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A IA não está a perder o seu futuro: porque é que a Goldman Sachs vê uma oportunidade de 7,6 biliões de dólares nos centros de dados por detrás da queda dos mercados

A recente correção das ações tecnológicas criou uma situação interessante para os investidores. As ações relacionadas com a IA estão sob forte pressão de venda, as avaliações estão a cair e a confiança do mercado está a ser posta à prova. No entanto, acredito que os investidores devem olhar para além da queda dos preços das ações e analisar o que está a acontecer por baixo da superfície do mercado.

Uma descida das avaliações tecnológicas não significa automaticamente que a procura de inteligência artificial esteja a desaparecer. Na verdade, a Goldman Sachs continua a manter uma perspetiva otimista a longo prazo para as infraestruturas de centros de dados, destacando uma diferença importante entre o sentimento dos mercados financeiros a curto prazo e as necessidades de infraestruturas físicas a longo prazo.

A avaliação do mercado de 6 de novembro e as projeções de capacidade de 5 de outubro apresentam vários números importantes que merecem atenção.

1. Uma correção de 36% não elimina a oportunidade de infraestrutura

As ações de empresas de infraestruturas de centros de dados terão caído cerca de 36% face aos máximos históricos de 2026. Os múltiplos de avaliação do setor também recuaram para cerca de metade dos níveis máximos de junho de 2026.

Isto levanta uma questão importante: estarão os investidores a assistir a uma deterioração dos fundamentos das empresas ou apenas a uma reavaliação das expectativas?

Na minha opinião, é preciso considerar ambas as possibilidades. As avaliações mais elevadas criaram expectativas irrealistas em relação a algumas empresas, e a correção poderá eliminar parte desse prémio especulativo. No entanto, a procura subjacente de capacidade computacional, serviços na nuvem, chips avançados e armazenamento de dados continua a representar uma história de investimento distinta e de longo prazo.

2. A expansão física continua a ser enorme

As projeções de capacidade da Goldman indicam que a capacidade dos centros de dados nos EUA poderá atingir 64 GW até ao final de 2026 e cerca de 90 GW até ao final de 2027.

Ainda mais significativo é o investimento de capital acumulado de 7,6 biliões de dólares em infraestruturas de IA projetado para o período entre 2026 e 2031.

Estes números demonstram que o desenvolvimento da IA não se resume ao lançamento de novas aplicações de software. Exige um enorme investimento em infraestruturas físicas, incluindo produção de semicondutores, sistemas de refrigeração, equipamento de rede, produção de eletricidade e instalações de computação especializadas.

Outro desenvolvimento importante é o consumo de eletricidade. Prevê-se que a procura mundial de energia dos centros de dados aumente cerca de 170% entre 2025 e 2030. Por isso, a disponibilidade de energia é um dos fatores mais importantes para determinar a rapidez com que a indústria da IA poderá expandir-se.

3. Que empresas poderão beneficiar desta expansão?

Vejo três grandes categorias de infraestruturas que vale a pena acompanhar.

- NVIDIA ($NVDA) e AMD ($AMD): Os processadores avançados continuam a ser essenciais para o treino e a inferência de IA. À medida que aumentam as necessidades de computação, a procura de aceleradores potentes e de hardware de suporte poderá continuar a ser significativa. No entanto, os investidores devem acompanhar a concorrência, as margens e o crescimento efetivo das encomendas, em vez de presumirem uma expansão permanente das receitas.

- Microsoft ($MSFT), Alphabet ($GOOGL) e Amazon ($AMZN): Estas empresas de hiperescala estão a investir fortemente em infraestruturas na nuvem e em capacidades de IA. Os ecossistemas de clientes já estabelecidos, os recursos financeiros e as relações empresariais conferem-lhes importantes vantagens competitivas. A rentabilidade futura dependerá de os serviços de IA gerarem receitas suficientes para justificar os enormes gastos em infraestruturas.

- Broadcom ($AVGO): As redes e os chips personalizados estão a tornar-se cada vez mais importantes, à medida que milhares de processadores têm de comunicar de forma eficiente no interior de grandes clusters de IA. A exposição da Broadcom às redes e aos chips personalizados faz dela outra empresa importante a acompanhar.

4. Três riscos que poderão alterar por completo a história do investimento

Apesar das perspetivas otimistas a longo prazo, não ignoraria os desafios.

Em primeiro lugar, a escassez de eletricidade poderá tornar-se um grave estrangulamento. Não basta construir um centro de dados se a rede elétrica local não conseguir fornecer a eletricidade necessária. A energia nuclear, as parcerias no domínio das energias renováveis e a modernização da rede poderão tornar-se cada vez mais importantes.

Em segundo lugar, as aprovações regulamentares e os atrasos na construção podem atrasar consideravelmente os projetos. As licenças ambientais, as restrições de ordenamento do território e as aprovações municipais poderão prolongar os prazos de desenvolvimento em 18–36 meses, adiando a geração de receitas.

Em terceiro lugar, os custos de financiamento continuam a ser importantes. Os projetos de infraestruturas que custam milhares de milhões de dólares exigem um capital considerável. As empresas com balanços sólidos e fluxos de caixa internos saudáveis poderão ter vantagem sobre as que dependem fortemente de empréstimos.

5. A minha estratégia de mercado: acompanhar os fluxos de caixa, não as manchetes

Pessoalmente, evitaria tratar cada grande correção como uma oportunidade automática de compra. Uma avaliação mais baixa só é atrativa quando o potencial de resultados a longo prazo da empresa permanece intacto.

Acompanharia atentamente três indicadores:

1. As previsões trimestrais de investimento de capital da Microsoft e da Amazon.
2. O crescimento das receitas, as margens de lucro e o fluxo de caixa livre das empresas de semicondutores e de redes.
3. A disponibilidade de eletricidade, o progresso da construção de infraestruturas e a utilização efetiva dos centros de dados.

Se os gastos das empresas de hiperescala se mantiverem fortes e as empresas de infraestruturas continuarem a apresentar um crescimento sustentável dos resultados, a tese de investimento a longo prazo poderá manter-se intacta.

Considerações finais

O mercado da IA está a entrar numa fase mais exigente. Os investidores já não se contentam com anúncios impressionantes e projeções ambiciosas; querem receitas mensuráveis, eficiência operacional e rendimentos sustentáveis.

A projeção da Goldman Sachs de uma oportunidade de investimento de 7,6 biliões de dólares em infraestruturas ajuda a explicar por que razão a atual correção tecnológica não deve ser automaticamente interpretada como o fim do crescimento da IA.

A minha conclusão é simples: o futuro da IA não será determinado apenas pelos preços das ações. Dependerá da capacidade de computação, da eletricidade, das redes, do financiamento e da capacidade das empresas de transformar investimentos avultados em fluxos de caixa reais.

Para mim, a oportunidade mais importante não está em seguir cegamente a narrativa da IA. Está em identificar as empresas que estão a construir as infraestruturas que tornam possível toda a economia da IA.

Esta é a minha perspetiva de mercado, não um conselho financeiro.

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