O ranking de resiliência da Bloomberg colocou a Índia à frente da China, com o período de análise entre 2026 e 2030. A falar verdade, assim que esta lista sair, a caixa de comentários vai certamente pegar fogo. Nos últimos dois anos, tenho acompanhado de perto a transferência das cadeias de abastecimento, e a Índia tem, de facto, alguns trunfos: uma população jovem, com uma idade mediana inferior a 30 anos, e uma população em idade ativa que continua a crescer; a construção de fábricas por empresas estrangeiras acelerou claramente — a cadeia de abastecimento da Apple está a expandir-se em Tamil Nadu e Karnataka, e a proporção de iPhones montados na Índia passou dos valores de um só dígito, há alguns anos, para pouco mais de 10%; tanto a Foxconn como a Pegatron estão a reforçar o investimento. As exportações de serviços também são fortes: a externalização de serviços de TI, a consultoria e os serviços de investigação e desenvolvimento geram, todos os anos, mais de 300 mil milhões de dólares em receitas em divisas, e Bangalore e Hyderabad são exemplos típicos. São todos sinais de crescimento que não podemos fingir que não vemos.

Mas o termo «resiliência» é demasiado abrangente. Não se trata apenas de crescimento e demografia: também contam as bases, como a eletricidade, a logística e a eficiência administrativa. Na Índia, continuam a ser comuns os défices de eletricidade nos períodos de pico, as perdas na transmissão e o furto de eletricidade; a estabilidade do fornecimento de energia à indústria varia de estado para estado. Os custos logísticos continuam a representar uma percentagem do PIB superior à da China, e a ligação entre os portos e o transporte no interior é lenta. A aquisição de terrenos, as aprovações e as políticas diferentes entre estados fazem com que, muitas vezes, decorram vários anos entre a assinatura do contrato e o início da produção. Enquanto estas fragilidades não forem resolvidas, um bom lugar no ranking não significa que o país consiga resistir a um choque. Se houver uma oscilação dos preços da energia, uma contração da procura global ou uma quebra na cadeia de abastecimento, a capacidade de resistência tem de ser avaliada pelo elo mais fraco.

Na verdade, a própria narrativa de «quem é mais forte» merece cautela. Os meios de comunicação social gostam dela porque gera conflito e muitos cliques; o mercado também tende a aderir, porque precisa de um rótulo simples para orientar o capital. A minha avaliação pessoal é que, dada a dimensão da China, o seu PIB e o valor acrescentado da indústria transformadora estão noutro patamar; não é realista pensar que será ultrapassada a curto prazo. A Índia está mais a ganhar terreno no crescimento incremental, disputando nova capacidade de produção, novas encomendas e novas exportações de serviços. O ranking é uma opinião, não uma conclusão, e não constitui aconselhamento de investimento.

Vou guardar esta avaliação e voltar amanhã para a verificar — para ver se alguém usa este ranking como base para investir.