#10月PPI低于预期 Esta descida do PPI abaixo do esperado é, na essência, «uma pequena boa notícia num cenário de más expectativas». Não vai desencadear diretamente uma forte recuperação generalizada; apenas aliviará temporariamente o pessimismo extremo do mercado.

Desempenho da bolsa norte-americana:
O PPI ficou abaixo do esperado tanto em termos mensais, nos 0.3%, como em termos homólogos, nos 6.5%. O mercado reduziu imediatamente de 14% para 9% a probabilidade de a Fed subir agressivamente as taxas em 50 pontos base em dezembro, enquanto as apostas numa subida moderada de 25 pontos base subiram para 91%. É como se a ameaça de uma «subida agressiva das taxas» que pairava sobre o mercado tivesse sido temporariamente afastada.

📊 Lógica fundamental: o verdadeiro impacto do abrandamento da inflação

1. Esta descida do PPI foi apenas ligeira e ficou só um pouco abaixo do esperado; não é, de modo algum, um sinal de que a inflação esteja a regressar rapidamente aos 2%. Juntamente com o IPC, que anteriormente surpreendeu em alta, a inflação dos serviços subjacentes continua muito persistente. A Fed não tem qualquer motivo para passar diretamente a cortes nas taxas.

2. O mercado já estava a incorporar o cenário extremo e pessimista de uma possível subida de 50 pontos base em dezembro. A divulgação destes dados elimina essa pior hipótese; trata-se de uma correção das expectativas, não de uma inversão da tendência.

3. Ainda é preciso acompanhar dados como as vendas a retalho e o emprego. Desde que o consumo não sofra uma queda abrupta, uma subida de 25 pontos base em dezembro é praticamente certa.

📈 Reação imediata de três classes de ativos

• Ações norte-americanas: anteriormente, as ações tecnológicas e de crescimento foram as mais penalizadas pela inflação elevada e pelo receio de subidas das taxas. Após a divulgação destes dados, o Nasdaq deverá apresentar uma reação muito mais forte do que o Dow Jones, pois o mercado voltará a incorporar a expectativa de que «o período de taxas de juro elevadas será mais curto». No entanto, enquanto a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos permanecer acima de 5%, a pressão sobre os resultados das empresas não desaparecerá por completo, pelo que será difícil assistir a uma forte subida generalizada e unidirecional.

• BTC: Enquanto ativo de risco altamente volátil, é muito mais sensível à subida das taxas de juro do que o mercado acionista. Devido ao aumento das expectativas de subida das taxas, já tinha caído abaixo dos 74 mil dólares, atingindo um mínimo de três meses. A eliminação da ameaça de uma subida de 50 pontos base poderá desencadear uma recuperação após a queda excessiva, mas a sua margem será limitada enquanto os ETFs de Bitcoin continuarem a registar saídas de fundos e persistirem as preocupações com o aperto da regulação. Será difícil ultrapassar diretamente o máximo anterior.

• Ouro: A curto prazo, poderá recuperar ligeiramente da situação de queda excessiva, mas dificilmente inverterá de imediato a tendência e voltará a valorizar-se. A subida de 25 pontos base continua a ser um cenário com 91% de probabilidade, pelo que o custo de oportunidade de deter ouro, que não gera juros, permanece elevado. O dólar e as rendibilidades das obrigações do Tesouro dos EUA continuam a contar com suporte. No entanto, a lógica de longo prazo das compras contínuas de ouro pelos bancos centrais de todo o mundo mantém-se intacta, pelo que o preço do ouro não deverá sofrer uma queda acentuada e deverá oscilar, em geral, entre 4000 e 4100 dólares.

🎯 Sugestões práticas

1. Não persiga subidas às cegas nas ações norte-americanas. Dê prioridade às empresas líderes da cadeia industrial da IA com fluxos de caixa muito fortes: estas conseguem resistir a um contexto de taxas de juro elevadas e beneficiar desta correção das expectativas.

2. Não invista fortemente em BTC para aproveitar a queda ao preço atual. Aguarde pela reunião de dezembro sobre as taxas de juro e pela confirmação da subida; depois, decida se aumenta a posição em função das condições de liquidez nessa altura.

3. Pode manter uma posição base em ouro como investimento de longo prazo, mas evite comprar em alta a curto prazo. Aguarde por sinais claros de descida das taxas de juro reais antes de aumentar a posição e reduzir o custo médio. #WCTCS9