Se o preço do ouro for mesmo calculado com base no «preço-sombra», os números que aparecem nas contas podem chegar aos 5 200, 8 400 ou até 21 000 dólares, valores que, à primeira vista, parecem absurdos. O chamado preço-sombra não é uma cotação em tempo real numa bolsa; calcula-se o valor do ouro a partir da massa monetária. Há quem divida o M2 dos EUA pelas reservas oficiais de ouro e chegue a um valor teórico superior a 8 000 dólares por onça. Se se utilizar uma definição mais abrangente de moeda ou o crédito global total, o valor pode ultrapassar os 20 000 dólares. Já os 5 200 dólares correspondem mais a uma hipótese conservadora de cobertura. As diferenças enormes entre modelos mostram precisamente que o ouro nunca é valorizado com base em fórmulas: o que determina o seu preço é a confiança das pessoas — o grau de confiança que ainda têm no papel-moeda. Depois de o dólar se ter desligado do ouro na década de 1970, o preço do ouro disparou dos 35 para os 850 dólares. Após a flexibilização quantitativa de 2008, subiu de cerca de 700 para mais de 1 900 dólares em três anos. Em 2020, com o choque da pandemia, voltou a bater um novo recorde, nos 2 075 dólares. Em todos esses períodos, não foram os modelos a calcular primeiro esses valores: foi a confiança na moeda que foi reavaliada. Desde 2022, os bancos centrais de todo o mundo têm comprado ouro em grande escala, ano após ano: cerca de 1 082 toneladas em 2022, 1 037 toneladas em 2023 e 1 045 toneladas em 2024. Este «voto com os pés» é mais explícito do que qualquer previsão.

A minha abordagem é muito simples: não tento adivinhar o topo nem aposto que o preço vai chegar a um valor específico. Quando o mercado oscila, vendo caro e compro barato; tenho coragem para comprar quando cai e para reduzir a posição quando sobe. Por exemplo, quando o preço do ouro andava a oscilar repetidamente entre 1 900 e 2 000 dólares, quem perseguia as ruturas era muitas vezes apanhado na contramão, enquanto quem reduzia a posição dentro do intervalo e mantinha uma posição-base se sentia mais tranquilo. Se o preço cair até um suporte importante, é mais seguro comprar em várias parcelas do que apostar tudo de uma só vez. Para saber se este movimento do ouro é uma verdadeira rutura em alta ou uma falsa queda, será preciso ver se consegue manter-se acima do máximo anterior, se a retração ocorre com menos volume e como evoluem o dólar e as taxas de juro reais. Quanto ao $BTC , saberemos se consegue atingir determinado valor por moeda antes de chegar a certo nível de preço. O essencial não é acertar num preço específico, mas não tratar a questão da confiança no papel-moeda como mero ruído de curto prazo.