#美国10月CPI全面超预期 Quando os dados e o preço entram em conflito, começo por acreditar no preço, mas só o uso para definir o tamanho da posição

Se o IPP continuar a superar as expectativas e o BTC não quebrar o mínimo anterior, darei mais crédito ao preço. Mas há uma condição: só uso o preço para decidir «se posso agir agora»; para a direção e o potencial de valorização, continuo a seguir a macroeconomia.

I. Primeiro, perceber a informação marginal deste IPC

O mercado já atribui uma probabilidade de 88.5% a uma subida de 25 pontos base em dezembro, e apenas 11.5% a uma subida de 50 pontos base; até janeiro do próximo ano, a probabilidade de uma subida acumulada de 50 pontos base é de 59.2%.

Ou seja, a maior parte do cenário de «superação generalizada das expectativas» já foi incorporada nos preços. O que foi realmente abalado foram as posições, não as avaliações: num só dia, foram liquidadas posições em BTC no valor de 6.57 centenas de milhões de dólares, incluindo 5.4 centenas de milhões em posições longas, enquanto os contratos em aberto subiram 5%, para 3,415 centenas de milhões. Este é um típico «evento de posicionamento», não um «evento de avaliação»: a alavancagem ainda não foi totalmente expurgada, por isso a queda não foi nem decisiva nem limpa.

Por isso, a resposta à pergunta «quanta pressão ainda teremos de suportar?» não depende de quanto o IPC de outubro superou as expectativas, mas sim de se «uma nova subida em janeiro do próximo ano» será posta em cima da mesa. É essa a origem da segunda vaga de pressão.

II. Porque não coloco os dois fatores em oposição

A macroeconomia diz-te onde está o teto: o ciclo de taxas ainda não terminou, as taxas a 10 anos estão acima de 5% e o dólar continua a fortalecer-se. Neste ambiente, o BTC não tem uma tendência independente; uma recuperação é apenas uma recuperação, não uma inversão da tendência.

O preço diz-te se podes entrar agora: se não cai perante notícias negativas, isso indica que os vendedores marginais estão a esgotar-se. É informação sobre a estrutura das posições, que mostra quem ainda está a vender e quem já vendeu, não informação sobre os fundamentos.

Na verdade, os dois fatores respondem a perguntas diferentes. O verdadeiro perigo é usá-los ao contrário: ver que «já não consegue cair» e concluir que «as subidas das taxas estão prestes a terminar». Isso é usar a estrutura das posições para substituir a análise macroeconómica, e normalmente paga-se por isso.

III. O meu plano de negociação na prática (BTC)

Para abrir uma posição longa, têm de se verificar três condições ao mesmo tempo. Se faltar uma, não entro:

Primeiro, no dia em que o IPP superar as expectativas, o fecho diário do BTC não pode ficar abaixo de 72,787 (o mínimo anterior deste movimento) e o mínimo no gráfico de 4 horas tem de subir.

Segundo, o volume tem de diminuir durante a queda, sem aumentar na recuperação, o que mostra que os vendedores estão realmente a esgotar-se, em vez de o mercado estar a ser sustentado à força por entradas de capital.

Terceiro, a taxa de financiamento tem de passar a negativa ou aproximar-se de zero, e as posições longas têm de deixar de estar congestionadas.

Se as três condições se verificarem, entro por etapas: primeira entrada entre 73,000 e 73,500, segunda entre 71,800 e 72,300, com o stop-loss em 71,500 (cerca de 1.5% abaixo do mínimo anterior) e um primeiro objetivo entre 76,000 e 77,000, na zona de recuperação estrutural. A alavancagem não ultrapassa 2x e a posição total não ultrapassa 30% do capital.

Se o fecho diário ficar abaixo de 72,787, a macroeconomia terá prevalecido e o objetivo desce para 70,000 ou até 68,000. Não tento apanhar a faca em queda; espero por um segundo sinal de estabilização perto de 68,000.

IV. O que penso do ouro e das ações dos EUA

Ouro: 4,000 é um nível psicológico, e 3,950 a 3,980 é a zona da plataforma dos máximos anteriores. Se o IPP voltar a superar as expectativas e as taxas de juro reais continuarem a subir, o ouro continuará sob pressão no curto prazo; mas as compras na zona dos 4,020 mostram que a tese de longo prazo se mantém intacta. A minha abordagem é estar curta no curto prazo e longa no longo prazo: só considero um verdadeiro sinal de alerta se quebrar abaixo de 4,000 e o dólar continuar a fortalecer-se.

Ações dos EUA: o Nasdaq 100 fechou nos 27,740; uma avaliação forward de 18 vezes é um piso de avaliação, não um piso dos lucros. Se quebrar abaixo de 27,421 (mínimo de 10 de novembro), olho para 26,500. Mas o verdadeiro risco para as ações dos EUA não é este IPC, e sim uma revisão em baixa das previsões de lucros para 2027.

Os dados determinam se deves ter medo; o preço determina se deves agir agora.

A maior parte da informação marginal deste IPC já foi incorporada nos preços. A partir daqui, a verdadeira variável é se o IPP vai pôr em cima da mesa «uma nova subida em janeiro». Por isso, não prevejo a direção; espero apenas pelo sinal: no momento em que sair o IPP, o preço dará a resposta.

Onde traçaste o teu «mínimo anterior»? 72,787 ou 72,000? Vamos comparar nos comentários. #WCTCS9