Toda a gente diz que o ouro vai cair, mas não vejo razões suficientes para isso. No gráfico diário, continua de facto a oscilar dentro de um canal descendente, os vendedores parecem estar em vantagem e as médias móveis pressionam o preço. Assim que a recuperação chega perto da linha média do canal, há quem reforce as posições curtas, pelo que o sentimento à superfície é baixista. Mas já ouvi demasiadas vezes esse discurso de «respeitar o intervalo». Quando o limite inferior do canal está a servir de suporte e se continua a apostar na queda, muitas vezes estamos perante a última pernada. Tomemos como exemplo uma situação típica de negociação dentro de um canal: o preço toca pela terceira vez no limite inferior, o RSI sobe de perto de 35 para 45, o volume não aumenta de forma significativa, as posições em ETF registam pequenas saídas durante vários dias consecutivos, mas o prémio do ouro físico na Ásia não diminui e continuam a surgir notícias sobre compras de ouro pelos bancos centrais. Numa situação destas, apostar na queda só porque «continua num canal descendente» pode levar a vender precisamente no ponto em que o suporte é mais forte. O canal é uma estrutura, não uma conclusão; enquanto o limite inferior não for quebrado, os vendedores estarem em vantagem não significa que vão continuar a ganhar.

Depois de tantos anos, o controlo da posição é sempre mais importante do que tentar adivinhar a direção — mesmo que estejas realmente pessimista, não apostes tudo de uma vez: entra por fases, guarda margem e só depois de teres lucros em aberto é que faz sentido falar em reforçar a posição. Por exemplo, perante a mesma perspetiva baixista, alguém que entre logo com uma posição grande fica desconfortável se o preço recuperar dois pontos a partir do limite inferior. Com uma entrada dividida em três partes, a primeira serve apenas para testar o mercado, a segunda espera por uma quebra do limite inferior e pela confirmação no reteste, e a terceira só é acrescentada depois de haver lucros em aberto. A margem para errar é completamente diferente. Uma previsão errada da direção só dá origem a um erro; perder o controlo da posição pode dar origem a uma série de erros.

A lógica das relações on-chain também se aplica ao ouro: saber quem está a comprar e quem está a sair é mais concreto do que dizer que se está «baixista». Embora o ouro não tenha um livro-razão on-chain, há vestígios dos fluxos de capital, como as posições reportadas à CFTC, as subscrições e os resgates de ETF, as compras de ouro pelos bancos centrais e o prémio do ouro físico. Por exemplo, se as posições líquidas longas especulativas caírem de 180 000 para 120 000 contratos e o preço só recuar 2%, isso indica que os vendedores estão a aumentar e os compradores a sair, mas também que há quem esteja a absorver a oferta. Ou, se os ETF registarem saídas líquidas consecutivas e o preço do ouro não quebrar o mínimo anterior, vale a pena perguntar: quem está a comprar em baixa? Isto dá mais informação do que dizer simplesmente «estou pessimista em relação ao ouro».

E tu, estás a seguir o canal e a apostar na queda, ou estás à espera que o mercado mostre por si mesmo o caminho?