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A revolução da inteligência artificial está a atravessar um dos momentos mais desafiantes nos mercados financeiros. Após meses de fortes ganhos, as ações de tecnologia e de semicondutores têm sido alvo de vagas sucessivas de vendas, suscitando sérias dúvidas sobre as avaliações, os lucros futuros e a capacidade de o enorme investimento em infraestruturas de IA gerar retornos sustentáveis.

No entanto, nem todos em Wall Street estão a mudar de perspetiva. Tom Lee, cofundador da Fundstrat, continua otimista em relação à aposta na IA, defendendo que a recente fraqueza do mercado pode representar uma oportunidade, e não o fim do ciclo de crescimento tecnológico.

Porque continua Tom Lee otimista?

O argumento central de Lee é que a procura por inteligência artificial não desapareceu. Em vez disso, o setor continua a enfrentar limitações da oferta, restrições de infraestrutura e o enorme investimento necessário para expandir a capacidade de computação.

Nos seus comentários recentes sobre o mercado, Lee sugeriu que o mercado da IA continua limitado pela oferta, em vez de sofrer de excesso de capacidade de computação. Por outras palavras, as empresas não estão necessariamente a construir infraestruturas de que ninguém precisa. O desafio é disponibilizar capacidade de computação suficiente para responder à procura crescente.

Também acredita que a recente descida reflete pressões de liquidez, vendas por parte de investidores institucionais e uma mudança no sentimento dos investidores, em vez de uma deterioração completa dos fundamentos da IA.

O mercado está a enviar alguns sinais de alerta sérios

Ainda assim, os investidores não podem ignorar a dimensão da recente correção.

A 5 de novembro, o Nasdaq Composite caiu cerca de 5,5%, enquanto o índice de semicondutores sofreu uma liquidação excecionalmente acentuada, chegando a cair 11% durante a sessão. Grandes empresas tecnológicas, incluindo AMD, Micron, Sandisk, Dell e Marvell, enfrentaram uma pressão de venda significativa.

Vários fatores estão a contribuir para esta fraqueza:

1. Elevados gastos em infraestruturas de IA: Os investidores questionam-se se os enormes investimentos em centros de dados, processadores avançados e infraestruturas de eletricidade irão gerar retornos suficientes.

2. Preocupações com as avaliações: Muitas ações tecnológicas registaram subidas substanciais, deixando as suas avaliações vulneráveis a resultados dececionantes ou a expectativas de crescimento mais lento.

3. Vendas por parte de investidores institucionais: Os fundos de cobertura e os grandes investidores estão a reduzir a sua exposição, criando pressão adicional sobre ações tecnológicas já fragilizadas.

4. Aumento dos desafios de infraestrutura: As necessidades de eletricidade, os custos de financiamento, as restrições à obtenção de licenças e a oposição local podem atrasar a expansão dos centros de dados de IA.

5. Realização de mais-valias: Após uma subida prolongada, alguns investidores estão a optar por assegurar os ganhos, em vez de manter uma exposição agressiva em condições de mercado incertas.

A história poderá oferecer uma lição importante?

Lee também destacou a evolução histórica da Cisco durante o boom inicial da internet. As empresas tecnológicas podem sofrer correções severas mesmo quando a inovação subjacente continua a expandir-se.

A comparação é interessante porque a revolução da internet também passou por períodos de otimismo excessivo, ajustes nas avaliações e incerteza, antes de criar grandes oportunidades de negócio a longo prazo.

No entanto, a história não garante que os líderes atuais da IA sigam a mesma trajetória. Os investidores continuam a ter de avaliar cada empresa, a qualidade dos lucros, as vantagens competitivas e as despesas de capital.

O que devem os investidores acompanhar a seguir?

Na minha opinião, a próxima fase importante será determinada pelo desempenho financeiro efetivo, e não pelas manchetes sobre IA.

A próxima divulgação de resultados da Nvidia, a 17 de novembro, será particularmente importante. Os investidores estarão atentos às receitas dos centros de dados, à procura por GPUs avançadas, às previsões para o futuro e à manutenção de um forte investimento por parte das grandes empresas de computação na nuvem.

O desempenho da Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta também ajudará a determinar se os seus enormes investimentos em IA estão a traduzir-se num crescimento empresarial mensurável.

Acompanharia também a procura de semicondutores, o financiamento dos centros de dados, a disponibilidade de eletricidade e o posicionamento dos investidores institucionais.

A minha perspetiva sobre o mercado

Acredito que a situação atual não deve ser vista como uma escolha simples entre uma bolha da IA e uma oportunidade de compra sem limites. Tanto o otimismo como a cautela têm argumentos válidos.

A transformação da IA a longo prazo continua a ser significativa, mas as ações individuais podem ainda sofrer correções mais profundas se as avaliações ultrapassarem os lucros.

Para mim, a confirmação é mais importante do que tentar acertar no mínimo exato. Preferiria ver a pressão de venda estabilizar, formar-se um suporte mais sólido e as principais ações tecnológicas recuperarem níveis de resistência importantes antes de considerar uma estrutura de mercado mais favorável.

A posição otimista de Tom Lee oferece uma perspetiva importante, mas os investidores não devem tratar a previsão de ninguém como uma garantia.

A verdadeira questão não é se a IA vai mudar o mundo. É saber se as empresas tecnológicas de hoje conseguem converter essa transformação em lucros sustentáveis, tendo em conta as avaliações que os investidores estão atualmente dispostos a pagar.

Qual é a sua opinião? Esta liquidação de ações de IA é uma correção temporária antes de uma nova subida tecnológica, ou estarão os investidores finalmente a começar a questionar o valor real da aposta na IA?

Esta é a minha perspetiva sobre o mercado, não um aconselhamento financeiro.

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