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Pedidos de subsídio de desemprego nos EUA sobem para 200K: porque a inflação continua a ser determinante para a Bitcoin e Wall Street

Os mercados financeiros estão a entrar num período em que interpretar os dados económicos exige mais do que simplesmente verificar se um valor fica acima ou abaixo das expectativas. O mais recente relatório sobre os pedidos iniciais de subsídio de desemprego nos EUA é um exemplo interessante. Os pedidos semanais chegaram aos 200,000, superando as expectativas dos economistas, de 194,000, e aumentando face ao valor revisto da semana anterior, de 191,000.

À primeira vista, isto sugere que o mercado de trabalho norte-americano está a perder gradualmente alguma força. No entanto, a questão mais importante é se este abrandamento moderado será suficiente para alterar a política monetária da Reserva Federal. Para a Bitcoin, as ações tecnológicas, o ouro e outros ativos sensíveis ao risco, a resposta depende em grande medida do que acontecer à inflação.

1. O mercado de trabalho está a arrefecer, mas não a entrar em colapso

O valor mais recente de 200,000 pedidos de subsídio de desemprego representa um aumento de 9,000 face à semana anterior e uma diferença de 6,000 em relação às expectativas do mercado. Trata-se de uma alteração digna de nota, mas não deve ser interpretada como prova de uma grande crise no emprego.

Os pedidos continuados também diminuíram em 13,000, para cerca de 1.679 milhões, sugerindo que muitos norte-americanos desempregados continuam a encontrar oportunidades relativamente depressa.

Isto cria um quadro económico misto. As empresas parecem estar a tornar-se mais cautelosas nas contratações, mas ainda não há sinais de perdas de emprego generalizadas. O mercado de trabalho está a perder algum dinamismo, sem dar sinais de uma quebra iminente.

2. A inflação continua a ser o maior desafio da Reserva Federal

A questão mais importante para os investidores é que a inflação continua acima da meta de 2% da Reserva Federal.

Os dados recentes da inflação têm revelado pressões persistentes sobre os preços, com o IPC global a aproximar-se de 3.7% em termos homólogos e a inflação subjacente a manter-se em torno dos 3.1%.

Isto coloca os decisores políticos numa situação difícil. O enfraquecimento do emprego costuma reforçar o argumento a favor de taxas de juro mais baixas, mas a inflação persistente torna perigosa uma flexibilização monetária agressiva.

Se a Fed baixar as taxas demasiado cedo, a procura poderá voltar a acelerar e criar um novo problema de inflação. Por outro lado, manter os custos de financiamento elevados durante demasiado tempo poderá acabar por prejudicar o crescimento económico.

Na minha opinião, a inflação tem atualmente mais peso na direção dos mercados do que um aumento semanal relativamente pequeno dos pedidos de subsídio de desemprego.

3. A Bitcoin precisa de liquidez, não apenas de dados económicos fracos

A Bitcoin é particularmente sensível às mudanças na liquidez global, às yields dos Treasuries e ao apetite institucional pelo risco.

Quando as expectativas em relação às taxas de juro diminuem, os investidores sentem-se frequentemente mais confortáveis em alocar capital a ativos de maior risco. Isto pode apoiar a Bitcoin e outras criptomoedas.

No entanto, dados de emprego mais fracos não significam automaticamente que a Bitcoin vá subir.

Se a inflação continuar elevada, a Reserva Federal poderá manter condições monetárias restritivas. Yields mais elevadas e um dólar norte-americano mais forte poderão continuar a pressionar a BTC.

O nível dos $70,000 representa uma importante zona psicológica na atual discussão sobre o mercado, enquanto $73,200 e $76,500 são níveis de recuperação relevantes a acompanhar. Uma subida sustentada acima destes níveis, apoiada por um maior volume no mercado à vista e entradas em ETF, melhoraria as perspetivas de alta.

Em sentido descendente, uma quebra abaixo dos $70,000 poderá aumentar a pressão vendedora e expor o mercado a correções mais profundas.

Acompanharia também os fluxos dos ETF de Bitcoin, o interesse em aberto, as taxas de financiamento e os dados de liquidações, em vez de me basear exclusivamente nos movimentos dos preços.

