#Polymarket年化收入突破18亿美元 1,8 mil milhões de receitas são reais, mas a «descolagem» talvez não chegue à Polymarket

O mercado de previsões está mesmo a descolar, mas a Polymarket não é necessariamente a beneficiária certa.

I. Primeiro, vamos separar os dois números

1,8 mil milhões de dólares é a receita anualizada, o que equivale a cerca de 150 milhões por mês; 14,5 mil milhões é o volume nominal de transações do site dos EUA em outubro. Fazendo as contas por alto, a taxa de monetização ronda 1% — atenção: os critérios são diferentes, pois a receita é global e os 14,5 mil milhões dizem respeito apenas ao site dos EUA, pelo que só servem como referência de ordem de grandeza.

Mais importante ainda é a expressão «volume nominal de transações». Cada contrato de um mercado de previsões acaba por ser liquidado por apenas 1 dólar. Se alguém comprar por 0,3 e vender por 0,7, isso gera duas vezes o volume nominal. Portanto, 14,5 mil milhões não correspondem a 14,5 mil milhões em fundos; o capital efetivamente mobilizado é uma ordem de grandeza inferior.

O que significa isto? O setor ganha dinheiro com o volume, não com as comissões. A prosperidade aparente do volume de transações tem menos alavancagem financeira do que se poderia pensar.

II. De onde vem o crescimento: bónus de expansão do mercado e época desportiva, não fatores estruturais

O site dos EUA só foi lançado em maio deste ano e, em outubro, já registava 14,5 mil milhões de volume nominal; em junho, eram apenas 4 mil milhões. Em pouco mais de três meses, o volume mais do que triplicou. Os motores são evidentes: o Mundial de futebol no verão, a que se juntou o início da época da NFL em setembro.

Por outras palavras, trata-se de uma convergência pontual entre a «abertura de um novo mercado» e o «tráfego da época desportiva». Em 2027 não haverá Mundial nem eleições presidenciais: será um típico «ano sem grandes eventos». Nessa altura, a verdadeira prova será saber se as previsões financeiras — sobre o CPI, os resultados das empresas e o preço do BTC — conseguem sustentar a atividade.

III. A «descolagem» não chega à Polymarket: a quota de mercado já se inverteu

Este é o ponto mais fácil de ignorar: no final de 2024, a Polymarket ainda representava mais de 90% do volume mensal; agora, a situação já se inverteu.

Em agosto de 2026, a Kalshi movimentou 37,17 mil milhões de dólares num único mês, enquanto o site dos EUA e o site internacional da Polymarket somaram 8,16 mil milhões; entre meados de setembro e meados de outubro, as quotas eram aproximadamente 76% para a Kalshi, 12% para o site dos EUA da Polymarket e 5% para o site internacional.

Assim, os 1,8 mil milhões da Polymarket surgiram num contexto em que «a sua quota estava a ser ultrapassada»: o crescimento deve-se à expansão do mercado, não ao aumento da quota. Estas duas coisas têm implicações completamente diferentes para a avaliação.

IV. O verdadeiro estrangulamento não é a procura, é a regulação

O site dos EUA da Polymarket opera na QCX, o mercado de contratos designado pela CFTC que a empresa comprou em julho de 2025 por 112 milhões de dólares. Só abriu aos utilizadores dos EUA em dezembro de 2025, começando pelos eventos desportivos.

Mas é precisamente aí que está o problema: o procurador-geral do estado de Nova Iorque já a processou por operar ilegalmente um negócio de apostas, e o regulador do jogo do Nevada emitiu diretamente uma ordem de execução. O projeto de regulamentação da CFTC de junho deste ano deixa uma margem relativamente ampla para a política eleitoral, mas traça uma linha vermelha para as apostas em eventos desportivos.

Por outras palavras, o setor está agora a travar uma batalha jurídica entre a «regulação federal dos derivados» e as «leis estaduais do jogo». Esta incerteza é mais importante do que quaisquer dados de crescimento.

V. Qual é o segmento com maior potencial: a minha resposta é o desporto, não as finanças

Esta conclusão pode contrariar a intuição, mas estou cada vez mais convencido.

O desporto tem o maior potencial, porque é uma «alternativa legalizada às apostas», com um TAM maior, maior frequência de compras repetidas e menor desvantagem informativa para os pequenos investidores — ninguém percebe realmente de desporto, e mesmo assim as pessoas gostam de apostar. O Mundial e a NFL são apenas o começo.

Não acredito que os eventos financeiros (CPI, decisões do FOMC, resultados das empresas) se tornem um grande polo de tráfego de retalho, porque as odds são demasiado «eficientes»: os profissionais com informação vão continuar a ganhar dinheiro aos pequenos investidores, que deixam de aparecer depois de duas tentativas. Isto parece-se mais com uma ferramenta de cobertura e um derivado de informação: terá escala, mas não será um fenómeno popular.

Quanto aos eventos políticos, só acontecem de quatro em quatro anos e são os que geram mais controvérsia na liquidação.

VI. Em que tipo participaria eu

Só participaria em eventos financeiros, e apenas naqueles com regras de liquidação claras e profundidade suficiente: CPI, decisões do FOMC e resultados de grandes empresas. Não participaria em desporto: comissões, desvantagem informativa e negociação emocional, estão lá os três; nem em política, por causa da controvérsia na liquidação e da incerteza regulatória.

Mas há uma realidade que é preciso aceitar desde já: há estudos que mostram que 70% das carteiras mais lucrativas são bots. Ou seja, ao entrar, parte-se do princípio de que se está «a fornecer liquidez a bots de market making». Pense bem nisto antes de falar da experiência.

Os 1,8 mil milhões provam que a «negociação de eventos» corresponde a uma procura real, mas não provam que a Polymarket seja a vencedora. A vantagem competitiva deste setor não são os «eventos», mas sim os canais de conformidade regulatória, a profundidade do market making e os canais de distribuição. A Kalshi garantiu os dois primeiros, além da distribuição da Robinhood; a Polymarket tem liquidez nativa de cripto, mas ainda não ultrapassou o obstáculo regulatório.

Começaria pelo CPI ou pelo desporto? Conte-nos nos comentários qual seria a sua primeira aposta.