Com 850,364 BTC em reserva, será que a Strategy não teme mesmo ser excluída dos índices? O maior risco poderá não ser a pressão vendedora!

Se a Strategy fosse uma tesouraria de Bitcoin, o ajuste anunciado pela MSCI seria como retirar ao dono da tesouraria um cartão de membro premium.
Os bitcoins na tesouraria continuam lá, mas o tratamento que recebe dos mercados de capitais poderá mudar.
Há quem pense que, com 850,364 BTC e uma carteira de ativos tão vasta, a Strategy não tem de se preocupar com uma exclusão de um índice.
Mas será assim tão simples?
O valor de uma empresa não depende apenas do valor total dos ativos: também é preciso ter em conta a dívida, as ações preferenciais, o fluxo de caixa e a capacidade de financiamento.
O modelo de negócio da Strategy é particularmente diferente do das empresas tradicionais: além de deter Bitcoin, recorre há muito tempo a instrumentos do mercado de capitais para aumentar as suas reservas.
Se os investidores estiverem dispostos a atribuir-lhe uma valorização acima do valor líquido dos ativos, a empresa terá vantagem para se financiar e comprar Bitcoin.
Por outro lado, se o mercado começar a duvidar deste modelo, o prémio de valorização poderá diminuir e os custos de financiamento poderão aumentar.
É este o aspeto que merece mais atenção do que uma venda a curto prazo.
Naturalmente, não se devem ignorar a atividade de software, as reservas de caixa e a capacidade de amortecimento proporcionada pelos diferentes instrumentos de financiamento. Também não se pode concluir que o modelo da empresa falhou com base numa única alteração de índice.
Os indicadores mais importantes a acompanhar no futuro são a quantidade de BTC detida por ação, o mNAV, a capacidade de pagar a dívida e o custo de novo financiamento.
A quantidade de ouro que há no armazém é importante, mas a capacidade de continuar a gerir bem esse armazém também é. $BTC

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