Os ETF spot de Bitcoin (BTC) dos EUA registaram saídas líquidas de cerca de 300 milhões de dólares num só dia. Isto prolonga uma série mais longa de saídas destes fundos.

Numa única sessão de negociação, foram retirados cerca de 300 milhões de dólares dos ETF spot de BTC dos EUA. A maior parte das saídas teve origem no IBIT da BlackRock. Ao longo de cinco sessões consecutivas, as saídas totalizaram cerca de 1,44 mil milhões de dólares.
Esta evolução indica que alguns investidores institucionais estão a reduzir o risco. No entanto, o total dos ativos dos ETF continua próximo dos 100 mil milhões de dólares, e as entradas líquidas acumuladas desde o lançamento dos fundos rondam os 55 mil milhões de dólares.
É importante acompanhar se as entradas diárias regressam, como se comportará o Bitcoin face a outros ativos de risco e se as saídas se alargarão a fundos para além do IBIT.

Análise detalhada

1. Dimensão das saídas e respetivas causas

De acordo com os dados mais recentes, foram retirados cerca de 300 milhões de dólares dos ETF spot de Bitcoin dos EUA num só dia. No mesmo período, os ETF spot de Ether perderam cerca de 145 milhões de dólares, enquanto o Morgan Stanley MSBT atenuou ligeiramente as saídas com entradas de fundos. Isto prolonga uma série de cinco sessões durante a qual os investidores retiraram cerca de 1,44 mil milhões de dólares dos fundos. A maior parte das saídas teve origem no iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock: só nesse dia, foram retirados cerca de 269,7 milhões de dólares do fundo e, ao longo de nove sessões, mais de 2 mil milhões de dólares.

É importante perceber que se trata de resgates de unidades pelos clientes através de participantes autorizados no mercado. Por outras palavras, os investidores trocam as unidades do ETF pelo Bitcoin subjacente; não é o emitente que está a vender os seus próprios ativos. As saídas coincidiram com uma diminuição geral do apetite pelo risco: a queda do Nasdaq e a subida das yields das obrigações do Tesouro dos EUA. Isto pode indicar que a conjuntura macroeconómica está a influenciar a situação, e não apenas os problemas do mercado das criptomoedas.

O que significa: Saídas de 300 milhões de dólares são suficientemente elevadas para afetar a dinâmica dos fluxos no curto prazo, mas, por enquanto, parecem mais uma redução temporária do risco do que uma perda acentuada de interesse nos ETF.

2. Procura institucional e Bitcoin

Apesar das saídas, os ETF spot de BTC dos EUA continuam a deter cerca de 100 mil milhões de dólares, e as entradas líquidas acumuladas desde o lançamento dos fundos rondam os 55 mil milhões de dólares. Isto significa que a maior parte do capital investido continua nos fundos. Ainda assim, os fluxos tornaram-se ligeiramente negativos desde o início do ano: até ao momento, os investidores institucionais reduziram as compras, em vez de continuarem a aumentar as suas posições.

Neste período, o Bitcoin foi negociado entre os 70 mil dólares baixos e os 70 mil dólares médios. A capitalização total do mercado das criptomoedas caiu cerca de 3–4% em 24 horas, e o índice de medo e ganância encontrava-se na zona de «Medo». Este cenário aponta para uma diminuição do otimismo, mas não para vendas em pânico.

O que significa: Atualmente, os ETF não estão a gerar uma procura adicional e sustentada por Bitcoin. Por isso, os participantes nos mercados spot e de futuros não devem contar com um apoio automático dos investidores institucionais quando os preços caírem.

3. O que acompanhar a seguir

A análise de períodos anteriores de saídas dos ETF mostra que, quando uma série de saídas termina com pelo menos três dias consecutivos de entradas líquidas, o Bitcoin tende frequentemente a valorizar nas duas semanas seguintes. Por isso, os dados diários sobre os fluxos, especialmente os do maior fundo, o IBIT, podem servir como um indicador importante do sentimento no curto prazo.

Também é importante acompanhar a relação entre a evolução do Bitcoin, as ações e as yields das obrigações. Se o mercado bolsista e outros ativos de risco estabilizarem, mas as saídas dos ETF continuarem, isso poderá indicar um reposicionamento específico no mercado das criptomoedas. Se, pelo contrário, os fluxos melhorarem em simultâneo com uma recuperação da conjuntura macroeconómica, o episódio atual será provavelmente uma diminuição temporária do apetite pelo risco. Além disso, importa acompanhar o total dos ativos sob gestão dos ETF: uma redução significativa poderá indicar uma redução do risco mais ampla, e não apenas uma série temporária de saídas.

O que significa: A desaceleração das saídas e o regresso de entradas sustentadas serão um sinal precoce de recuperação da procura institucional. Se a tendência negativa se prolongar, os investidores deverão ser mais cautelosos com as suas posições em Bitcoin.

Conclusão

As saídas diárias de cerca de 300 milhões de dólares dos ETF spot de BTC dos EUA são um sinal significativo, mas ainda não crítico, de diminuição do interesse dos investidores institucionais. A evolução futura dependerá dos fluxos de fundos, da evolução dos preços e da conjuntura macroeconómica. Em conjunto, estes fatores mostrarão se o que está a acontecer continuará a ser uma pausa de curto prazo na atividade dos grandes ETF ou se se transformará numa redução mais prolongada do risco associado ao Bitcoin.