A queda da Apple na quinta-feira foi relativamente moderada face à das gigantes tecnológicas, e isso não foi por acaso. No 4.º trimestre, as receitas foram de 114,48 mil milhões de dólares e o lucro por ação (EPS) foi de 2,10 dólares, ambos acima das expectativas. As receitas do iPhone cresceram 17% em termos homólogos e as receitas dos serviços atingiram um máximo histórico de 31,57 mil milhões de dólares. No mesmo dia em que a Nvidia e a AMD foram arrastadas para o abismo pelo pânico em torno das transações relacionadas com IA, a robusta base de fluxos de caixa da Apple tornou-se o seu maior trunfo defensivo.

Mas o problema da Apple não está nos resultados do período, mas sim na fratura entre as previsões de margem bruta e a narrativa da IA. A previsão para a margem bruta do próximo trimestre é de 45% a 46%, abaixo dos cerca de 47% esperados pelo mercado. A empresa atribuiu explicitamente essa diferença ao aumento «sem precedentes» dos preços dos chips de memória, bem como aos custos crescentes associados ao investimento em IA para a Siri. Por outras palavras, a curto prazo, a IA representa um custo para a Apple, não uma fonte de receitas.

Gene Munster identificou com clareza o risco mais profundo: os agentes de IA personalizados estão a redefinir as interfaces de interação da tecnologia de consumo. O Muse, da Meta, e o Grok Bot, da SpaceX, já estão em funcionamento, enquanto a resposta da Apple ao panorama competitivo da «IA agentiva» foi descrita por Munster como o «maior risco para o ecossistema». A Evercore mantém o preço-alvo de 380 dólares, o que implica um potencial de valorização de cerca de 14,5%, com base na resiliência do iPhone e nos fluxos de caixa. Mas ainda não há resposta para a questão de saber se esta tese conseguirá resistir ao potencial desvio de tráfego da App Store e das receitas dos serviços provocado pelos agentes de IA.

A minha avaliação: no contexto atual, a Apple é uma posição defensiva, não uma posição ofensiva. Os seus fluxos de caixa permitem-lhe evitar vendas forçadas em momentos de pânico, mas, enquanto a questão dos agentes de IA não estiver esclarecida, é preciso ter razões muito fortes para comprar depois de uma subida. #Gate股票畅聊季