#黄仁勋辞职 #每周来晒 O velho Huang passa o testemunho: será que a Nvidia ainda se atreve a apostar no amanhã?

Diz-se muitas vezes que o mundo continua a girar, faça quem fizer falta. Continua, sim, mas importa ver como. Na política, esta máxima costuma confirmar-se. Vemos presidentes e primeiros-ministros a sucederem-se tão depressa que até deixamos de lhes decorar os nomes, sem que pareça haver grandes diferenças entre eles. Mas no mundo empresarial é diferente: quem lidera uma empresa de excelência tem de ter a coragem de apostar o que tem no futuro. É o que se chama «espírito empreendedor».

Jensen Huang é um desses tipos duros que têm esse espírito entranhado até aos ossos. Daí a ideia que circula na Internet: assim que Huang passar o testemunho, mais cedo ou mais tarde a Nvidia cairá na mediocridade. Não é que ele seja único e irrepetível; é que é muito difícil encontrar alguém como ele. Pelo menos dentro da Nvidia, não há sinais de que isso esteja para acontecer.

Há quem responda com o exemplo da Apple: já passaram tantos anos desde a saída de Jobs e a Apple continua firme, com as ações a baterem recordes, não é?

Quando Jobs saiu de cena, a Apple já era uma máquina de fazer dinheiro, afinada ao pormenor e em funcionamento havia mais de uma década. O iPhone definiu de vez o que era um smartphone, o ecossistema iOS fechou-se sobre si próprio, a App Store arrecadava todos os anos 30% de comissão e Cook tinha posto a cadeia de abastecimento na linha.

O que deixou a Cook foi um reino de produtos capaz de funcionar em piloto automático — não era preciso apostar no amanhã todos os dias; bastava não desviar o volante e a inércia mantê-lo-ia a andar durante muitos anos. Na era Cook, o essencial foi «proteger o que já se tem e vender bem os telemóveis». De vez em quando, acrescentava-se a Ilha Dinâmica ou trocava-se a moldura por titânio, e os consumidores continuavam a fazer fila para comprar. Quando Cook passar o testemunho a Ternus, deixará também um ecossistema fechado: os clientes reconhecem a marca e os hábitos de utilização, não o nome do CEO.

A Nvidia é completamente diferente. Huang não deixa um carro em piloto automático, mas uma partida de póquer em que cada jogada exige uma decisão e cada mão aumenta a aposta. Os ciclos de evolução das GPU encurtaram para cerca de dois anos, os concorrentes apertam por todos os lados, é preciso garantir capacidade de produção na TSMC, assegurar o fornecimento de HBM, lidar com as restrições à exportação e responder às necessidades de personalização dos fornecedores de serviços cloud. Os clientes empresariais não compram por sentimentalismo: se hoje o desempenho ficar um nível abaixo, amanhã as encomendas vão para outro lado. Nesta situação, o lugar do novo CEO não é o de «proteger», mas o de «apostar» — na arquitetura, na garantia de capacidade de produção e no jogo geopolítico.

Huang passou 33 anos a fazer apostas certeiras: apostou na CUDA, na vaga de computação para IA e na garantia de capacidade de produção CoWoS da TSMC. Se o sucessor for um gestor profissional, exímio a fazer contas, é muito provável que transforme «ter coragem para apostar» em «jogar pelo seguro»: as contas de curto prazo podem continuar a parecer boas, mas, a longo prazo, a empresa deixará de definir as regras para se limitar a segui-las.

A dificuldade de sucessão na Apple e na Nvidia não está sequer no mesmo patamar. Uma tem de preservar o que conquistou; a outra, de continuar a abrir novos mundos — e quem abre novos mundos não se escolhe a partir de uma lista de candidatos dos recursos humanos.

Não é preciso tirar conclusões definitivas.

Também não se deve subestimar a força da inércia.

O ecossistema CUDA já cresceu até se tornar uma árvore imensa, à qual estão ligados os códigos e as operações de um número incalculável de programadores e empresas. O custo de migração é altíssimo. As equipas de desenvolvimento de chips, software e vendas aos grandes clientes são experientes e conhecem bem o terreno. A saída de Huang não fará ruir as bases da empresa de um dia para o outro; a faturação e as encomendas deverão manter-se estáveis a curto prazo.

