As eleições terminaram, começa a época de resultados: só estou à espera de um sinal

Os Democratas conquistaram as duas câmaras e os Republicanos mantiveram a Casa Branca. Quando o «governo dividido» se tornou realidade, o mercado não estava, na verdade, a negociar os benefícios das políticas, mas sim o desaparecimento da incerteza. O dólar enfraqueceu, as yields das obrigações do Tesouro dos EUA recuaram e o BTC recuperou em V desde perto dos 75,600 dólares, voltando a ultrapassar os 80,000. O apetite pelo risco recuperou, de facto. Mas há uma avaliação da Yinhua Investment Advisory que é fundamental: esta recuperação começou com a conjugação do sentimento e dos fluxos de capital, e não com uma melhoria dos lucros. É, por isso, mais uma «recuperação do sentimento» do que uma «inversão de tendência».

Assim, agora que a negociação em torno das eleições está temporariamente concluída, toda a minha atenção se volta para os resultados.

A minha ordem de preferência para os próximos líderes de mercado é muito clara: infraestruturas de IA e plataformas de cloud > semicondutores (seletivamente) > veículos elétricos (em observação).

A cloud e as infraestruturas de IA são atualmente algumas das poucas áreas com elevada visibilidade da procura e cujas perspetivas estão a ser confirmadas pelos resultados. O crescimento do Azure da Microsoft atingiu 48%, e a previsão para o próximo trimestre aponta ainda mais alto, para 49%—50%. As obrigações comerciais de desempenho remanescentes cresceram 73% em termos homólogos e o fluxo de caixa livre foi positivo. Isto mostra que nem todo o investimento em IA fica imobilizado em despesas de capital: os dados estão a confirmar que as principais empresas de cloud estão a encontrar formas de o rentabilizar. Em contrapartida, a Alphabet registou um fluxo de caixa livre negativo de 9,1 mil milhões num único trimestre, enquanto o fluxo de caixa livre da Amazon nos últimos 12 meses passou de uma entrada de 14,8 mil milhões para uma saída de 42,3 mil milhões. O mercado já está a penalizar com quedas das ações a narrativa da IA que «só queima dinheiro e não dá retorno». Mesmo no setor da IA, a robustez dos fluxos de caixa está a tornar-se um fator decisivo.

Não vou tratar todos os semicondutores por igual. A procura por capacidade de computação da Nvidia continua a ser real, mas o retrato do mercado após as eleições mostra uma queda de cerca de 3,1% da Nvidia e de cerca de 7% da Micron. Isso indica que os investidores estão a realizar lucros seletivamente dentro do setor dos semicondutores, e não a comprar tudo indiscriminadamente. O que realmente vale a pena acompanhar são os segmentos respaldados por encomendas concretas e lucros, e não todos os ativos com o rótulo «IA».

Por enquanto, coloco os veículos elétricos mais abaixo na lista. As entregas da Tesla no terceiro trimestre continuaram a registar uma queda em termos homólogos, e as receitas do negócio automóvel recuaram 3% face ao ano anterior. A narrativa da condução autónoma e da inteligência artificial (FSD, Robotaxi) tem potencial a longo prazo, mas, na fase atual, trata-se mais de uma tese específica sobre a empresa do que de uma linha de liderança para todo o setor.

Voltando ao plano de negociação: não vou seguir impulsos emocionais, mas também não vou ficar totalmente de fora à espera.

A minha abordagem é participar por fases e sob determinadas condições. Primeiro, só considero empresas com balanços sólidos e negócios de cloud ou IA que já gerem fluxos de caixa positivos. Segundo, não vou comprar em alta na primeira sessão de subida após as eleições: vou esperar por uma correção com volume reduzido que não quebre o mínimo anterior, ou por uma confirmação das perspetivas após a divulgação dos resultados. Terceiro, vou aumentar a posição em duas ou três fases, sem apostar tudo ao mesmo preço. Se os resultados desmentirem as expectativas ou as perspetivas forem revistas em baixa, prefiro perder a subida inicial a manter uma posição baseada na «esperança».

As eleições deram ao mercado uma janela para respirar, mas os verdadeiros líderes da próxima fase não serão escolhidos pelas manchetes políticas: serão escolhidos pelas perspetivas e pelos fluxos de caixa apresentados nas chamadas de resultados. Até surgir um sinal, é mais importante guardar munições do que perseguir o sentimento do mercado.

#民主党赢得美国两院 #美股财报季