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A reunião do FOMC às duas da madrugada de quinta-feira é demasiado importante!

O velho Powell costumava seguir a estratégia de “dar pistas primeiro e concretizar depois”. A imagem de marca de Warsh ao assumir o cargo resume-se a cinco palavras: contra a orientação futura.

Enquanto os membros do grupo ainda perguntam se haverá uma subida das taxas, eu considero que o mais importante é perceber como será traçado o caminho depois da subida.

Este Warsh não gosta de explicar o caminho com demasiada clareza, e, por isso, o mercado também reage com mais violência. Se o CPI de agosto vier quente e o Brent voltar a ultrapassar os 100 dólares, a probabilidade de uma subida de 25 pb em setembro chegará aos 92%. A subida em si praticamente já não é um acontecimento; o mais importante é saber se haverá novas subidas, para onde se deslocará o dot plot e como Warsh irá contornar o assunto nas suas declarações. É nisso que temos de nos concentrar.

É preciso ter bem presentes os três cenários seguintes:

❶ Subida de 25 pb + dot plot dovish, “apenas desta vez”
➥Este resultado seria uma surpresa relativamente dovish. O ponto médio do dot plot de junho para o final do ano já chegou aos 3,8%, o que corresponde a uma subida durante o ano. Se o dot plot mantiver os 3,8% no final de 2026, sem subir em 2027, e a conferência de imprensa apresentar isto como uma “recalibração para compensar os preços do petróleo e a persistência da inflação”, as ações norte-americanas poderão entrar num cenário de subida em que “primeiro tremem e depois recuperam”.

❷ Subida de 25 pb + dot plot hawkish, mais 1–2 subidas durante o ano
➥ As obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos já tocaram nos 5%, as de 2 anos estão acima dos 4,6%, o petróleo está acima dos 100 dólares e o CPI subjacente mensal ficou nos 0,3%. É muito provável que Warsh continue firme e diga: ainda não terminámos o trabalho. É provável que o mercado cripto sofra uma quebra no curto prazo.
❸ Sem subida das taxas
➥ É basicamente um acontecimento de baixa probabilidade e representaria uma surpresa muito positiva. As ações norte-americanas, o ouro e $BTC provavelmente disparariam.

Permitam-me partilhar a minha humilde opinião: pessoalmente, o que mais temo é uma declaração em linha com as expectativas, seguida de uma conferência de imprensa vaga, sem descida das taxas de longo prazo. Este é o cenário que mais prejudica o apetite pelo risco.

As duas coisas mais perigosas para a BTC são uma nova valorização do dólar e a continuação da subida das taxas a 2 anos. Se o dot plot continuar a indicar uma política restritiva em 2027, os ativos de risco voltarão a ficar sob pressão, e as altcoins sofrerão mais do que a BTC. Por outro lado, se Warsh apresentar isto como uma recalibração e o dot plot não ficar mais hawkish em linha com os futuros, o mais provável no curto prazo será uma cobertura de posições vendidas: a BTC e a ETH serão as primeiras a subir, não as moedas baseadas em narrativas.

Às duas da madrugada de quinta-feira, podem ignorar o minuto da subida das taxas. O verdadeiro movimento do mercado estará no dot plot e na meia hora após a conferência de imprensa: as obrigações definem primeiro o preço, e as criptomoedas seguem depois.

Caros chefes, operem com prudência antes do FOMC e preservem as munições!
#美联储即将公布利率决定