4. Wall Street enfrenta um desafio de avaliação

As ações norte-americanas enfrentam um dilema macroeconómico semelhante.

Empresas tecnológicas como a NVIDIA, a Microsoft, a Apple, a Alphabet, a Amazon e a AMD dependem fortemente das expectativas em relação aos resultados e ao crescimento futuros.

Quando as taxas de juro descem, o valor atual dos resultados empresariais futuros tende a aumentar, tornando as ações de crescimento mais atrativas.

No entanto, a inflação persistente pode impedir que este contexto favorável se concretize.

Existe outro risco: se o emprego se deteriorar demasiado depressa, o consumo poderá enfraquecer e as expectativas de resultados das empresas poderão baixar.

Isto significa que os investidores devem distinguir entre um arrefecimento económico saudável e um abrandamento recessivo. O Nasdaq 100 poderá beneficiar de yields mais baixas, mas continua a precisar de um crescimento sustentável dos resultados para justificar avaliações elevadas.

5. O ouro e o dólar norte-americano dão sinais diferentes

O ouro poderá beneficiar da descida das taxas de juro reais, das compras dos bancos centrais e da persistência da incerteza geopolítica.

No entanto, um dólar mais forte e a subida das yields dos Treasuries podem limitar temporariamente o seu potencial de valorização.

O Índice do Dólar dos EUA poderá subir se os mercados esperarem que a Reserva Federal mantenha uma política restritiva durante mais tempo. Pelo contrário, a descida das yields e o aumento das expectativas de cortes nas taxas poderão enfraquecer o dólar.

O petróleo bruto acrescenta outra dimensão. Preços próximos dos $112 por barril, como referido na atual discussão sobre o mercado, realçam a forma como os custos da energia podem complicar as perspetivas de inflação. As decisões sobre a oferta, os desenvolvimentos geopolíticos, os níveis de existências e as políticas de produção da OPEC+ continuam a ser fatores importantes.

6. Três cenários económicos a acompanhar pelos investidores

A próxima direção do mercado poderá depender de três resultados possíveis:

- Cenário de alta: A inflação arrefece de forma consistente, o emprego abranda gradualmente, as yields dos Treasuries descem e as condições de liquidez melhoram. A Bitcoin, as ações tecnológicas e o ouro poderão beneficiar.

- Cenário de baixa: A inflação mantém-se elevada, a Fed mantém uma política restritiva e o dólar valoriza. Os ativos de risco poderão registar maior volatilidade e pressão vendedora adicional.

- Cenário de recessão: O emprego deteriora-se significativamente, o consumo enfraquece e os resultados das empresas diminuem. Mesmo as expectativas de futuros cortes nas taxas poderão não proteger de imediato as ações ou as criptomoedas.

7. A minha estratégia: esperar por confirmação antes de assumir posições agressivas

Pessoalmente, não consideraria os 200,000 pedidos semanais de subsídio de desemprego um sinal de alta por si só.

O mercado precisa de confirmação de vários indicadores económicos, em particular do IPC, do IPC subjacente, da inflação medida pelo PCE, dos Nonfarm Payrolls, do crescimento salarial e das vendas a retalho.

Prefiro perder a primeira parte de uma recuperação a entrar de forma agressiva durante uma transição macroeconómica incerta.

No caso da Bitcoin, uma confirmação acima da resistência, acompanhada por uma melhoria da procura no mercado à vista, seria mais convincente do que uma recuperação temporária dos preços. Para as ações, a qualidade dos resultados, o fluxo de caixa e a disciplina na avaliação continuam a ser essenciais.

A preservação do capital deve continuar a ser uma prioridade, sobretudo quando a inflação e o emprego dão sinais contraditórios.

Considerações finais

O mais recente relatório sobre os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA indica-nos que o mercado de trabalho está a arrefecer gradualmente, mas não fornece provas suficientes para prever uma mudança iminente na orientação da Reserva Federal.

A principal disputa continua a ser entre a inflação e o crescimento económico. Os investidores precisam de uma inflação mais baixa sem uma deterioração grave do emprego.

É nesse contexto que uma expansão sustentável da liquidez poderá apoiar a Bitcoin, as ações norte-americanas e outros ativos financeiros.

Esta é a minha perspetiva sobre o mercado, não um aconselhamento financeiro.

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