX і не має змішуватися з функціями управління та стимулювання NAVX.

Щоб позичати в NAVI, спершу потрібно внести й увімкнути актив, придатний як застава. Протокол розраховує доступну суму позики за цінами оракулів для застави та боргу рахунку й параметрами кожного ринку, зокрема loan-to-value (LTV). Позичений актив надсилається до гаманця, що ініціює транзакцію, а під час погашення відповідний борговий актив повертається до пулу. Коефіцієнт застави не фіксований однаково для всіх активів. Конфігурація ринку може окремо встановлювати LTV, поріг ліквідації, винагороду за ліквідацію, дозвіл на запозичення та інші параметри; оракули переводять ціни активів у порівнянні значення, щоб зіставити заставу з боргом. Падіння застави, зростання позиченого активу, накопичення відсотків за боргом або зміна параметрів можуть погіршити безпеку позиції. Увімкнення застави не усуває цих ризиків.

NAVI окремо розраховує ставки запозичення й депозиту для кожного активу, тому це не фіксована дохідність, гарантована власникам NAVX. Офіційна документація визначає utilization пулу активу як U = B / (C + B), де B — сукупні позики цього активу, а C — сукупні кошти в його пулі. Зміни сукупних позик або коштів змінюють цей вхідний параметр розрахунку. Протокол також зберігає параметри моделі ставок для конкретного активу, включно з базовою ставкою, нахилами, оптимальним utilization, нахилом jump rate та reserve factor, і має окремі методи розрахунку ставки запозичення та депозиту. Отже, ставка певного ринку залежить від його поточного стану пулу й параметрів моделі ставок; ставку одного ринку або значення сторінки в один момент не можна вважати обіцянкою доходу для всіх активів чи періодів.

Коли коефіцієнт здоров’я рахунку стає нижчим за 1, будь-який учасник NAVI може ініціювати ліквідацію: ліквідатор погашає частину боргу від імені позичальника й отримує заставу з винагородою за ліквідацію, тобто зі знижкою. Цей стимул мотивує зовнішніх учасників закривати борг за недостатньої застави та знижує ризик безнадійного боргу для пулу. Коефіцієнт здоров’я залежить від вартості застави, вартості боргу та ринкових параметрів ризику, тож зміни цін і накопичення відсотків можуть спричинити ліквідацію. Згідно з офіційною технічною документацією, чинний close factor для однієї ліквідації становить 0.5: одна дійсна ліквідація може погасити максимум 50% непогашеного боргу позиції, а не обов’язково весь борг за раз; після неї коефіцієнт здоров’я підвищується. Яку саме заставу можна ліквідувати, розмір винагороди та сума погашення також залежать від параметрів ринків, цін оракулів і умов виконання транзакції.

NAVI встановлює межі ризику за активами й комбінаціями застави та позиченого активу. В офіційній документації перелічено ліміти пропозиції, ліміти боргу, чорні списки для конкретних пар застава—позичений актив і ліміти запозичення, розраховані як частка вартості застави; їхня мета — обмежити передавання ризику до пулів від волатильних або малоліквідних активів. Ліміт пропозиції обмежує обсяг конкретного заставного активу, що може надійти до грошового ринку, щоб низьколіквідний актив не накопичився до рівня, який може бути важко ліквідувати. Ліміт боргу обмежує загальний обсяг позики на певному ринку позики, забезпечений указаною заставою; він вимірюється в базових токенах позиченого активу. Чорний список забороняє конкретній заставі позичати визначений актив, фактично встановлюючи ліміт боргу цієї пари в нуль. Вони впливають на те, які позиції користувач може відкрити чи збільшити, але не означають відсутності цінового ризику, ризику ліквідності чи смартконтракту.

Згідно з дизайном офіційного документа NAVI щодо токеноміки, роль нативного токена в управлінні не обмежується голосуванням за загальний напрям: власники можуть брати участь у пропозиціях і оновленнях протоколу; технічна документація наводить серед можливих предметів управління встановлення ставок, підключення нових активів і зміну коефіцієнтів застави. Ці питання відповідно впливають на вартість позики, доступний обсяг кредиту та ризик ліквідації, тому рішення управління через правила ринків впливають на умови вкладників і позичальників. Документ також описує механізм vote-escrowed veNAVI: після блокування нативного токена користувач отримує право голосу veNAVI, пов’язане з кількістю та строком блокування; veNAVI може голосувати за gauge різних пулів ліквідності або активів, а gauge з більшою кількістю голосів отримують вищі емісії стимулів у нативному токені. Логіка полягає в передаванні переваг власників заблокованих токенів до напрямку стимулів ліквідності. Оскільки наведений документ тут не встановлює чинні строк блокування, ваги, обсяг емісії чи сферу застосування, з нього не можна обчислити дохід або силу голосу певної адреси.