#黄仁勋辞职 #每周来晒 33 anos, 4 biliões de dólares, fim de uma era numa noite: chega ao fim a era de Jensen Huang. O que será da NVIDIA?

01 Última hora: primeira mudança de liderança em 33 anos

A 12 de novembro, hora da costa leste dos EUA, a NVIDIA publicou um comunicado no seu site: o cofundador Jensen Huang demitiu-se dos cargos de presidente, diretor executivo e membro do conselho de administração, com efeitos imediatos.

O comunicado não explicou os motivos nem indicou qualquer período de transição. Esta é a primeira mudança de CEO desde a fundação da NVIDIA, em 1993. Nos dias anteriores, as notícias sobre assuntos pessoais de Huang tinham-se multiplicado, e o conselho de administração da NVIDIA já tinha iniciado uma investigação independente sobre o caso; os pormenores relevantes continuam sujeitos ao comunicado da empresa e a futuras divulgações de meios de comunicação credíveis. Entre a divulgação da notícia e a demissão oficial passaram apenas quatro dias.

Mais revelador do que a própria demissão é o plano de transição apresentado no comunicado.

Colette Kress | CEO interina
É atualmente vice-presidente executiva e diretora financeira. Entrou na NVIDIA em setembro de 2013 e acompanhou todo o percurso da empresa, da produção de placas gráficas à liderança da computação para IA. Até ser escolhido um sucessor definitivo, acumulará também a responsabilidade financeira.

Harvey C. Jones | Presidente do conselho de administração
Antigo diretor executivo da Synopsys, torna-se o primeiro presidente independente do conselho de administração na história da NVIDIA. A empresa nunca tinha tido este cargo nos seus 33 anos de existência.

Seleção do CEO | Candidatos internos e externos
O conselho de administração iniciou um processo formal de seleção, que abrange candidatos internos e externos, sem indicar um calendário.

A Bloomberg informou que o conselho de administração já está a trabalhar com uma empresa de recrutamento de executivos. A expressão «com efeitos imediatos» põe fim a 33 anos de continuidade. Sem período de transição, sem número dois, sem sucessor designado publicamente — é isto que o mercado realmente retém.

02 De 40 mil dólares a 4 biliões

Para perceber o peso desta demissão, é preciso começar por recordar o percurso de Jensen Huang.

33 anos, uma empresa, um homem — praticamente sem paralelo.

1993 | Um restaurante no Silicon Valley
Aos 30 anos, Jensen Huang fundou a NVIDIA com Chris Malachowsky e Curtis Priem, com um capital inicial de 40 mil dólares. Na altura, a palavra «GPU» ainda não existia, e as placas gráficas para jogos eram um nicho de mercado.

1999 | GeForce 256
A NVIDIA lançou aquela que é reconhecida como a primeira GPU do mundo, transformando, pela primeira vez, o processador gráfico de um mero complemento da CPU numa unidade de computação independente.

2006 | CUDA
A aposta mais visionária da sua carreira, e também a mais contestada: insistiu em utilizar as GPU para tarefas além do processamento gráfico. Durante algum tempo, Wall Street considerou que era um desperdício de dinheiro.

2012 | AlexNet
Uma rede neuronal profunda treinada com duas GTX 580 venceu o ImageNet. Começou a era da aprendizagem profunda, e as GPU tornaram-se a base da capacidade de computação para IA.

2022—2026 | De fabricante de placas gráficas a «vendedor de pás»
O ChatGPT desencadeou uma procura global por capacidade de computação, e era quase impossível encontrar uma H100. A capitalização bolsista ultrapassou sucessivamente os 3 e os 4 biliões de dólares, tornando a NVIDIA numa das empresas mais valiosas da história da humanidade.

Tudo começou com um esquema desenhado num guardanapo e 40 mil dólares. Huang é um dos raríssimos fundadores do Silicon Valley que «fundaram e lideraram a empresa desde o início até ao auge».

Além de Musk e Zuckerberg, é difícil encontrar um terceiro exemplo.

03 O que deixou o «guerreiro de casaco de cabedal»

O legado de Jensen Huang para o mundo tecnológico vai muito além de uma empresa.

Uma filosofia de gestão

Não gosta de hierarquias rígidas nem de departamentos isolados, e não privilegia reuniões individuais; em vez disso, reúne a equipa de gestão. No auge, tinha 60 subordinados diretos. Em novembro deste ano, ainda tinha 33.

Costuma dizer: «Na nossa empresa, estamos sempre a apenas 30 dias de fechar as portas.»

Uma visão de longo prazo

Não desistiu da CUDA, apesar de mais de uma década de prejuízos. Mesmo nos momentos mais sombrios, quando o entusiasmo pelas criptomoedas arrefeceu e o negócio dos jogos caiu, continuou a apostar tudo na IA.

O posicionamento de «vendedor de pás»

Não desenvolveu grandes modelos nem aplicações; concentrou-se apenas na capacidade de computação fundamental e no ecossistema de software de que todos dependem. Isso fez dele um «recurso escasso», em vez de um «concorrente».