A verdadeira incógnita está na ousadia estratégica da liderança. Em muitos momentos decisivos, foi o próprio Huang quem tomou as decisões: teve a coragem de apostar fortunas numa nova arquitetura, de garantir antecipadamente prioridade na capacidade de produção da TSMC e de se movimentar nos círculos políticos e empresariais para manter as GPU firmemente ligadas à vaga da IA.

Uma vez pode ser sorte; acertar repetidamente nas grandes oportunidades é mérito. É difícil reproduzir este tipo de capacidade de decisão dentro da empresa. Um sucessor mais conservador não terá dificuldade em manter o negócio; o difícil será voltar a encontrar aquela ousadia para apostar alto e redefinir o setor. É fácil preservar o que já existe; conquistar terreno novo é difícil.

Como perceber se a Nvidia está a deslizar para a mediocridade? Há três indicadores visíveis.

1. A coragem para investir.

A jogada mais audaciosa de Huang foi assinar compromissos de capacidade de produção a longo prazo antes de o mercado perceber o que se passava — CoWoS, HBM, embalagem avançada: em todos estes casos, apostou com dois ou três anos de antecedência. Se o sucessor começar a «gerir com flexibilidade as despesas de capital», a adiar capacidade de produção não urgente e a trocar compromissos avultados por compras à medida das necessidades, isso traduz-se numa coisa: já não se atreve a apostar. A primeira reação de um CEO que se limita a preservar o que existe será sempre otimizar o fluxo de caixa, não garantir o futuro.

2. Se ainda há projetos «que ninguém percebe» na estratégia de arquitetura.

Huang insistiu durante mais de uma década na CUDA, apesar das críticas dos acionistas. Se a estratégia de desenvolvimento se tornar cada vez mais «fácil de explicar» e se orientar cada vez mais pelos gostos atuais dos clientes, é caso para desconfiar: já ninguém está disposto a apostar num nicho que ninguém compreende. Quando um verdadeiro avanço na fronteira tecnológica é aprovado, haverá sempre alguém a dizer: «Este maluco voltou a deitar dinheiro fora.»

3. Ver como enfrenta o próximo momento mais sombrio.

Quando a febre da mineração passou, a faturação sofreu uma queda acentuada e o negócio dos centros de dados ainda não tinha ganho dimensão. Em todas essas ocasiões, foi Huang quem mudou de rumo por iniciativa própria, sem esperar que o mercado lhe desse a resposta. Se o sucessor voltar a enfrentar uma quebra, irá aumentar a aposta contra a corrente ou retrair-se? Vai manter os projetos de longo prazo ou cortar o que não for «essencial» para proteger os lucros? A rapidez com que reagir determinará se a Nvidia continua a conduzir manualmente ou se começa a descer a encosta.

Os três indicadores resumem-se a uma pergunta: continua a «apostar no amanhã» ou passou a «fazer contas ao presente»?

Enquanto tiver coragem para investir a sério, apostar em nichos e aumentar a aposta contra a corrente nos momentos difíceis, a Nvidia não terá caído na mediocridade. Por outro lado, os três indicadores não têm o mesmo peso: o investimento é o mínimo indispensável, os nichos são a espinha dorsal e aumentar a aposta contra a corrente é o teste definitivo.

Se os dois primeiros desaparecerem, isso significa que a gestão já não tem nenhuma frente de ataque em andamento. A máquina de computação começa então a deixar de «definir o setor» para se limitar a «seguir o setor».

Por isso, a conclusão não é «a empresa cai assim que ele sair», mas sim que há dois caminhos possíveis: graças à inércia da CUDA, a base da Nvidia pode manter-se sólida durante muitos anos; mas continuar na vanguarda da vaga tecnológica e surpreender o mercado será muito mais difícil.

Em suma, a possibilidade de a empresa caminhar lentamente para a mediocridade não pode ser ignorada.

Jobs deixou à Apple um reino de produtos que se alimenta a si próprio. Huang deixa à Nvidia uma grande partida ainda em pleno andamento, a alta velocidade e com decisões a tomar a cada passo. Por mais espesso que seja o fosso defensivo, não resiste à ausência prolongada de um líder no topo com coragem para apostar. O ativo mais valioso da Nvidia não são os chips, mas sim aquele que está disposto a apostar tudo na neblina. Uma pessoa assim não aparece nas contas nem se vê nos indicadores de desempenho, mas, sem ela, o potencial de valorização das ações da Nvidia fica muito mais limitado.

O carteador mudou, mas o jogo continua. Só que, com aquele jogador de topo fora da mesa, quem é que ainda se atreve a ir com tudo?$NVDA