#Gate股票暢聊季 A Nvidia perdeu 1.4 biliões em valor de mercado num mês, mas eu apostei na Broadcom

Após as eleições intercalares nos EUA, no início de novembro, o mercado começou a recear um maior aperto na aprovação e regulamentação dos centros de dados. O setor da IA registou a venda mais acentuada de 2026 num só dia: o SOXX caiu 12% num dia, a Nvidia caiu mais de 9% e a Broadcom mais de 10%. A 6 de novembro, surgiu a primeira vaga de recuperação (AMD +11%, Intel +8%, Micron +5%). A 9 de novembro, o índice de semicondutores de Filadélfia subiu novamente 6.85%, com a AMD a avançar +13.26%, a Broadcom +8.78% e a Micron +6.25% — mas a Nvidia fechou em queda de 4.27%, contra a tendência, a 178.67 dólares, perdendo cerca de 1930 mil milhões de dólares em valor de mercado. Desde o máximo histórico de 6 de outubro, a Nvidia perdeu quase 1.4 biliões de dólares em valor de mercado num mês.

A minha leitura: é uma dupla penalização da avaliação e das políticas, não um colapso da procura

Veja-se três grupos de dados concretos:
A receita da AMD no terceiro trimestre atingiu um recorde de 13.4 mil milhões de dólares, com o negócio de centros de dados quase a duplicar em termos homólogos e o lucro líquido a subir +95%; a previsão para o quarto trimestre continua a aumentar;
A receita da Broadcom no último trimestre foi de 22.2 mil milhões de dólares, +48% em termos homólogos, dos quais 10.8 mil milhões de dólares corresponderam a receitas de chips de IA, +143% em termos homólogos. Em junho, reafirmou que as receitas de IA no FY2027 ultrapassariam os 100 mil milhões de dólares;
As despesas de capital conjuntas dos quatro maiores fornecedores de serviços na nuvem em 2026 deverão rondar os 700 mil milhões de dólares, e alguns analistas preveem que ultrapassem 1 bilião em 2027.

A procura não se deteriorou; o que se deteriorou foi a «trajetória das políticas» e o «múltiplo de avaliação». A 5 de novembro, o P/E futuro da Nvidia chegou a cair para 15 vezes, o nível mais baixo dos últimos três anos e metade da média de longo prazo de 30 vezes — o mercado já incorporou nos preços a ideia de que «este é o pico dos lucros».

Por isso, à pergunta «a recuperação vai continuar ou haverá nova correção?», a minha resposta é: o mais provável é uma negociação num intervalo amplo. Não haverá uma tendência clara antes de duas datas: o CPI dos EUA, na noite de 10 de novembro, e os resultados da Nvidia, a 17 de novembro (a previsão da empresa é de 108 mil milhões de dólares ±2%).

Se só pudesse escolher uma, escolheria a AVGO (Broadcom)

Três razões:

① É uma beneficiária direta da «redução da dependência da Nvidia». A Broadcom desenvolve ASIC personalizados para fornecedores de hiperescala e equipamento de comutação Ethernet. Quanto mais clientes como Google, OpenAI e Anthropic quiserem deixar de depender de um único fornecedor de GPUs, mais sólidas serão as encomendas da Broadcom. Esta linha de negócio está garantida por contratos, não por expectativas de PowerPoint.

② Na era da inferência, a relação qualidade-preço favorece os ASIC. A formação compete pela capacidade máxima de computação; a inferência, pelo custo por token. À medida que os agentes de IA se generalizam e o volume de inferência aumenta exponencialmente, os chips personalizados, com custos unitários mais baixos, continuarão a ganhar quota de mercado. É uma tendência estrutural, não uma oscilação trimestral.

③ Depois da queda, a relação risco/retorno é mais favorável. Após uma descida de -15% num só dia, a ação incorporou mais plenamente o «pânico em torno das políticas» do que a Nvidia, mas a sua estrutura de receitas não inclui um «prémio de fé» numa única categoria de produtos.

O risco também é claro: a concentração de clientes é extremamente elevada. Basta que um dos maiores clientes mude os seus planos de investimento de capital para que a volatilidade da Broadcom funcione nos dois sentidos.

A minha opinião sobre as outras três

NVDA: Um P/E futuro de 15 vezes com um crescimento de 70% oferece uma relação risco/retorno que, na verdade, não é má. Mas, ao nível da ação, há perturbações recentes não relacionadas com a atividade operacional, que deverão amplificar a volatilidade a curto prazo. A resposta definitiva terá de esperar pela posição da administração sobre o FY2028, a 17 de novembro — muito mais importante do que os números de um único trimestre.
AMD: É a ação com maior potencial de valorização. É verdade que o negócio de centros de dados está quase a duplicar, mas a recuperação de 13% num só dia já incorporou as expectativas. A relação qualidade-preço é menos atrativa do que esperar por uma correção.
MU / memória: O ciclo é o mais previsível e a oferta de HBM não chega para satisfazer a procura até 2027. Mas este setor já subiu muito este ano. Não creio que seja o «líder da próxima vaga», mas sim o «confirmador».

Quatro sinais a acompanhar na próxima vaga

1️⃣ Se o CPI será favorável (a trajetória das taxas de juro determina a sensibilidade das avaliações)
2️⃣ As previsões da Nvidia para o FY2028, a 17/11, e se os clientes norte-americanos começaram a cancelar encomendas
3️⃣ A dimensão das revisões em alta das previsões de capex para 2027 nos resultados do quarto trimestre dos quatro maiores fornecedores de serviços na nuvem
4️⃣ Aprovações de centros de dados: haverá uma flexibilização das posições locais no Texas, Ohio e Nova Iorque?

Esta fase não é o fim da história da IA, mas uma reordenação de «quem terá poder de fixação de preços na era da inferência». A minha resposta é a Broadcom: tem a melhor relação risco/retorno, a narrativa mais sólida e exige menos fé.

O texto acima é uma síntese de informação pública, não uma recomendação de investimento. O mercado envolve riscos; cada um é responsável pelas suas posições. 🙏$AVGO