Quanto ao movimento do Nasdaq, depois de analisar tudo, só há uma coisa a dizer: sempre que uma ordem de stop-loss é acionada e me tira do mercado, a cotação inverte logo a seguir. Ainda na semana passada, vendi no fundo e, no dia seguinte, a cotação disparou de volta. Durante a sessão, chegou a cair mais de 1,5%; parecia que ia quebrar o mínimo anterior, mas, no final da sessão, entraram compradores e, no fecho, quase todas as perdas tinham sido recuperadas. No terceiro dia, abriu em alta e deixou para trás as posições que tinham sido liquidadas. Este ritmo de «quebrar o suporte primeiro e recuperar tudo depois» não é novidade nos últimos meses: por vezes, a amplitude intradiária do índice ultrapassa os 2%; mal perde a média móvel de 20 dias, recupera-a logo no dia seguinte; as ordens de stop-loss colocadas abaixo do mínimo anterior são executadas e, de imediato, a cotação inverte. Agora até tenho receio de definir stops. Diz lá se não é irritante.

Quinze anos a acompanhar ciclos ensinaram-me que a situação atual se parece, de facto, um pouco com a configuração de alguns topos de bolhas do passado: as avaliações não são baratas, as subidas concentram-se em poucas ações de grande capitalização, os indicadores de momentum apresentam divergências, a amplitude do mercado está a diminuir e, em termos de sentimento, ouve-se cada vez mais que «as correções são oportunidades de compra». É possível encontrar combinações semelhantes tanto na bolha das empresas de Internet de 2000 como na fase em que as ações de crescimento atingiram o topo em 2021. Mas «parecer-se com» não significa «ser». As configurações de topo podem ser semelhantes, mas a escala temporal e os fatores desencadeantes são completamente diferentes; há mercados que andam de lado durante meses antes de atingirem o topo, outros caem a pique com uma única notícia, e há ainda os que parecem formar um duplo topo, mas acabam por anulá-lo com novos máximos. O que o mercado faz melhor é voltar a surpreender-te quando estás convencido de que a direção já está definida.

Por isso, deixo aqui registada a minha avaliação: a direção já está definida, mas o percurso não será linear. Pelo caminho, não faltarão falsas ruturas, stops acionados e recuperações bruscas. Sobretudo nestes momentos, não podemos deixar-nos levar pelas oscilações de um único dia. Volto amanhã para confirmar.