A maioria das pessoas está à espera de uma ruptura em alta, mas a minha leitura é a oposta: acho que vai cair primeiro. O drama em Washington é interessante: Luna virou a mesa. À primeira vista, parece uma iniciativa individual, mas, na essência, é um voto público de desconfiança na liderança, dentro do Partido Republicano. Não tomem já partido: o impacto deste tipo de situação nos mercados não depende de quem ganha ou perde, mas de saber se o ritmo da aprovação de políticas será perturbado. A história tem vários episódios semelhantes: em 2013, o Governo dos EUA esteve encerrado durante 16 dias; o S&P 500 recuou cerca de 3% no início do impasse e recuperou depois, à medida que cresciam as expectativas de um compromisso. Em 2023, após McCarthy ter sido afastado do cargo de presidente da Câmara dos Representantes, a eleição de um novo presidente demorou mais de três semanas, durante as quais as agendas orçamental e de dotações ficaram claramente bloqueadas. Desafios públicos como o de Luna, mesmo quando a moção não é aprovada, levam a liderança a depender mais dos sectores mais intransigentes do partido para fazer avançar legislação, prolongando o calendário de implementação das políticas. O índice de incerteza das políticas costuma subir quando as divisões internas do partido se agravam, e as empresas também tendem a ser mais cautelosas com o investimento em bens de capital e o ritmo dos programas de recompra. É isto que o mercado tem realmente de incorporar nos preços.

A liquidez na sessão asiática é fraca, e este tipo de ruído político provoca muitas vezes movimentos de preços irracionais. Tomemos como exemplo os futuros do S&P 500: na abertura asiática, o volume negociado costuma corresponder apenas a 30%–40% do volume registado no mesmo período da sessão norte-americana. Há pouca profundidade no livro de ordens, pelo que uma notícia inesperada pode fazer o preço quebrar um nível importante, amplificando também o slippage. Durante as negociações sobre o limite da dívida, em 2023, uma notícia de que as conversações tinham «fracassado» chegou a fazer os futuros caírem rapidamente mais de 1% no início da sessão asiática; depois, após a abertura da sessão norte-americana, recuperaram, e quem tinha seguido o movimento e aberto posições curtas acabou por ficar entalado. Por isso, nestas alturas, não se apressem a explicar os movimentos dos preços com base nas notícias. Pelo contrário, esta é uma boa oportunidade para observar a sabedoria colectiva: quando toda a gente está de olho na mesma questão, muitas vezes ela já está incorporada nos preços. Quando as posições optimistas, a inclinação das opções e o interesse nas pesquisas se concentram todos do mesmo lado, há menos informação marginal, e os preços tornam-se mais susceptíveis de ser movidos pela liquidez do que pelos fundamentais. Deixem os vossos comentários com informações adicionais.