Uma participação acionista reduzida

Detém apenas cerca de 871 milhões de ações ordinárias, o equivalente a 3,58%, mas controla uma empresa avaliada em 4 biliões de dólares. O seu poder não vem das ações, mas da confiança pessoal que conquistou ao longo de 33 anos — precisamente a parte mais difícil de transmitir.

04 Sem Jensen Huang, a máquina de fazer dinheiro continuará a funcionar?

O mercado já deu a resposta!

Após a publicação do comunicado, as ações da NVIDIA nos EUA caíram rapidamente cerca de 10% nas negociações antes da abertura do mercado; na abertura, chegaram a afundar cerca de 14%, e fecharam em queda de 4,3%, a 166,19 dólares. Face ao máximo de 239,24 dólares registado a 6 de outubro, as ações já recuaram cerca de 30%. Numa semana, foram eliminados mais de 600 mil milhões de dólares de capitalização bolsista, o equivalente a cerca de 1,2 biliões de yuans. No mesmo dia, a AMD e a Broadcom subiram mais de 5% cada, e a Cerebras disparou após o fecho do mercado. As apostas dos investidores não apontam para o colapso da NVIDIA, mas para a dispersão das encomendas. A 17 de novembro, a empresa divulgará os resultados financeiros conforme previsto — será a primeira vez que a nova equipa de gestão enfrentará o mercado sozinha.

Mais importante do que o preço das ações é a rede que existe para lá do balanço.

Nos últimos dois anos, a NVIDIA transformou «investir para conquistar clientes» num motor de crescimento, através de compromissos de compra, garantias de projetos e investimentos em capital: prestou até 105 mil milhões de dólares em garantias condicionais faseadas para o centro de dados da OpenAI no Ohio; comprometeu-se a comprar até 36 mil milhões de dólares em serviços de cloud a prestadores de «new cloud» que adquiram os seus chips; e apoiou um plano de crédito de 500 mil milhões de dólares com até 125 mil milhões de dólares.

Stijn Van Nieuwerburgh, professor da Columbia Business School, estima que o total destas garantias e compromissos ronda os 400 mil milhões de dólares. Daí surgirem duas comparações: há quem chame à NVIDIA o «banco central da IA» e quem pergunte se poderá tornar-se o Lehman Brothers da era da IA.

Sheila Bair, antiga presidente da FDIC, apresenta uma avaliação ponderada e clara: a NVIDIA não é um banco e não enfrentará uma corrida aos levantamentos; a procura pelos seus chips essenciais mantém-se, e a enorme participação acionista constitui uma almofada robusta. Mas, se a empresa realmente caísse, seria um acontecimento com consequências sísmicas.

O verdadeiro problema é que a NVIDIA nunca teve um plano de sucessão claro.

Jensen Huang tem dezenas de subordinados diretos, as decisões importantes estão concentradas numa só pessoa e os documentos de financiamento de projetos chegam mesmo a ter de esperar que ele aterre para serem assinados.

Os analistas da Bernstein foram os mais diretos: «Jensen Huang é a NVIDIA, a NVIDIA é Jensen Huang.»

As probabilidades dos sucessores já estão a ser negociadas nos mercados de previsão. Nos contratos lançados a 9 de novembro, os quatro nomes com maior probabilidade são:

Ian Buck | 32%
Entrou na NVIDIA em 2004 e foi um dos principais responsáveis pelo desenvolvimento da plataforma CUDA. É atualmente vice-presidente das áreas de hiperescalabilidade e computação de alto desempenho, e trabalha diretamente com a Microsoft, a Google, a Amazon, a Meta e a OpenAI.

Colette Kress | 22%
Diretora financeira há 13 anos, participa com Jensen Huang em todas as chamadas de resultados. Quando o mercado precisa de uma voz estável, é a pessoa que melhor conhece.

Rene Haas | 9%
Diretor executivo da Arm, trabalhou na NVIDIA durante sete anos e conhece bem a indústria dos semicondutores. É uma opção externa que «faz sentido do ponto de vista lógico».

Ajay Puri | 3%
Um dos principais executivos há mais tempo na empresa, onde trabalha há 21 anos. Durante muito tempo, liderou as vendas globais e as relações com os clientes; em agosto deste ano, passou a consultor sénior.

Um homem dedicou 33 anos a uma empresa, levando-a de um canto de um restaurante ao topo da capitalização bolsista mundial. Isso, por si só, já é um milagre da história empresarial. Mas o mundo dos negócios não para por ninguém.

A pergunta a que a NVIDIA terá agora de responder é esta: será a empresa «a NVIDIA de Jensen Huang» ou uma máquina que já consegue funcionar por si própria? Talvez só tenhamos a resposta na apresentação da próxima geração de produtos — mas quem estiver no palco já não vestirá aquele casaco de cabedal.